內資改變港股套路？港股通新兵美圖、週黑鴨連創新高

對於 A 股的次新股，內地投資者都較為熟悉，幾乎都是上市以後走出若干個 “一字板”，在開板後一些股票甚至還能繼續上漲。雖然次新股股價在到達一定高度後會出現回落，但是很少出現跌破上市首日開盤價的情況。

相比 A 股，港股的情況就有很大不同。首先，由於港股沒有漲跌停板製度，所以港股不會出現 “一字板”；其次，港股新股上市以後，很多個股漲幅都小於 A 股，甚至會出現大面積下跌的情況。

港股次新股整體疲軟

《每日經濟新聞》記者統計了近一年在港交所主板上市的 78 家公司（因港股創業板的一些上市方式較為特殊，所以不列入統計）發現，截至 3 月 10 日收盤，在這 78 家次新股中，有 42 家的股價低於其上市首日的開盤價，有一隻股價與上市首日開盤價持平，有 35 家公司的股價高於其上市首日的開盤價。整體來看，港股次新股顯然是跌多於漲。其中跌幅大於 20% 的就達 18 家，漲幅大於 20% 的也是 18 家。

事實上，港股市場在新股的供應上一直都在全球名列前茅。2016 年，港交所首次公開招股集資額就名列全球第一，達 251.35 億美元。

從個股來看，亞積邦租賃（01496，HK）上市以來跌幅最大，達 56.52%。而膳源控股（01632，HK）、上諭集團（01633，HK）和中國優質能源（01573，HK），上市以來上漲較多，分別達到 393.46%、343.66% 和 200%。不過，記者註意到，上述幾隻個股市值均較小，而且也不是港股通標的，內地投資者很難參與。漲勢較好同時又是港股通標的的是綠城服務（02869，HK），上市以來上漲了 40.2%。但相比 A 股次新股的漲幅來說，仍然遜色得多。

在港股次新股整體弱於 A 股的背景下，近期一些內資消費股藉著加入港股通標的的 “東風”，成為了港股市場的一股新興力量，其股價漲幅有別於港股次新股的整體低迷狀態。

在這些次新股裡，美圖公司和周黑鴨成為了其中的典型。

部分新晉港股通標的受青睞

週黑鴨於 2016 年 11 月 11 日上市，發行價為 5.88 港元，上市首日開盤價為 6.3 港元，上市首日上漲 13.44%。不過，週黑鴨在上市後走勢平穩並無太大波動，截至今年 3 月 3 日收盤，股價也僅為 6.84 港元。但是就在 3 月 6 日，週黑鴨被調入港股通標的，這似乎成了刺激週黑鴨股價的一劑強心針，當天就大漲 9.94%，而上一周，週黑鴨累計漲幅為 13.89%。

另一隻較為強勢的次新股是美圖公司。美圖公司在 2016 年 12 月 15 日登陸港交所，發行價為 8.5 港元，首日開盤價為 8.78 港元。相比周黑鴨，美圖公司上市後的走勢要更好，截至 3 月 3 日，公司股價已經達到 9.98 港元，而在與週黑鴨一同進入港股通標的後的一周，累計上漲了 19.24%。

雖然一周近兩成的漲幅相比 A 股的次新股還是有一些差距，但需要注意的是，在港股市場中籤新股的概率普遍比 A 股大很多。

當然，除了次新股，一些剛進入港股通標的的優質上市公司同樣受到了內地投資者的青睞。如 IGG（00799，HK）在上週累計上漲了 11.67%，中國龍工（03339，HK）在上週累計上漲了 12.38%。

分析篇

內資激活港股流動性優質消費股被重點關注

每經記者袁東每經編輯張力

長期以來，港股市場相對較低的成交量成為了市場整體估值較低的重要原因。此前一些優質小市值網絡科技股也因為成交量小，造成股價很難大幅上漲。

但是滬港通、深港通的開通，“北水南引” 改變了港股市場的投資者基礎，甚至個別股票被內資炒作股價大漲。《每日經濟新聞》記者註意到，隨著滬港通、深港通的開通，內資在港股交易的比重正在逐年上升，內資在 A 股的話語權也是逐漸增大。

上週一（3 月 6 日），23 只港股被納入了深港通下港股通標的，其中，被內地投資者以及消費者熟知的個股立即量價齊升，成為了市場的焦點。

內資成為股價飆升催化劑

上週，一些剛被納入港股通標的的個股出現大漲並非孤立的事件，這些股票都受到了港股通資金的青睞，隨後個股成交量出現顯著放大，伴隨成交量的飆升，股價也開始大幅上漲。

此外，這些個股均是內地投資者熟知的個股，或者在行業內早已名聲在外的優質個股。

《每日經濟新聞》記者統計發現，在上週的五個交易日里，新進港股通標的的港股多次上榜港股通十大成交活躍股。其中，IGG（00799，HK）上榜四次為最多，美圖公司（01357，HK）上榜了兩次，週黑鴨（01458，HK）上榜了一次。

需要注意的是，隨著內地港股通資金的流入，也拉動了這些個股自身的成交量。比如，雖然週黑鴨在上週只有一次上榜港股通十大成交活躍股，但是它的成交量卻大幅飆升。

在周黑鴨去年底上市至今年 3 月 3 日的 76 個交易日里，其日均成交金額僅 1816 萬港元，在此期間上漲僅 8.57%。而進入上週，週黑鴨的日均成交金額放大至 7680 萬港元，5 天時間便上漲了 13.89%。

美圖公司也呈現出類似的情況。在美圖公司去年底上市至今年 3 月 3 日的 52 個交易日里，日均成交額為 1.56 億港元，而上週 5 個交易日的日均成交額達到了 5.89 億港元，5 天時間上漲更達近兩成，其總市值甚至達到了 714 億港元。

除了美圖公司、週黑鴨等港股次新股，一些上市超過一年的個股也出現了上述成交量放大的情況，如 IGG。

美圖、週黑鴨已被機構盯上

成為港股通標的不一定就能催升股價，但是一些名氣大、基本面優秀的個股確實在成為港股通標的後表現優異，並吸引了投資者的目光。

對於上述市場熱點，《每日經濟新聞》記者也採訪了多位投資港股的專業機構負責人及分析師，他們均表示看好，並表示了很大的興趣。

玄甲金融 CEO 林佳義表示，美圖公司、週黑鴨等公司進入恆生綜合大中型股指數成分股，不僅意味著內地投資者可通過深港通、滬港通購買它們的股票，還意味著這些公司的市值、成交額、業務量、財政狀況以及股指穩定度等都達到了標準，未來這些公司的股東基礎、股票流動性和股票價值體現都會得到極大推動。從短期股價反應上看，這兩家公司股票納入恆指成分股當週均有較大幅度上漲；長期來看，則還是要從公司的營收等基本面著眼。

“至於交易，以我們過去多年從事美股、港股交易的體會來看，如果想做長期投資，最終還是要從基本面著手，納入指數是一個短期的催化劑。所以綜合來說，我們會關注納入指數的標的，但短期一般不會交易，我們不想為投資者短期的情緒增加持倉成本，但如果基本面符合我們的要求，待市場情緒回落時，我們會找機會交易的。” 林佳義提到。

富國安盛資產管理總經理李國辰也向記者表示，“恆生綜合大中型股指數旨在反映市值和成交額排名前 300 名的大型股及中型股的整體表現。進入大中型股指數成分股，意味內地投資者可以通過深港通、滬港通交易該股票，有助於提高該股票的流動性和市場關注度。恆生綜合大中型股指數每半年調整一次，一般來說，當一隻個股被調入指數時，短期內往往會帶來股價的上漲和交投的活躍，產生一定的短期交易性機會，但個股中長期走勢最終還是要取決於企業的基本面。”

另外，李國辰也提到，週黑鴨、美圖公司這些處於較快成長期的內地消費類企業在港股上市，進一步豐富了港股市場投資標的，並有助於吸引更多內地投資者參與投資，優化投資者結構，這有利於提升港股市場整體的投資價值和地位。

他還指出，“我們對消費類個股還是非常感興趣的，消費行業是投資市場的經久不衰的一個投資大類，也是中國資本市場最有前景的一個投資大類。對周黑鴨和美圖公司基本面，我們還要進一步研究討論，但目前還沒有進入實際投資階段。”

另外，也有機構表示參與了類似美圖公司、週黑鴨的交易，鼎泰資本基金部副總裁鄭偉華就對記者表示 “一直持有”。

南華金融集團高級策略師岑智勇此前也對記者表示，投資者都比較喜歡自己熟知的股票，內地投資者自然更喜歡業務在內地的企業，類似週黑鴨這樣的內地業務公司進入港股通標的，有助於這類公司股價的炒作。但是從長遠來看，還是要從公司的營收等基本面著眼。

機會篇

依葫蘆畫瓢誰會是下一個美圖、週黑鴨

每經記者袁東每經編輯張力

從長遠來看，美圖公司、週黑鴨能否成為港股市場上類似騰訊這樣標杆性的企業，還需要時間的驗證。但是從短期來看，美圖公司、週黑鴨都有明顯的上漲邏輯，而且股價也不斷創出新高。

那麼，投資者是否可以依葫蘆畫瓢，找到類似美圖、週黑鴨這樣的潛在港股通標的？要找到這樣的標的，還需要從香港恆生指數有限公司的指數編制及港股通標的的選擇規則入手分析。

恆指公司成為 “指揮棒”

今年 2 月 10 日，香港恆生指數有限公司宣布了指數檢討結果，其中美圖公司、週黑鴨等 8 家公司加入了恆生綜合大中型指數。隨後，3 月 6 日，美圖、週黑鴨等公司就成為了港股通的標的。

根據滬港通的相關規則，滬港通下港股通的標的包括：恆生綜合大型股指數的成分股；恆生綜合中型股指數的成分股；A+H 股上市公司的 H 股。

根據深港通的相關規則，深港通下港股通的標的為：恆生綜合大型股指數的成分股；恆生綜合中型股指數的成分股；A+H 股上市公司的 H 股。此外，還有部分恆生綜合小型股指數成分股，這個恆生綜合小型股指數成分股在定期調整考察截止日前 12 個月港股平均月末市值不低於 50 億港元，上市時間不足 12 個月的按實際上市時間計算市值。

可以看到，深港通下港股通比滬港通下港股通的標的增加的，就是部分恆生綜合小型股指數成分股。而能否成為港股通標的，很大程度上依賴於香港恆生指數有限公司是否納入該個股進入相關指數。而進入恆生綜合小型股指數成分股很重要的一點就是其市值。

不過，無論是深港通下的港股通還是滬港通下的港股通，只要是符合要求的 A 股賬號均可以進行交易，從交易的角度而言並無實質性的差別。

聚焦潛在港股通標的

從目前的恆生綜合大、中型指數成分股看，共有 294 只個股，其中市值最大的是騰訊控股，達到了兩萬億港元。其中只有德普科技（遭遇做空股價大跌）和都市麗人（股價大幅下滑）市值少於 50 億港元。

恆生指數有限公司每個季度檢討恆生指數係列內的各指數。加入或者剔除某隻個股均是恆生指數有限公司的一個獨立顧問委員會舉行定期會議，討論指數成分股的變化。

需要注意的是，由於恆生綜合小型股指數成分股的數量相對固定，但是其市值變化較大，而市值的變化容易使個股納入深港通下港股通標的。那麼，50 億港元市值以下的恆生綜合小型股指數成分股，在市值上升的背景下，極可能被納入港股通標的。

《每日經濟新聞》記者通過不完全統計，目前有 23 家市值在 40 億港元以上的恆生綜合小型股指數成分股還未納入港股通標的。其中，內地投資者較為熟悉的有雅迪控股（01585，HK）、中海物業（02669，HK）、中糧包裝（00906，HK）、建業地產（00832，HK）、康臣藥業（01684，HK ）、茂業國際（00848，HK）等

另外，一些次新股儘管由於上市時間不長，但是自身市值、業務、財務等情況較好，也有可能會被納入恆生綜合大、中型指數成分股，也能成為港股通標的。

據記者不完全統計，有 7 只總市值較大的次新股還沒有納入港股通標的，分別是浙商銀行（02016，HK）、天津銀行（01578，HK）、中國物流資產（01589，HK） 、大唐環境（01272，HK）、九台農商銀行（06122，HK）、宇華教育（06169，HK）和宏安地產（01243，HK）。