大陸CPI及PPI同創新高 警惕PPI鼓通膨 銀根易緊難鬆

中國國家統計局昨 (13) 日公布，1 月份大陸居民消費價格指數 (CPI) 按年上升 2.5%，創 2 年半新高；1 月工業生產者出廠價格指數 (PPI) 按年上漲 6.9%，創逾 5 年新高。分析師指出，須警惕大陸工業品出廠價格數據 (PPI) 過快上漲帶來的通膨壓力，預期下一階段貨幣政策易緊難鬆。

據統計局城市司高級統計師繩國慶分析，受春節因素影響，食品價格按月上漲 2.3%；由於寒假和春運期間出行人員增多，1 月份交通和旅遊價格上漲明顯，飛機票、旅行社收費的漲幅均超過 10%。 

從對比的基數來看，中國雞年春節在 2017 年 1 月，猴年春節在 2016 年 2 月，這種「錯位效應」導致 2016 年 1 月中國 CPI 的基數相對較低，而 2 月份的基數相對較高。受此影響，今年 1 月份通膨創近 32 個月以來新高。至 2 月情況「反轉」，下個月 CPI 漲幅料將有所回落。 

《星島日報》引述海通證券宏觀分析師姜超表示，春節因素推動鮮菜、鮮果、水產品、豬肉價格大漲，帶動食品價格按月升 2.3%；假期出行、油價上調推升非食品價格按月急升 2.5%。

至於大陸工業品出廠價格數據 (PPI) 走勢，自 2016 年 9 月由負轉正後，中國 PPI 按年漲幅大幅攀升，並在 2017 年 1 月創出自 2011 年 8 月以來的最高位 6.9%，漲幅較上月擴大 1.4 個百分點。姜超認為，2 月 PPI 或再攀升回升至 7.3%，可能是達至年內最高點。

PPI 已連續 5 個月同比正增長，但值得關注的是，鋼鐵、煤炭、有色等上游行業產品價格漲幅出現明顯收窄，受此影響，PPI 環比漲幅在連續擴大 4 個月後出現回落，1 月 PPI 環比上漲 0.8%，漲幅比 2016 年 12 月份縮小 0.8 個百分點。

香港《文匯報》援引摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊分析，PPI 環比增速下降主要是因為上游生產資料價格漲幅出現明顯收窄，1 月份上漲 1.1%，漲幅比上月縮小 0.9 個百分點。

章俊預計，鑒於 PPI 環比增速放緩，再加上基數效應減弱，預計未來 PPI 同比增速上升幅度將放緩，並有可能在第 2 季見頂回落。

海通證券宏觀研究團隊則表示，2 月以來煤價續降，鋼價反彈，油價上行乏力，PPI 環比或基本持平，但考慮到去年同期基數依然較低，預計 2 月 PPI 同比繼續回升至 7.3%，或是年內頂點。