停滯性通膨前兆？OECD經濟升速下滑、油價增幅竄高

MoneyDJ 新聞 2017-02-21 記者 賴宏昌 報導

美國聯準會 (FED) 前主席葛林斯班 (Alan Greenspan) 擔心 1970 年代的「停滯性通膨(stagflation)」死灰復燃。經濟停滯、通膨攀高的證據在哪？

華爾街日報報導，經濟合作暨發展組織 (OECD)20 日公布，2016 年 OECD 會員國(總計有 35 個) 經濟成長率報 1.7%、創 2013 年以來最低增速，較 2015 年的 2.4% 短少 0.7 個百分點。OECD 數據顯示，2016 年第 4 季會員國經濟產出季增 0.4%、遜於第 3 季的 0.5% 增幅。

OECD 將在 3 月初公布新經濟預測數據。國際貨幣基金組織 (IMF) 上個月表示，2017 年全球經濟成長率可望自 2016 年的 3.1% 升至 3.4%。

2017 年 1 月美國汽油類消費者物價指數 (CPI) 年增 20.3%、創 2011 年 10 月以來最大升幅 (見圖，圖片來源：FRED)，帶動整體 CPI 年增 2.5%、創 2012 年 3 月以來最大增幅。美國 1 月實質(經通膨因素調整後) 平均週薪年增率報 - 0.6%，創 2011 年 11 月以來最大跌幅(zerohedge)。

汽油價格飆漲是因為供給短缺？能源情報署 (EIA) 公布的數據顯示，截至 2 月 10 日當週美國汽油庫存較前一週擴增 1.1%(284.6 萬桶)至 2.59063 億桶、創 1990 年 1 月開始統計以來新高，今年迄今僅有一週 (2 月 3 日當週) 呈現縮減。

根據美國商務部在 1 月 27 日公布的先行估計報告 (advance estimate)，2016 年第 4 季實質國內生產總值(GDP) 成長年率經季節性因素調整後報 1.9%、創 2016 年第 2 季 (1.4%) 以來最低增速。

依據上述先行估計報告來計算，2016 年美國實質 GDP 成長率報 1.6%、創 2011 年以來最低增幅，遠低於 2015 年 2.6% 增幅。2010 年經濟復甦迄今、美國經濟成長率平均為 2.1%。

美國勞工統計局 2 月 2 日公布，2016 年全年美國非農業生產力成長率報 0.2%、創 2011 年 (0.1%) 以來最低增幅，同時也是過去 10 年來第 2 低紀錄。生產力主要是由勞動力技能、工具 (設備、軟體) 以及總要素生產力 (TFP) 來決定。

葛林斯班在接受《黃金投資人 (Gold Investor)》訪問時表示，生產力成長停滯已有一段相當長的時間、特別是在已開發國家，過去 5 年美國與其他已開發國家每小時產出年成長率平均僅有 0.5%、遠低於在此之前的近 2%，影響所及 GDP 以及人們的生活水平也跟著停滯不前，也因此才會有所謂經濟民粹主義的興起。

他提到，上一次出現停滯性通膨 (stagflation) 要追溯到 1970 年代、當時的 FED 主席 Paul Volcker 將聯邦基金利率升至 20% 之後才成功地控制住通膨氣焰，但願歷史不要再度重演。

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