IPO即將重啟沖擊債市情緒 到期收益率普遍回升

資金環境：上周央行逆回購操作規模為200億元，恰好對沖前一周到期的逆回購操作量，最終公開市場實現零投放。前期“雙降”及MLF操作的效果仍在顯現，上周資金面穩中有松，半月期以內貨幣市場利率與前一周基本持平，更長期限利率較前一周下行。近日央行發布的三季報中明確提出“不能過度放水”，市場上對於貨幣寬鬆的預期或將有所弱化，另外IPO即將重啟、美聯儲加息預期等因素也可能對市場情緒造成影響，短期內貨幣市場利率或有回調的可能。

一級市場：上周信用債主要品種供給規模小幅回升，主要品種發行總額為945.5億元。分券種來看，中期票據和公司債發行規模較前一周增加，短期融資券和企業債發行規模則進一步下降。從發行利率來看，上周各券種發行利率低位波動。截至上周五，1年期AA及以上等級短券平均發行利率降至3.65%以下，其他各券種發行利率也均不超過5.43%。從新發債級別來看，上周AA+以上等級債券數量占比維持在50%左右，AA等級債券占比為42%，AA-等級債券僅占4%。

二級市場：上周現券交易平穩，成交總額為22608.6億元。收益率方面，上周國債到期收益率全面上行，其中1年期收益率上行11bp，更長期限到期收益率上行3bp到8bp不等；信用債收益率除5年期AA等級與前一周基本持平，其余各期限各等級收益率也均較前一周上行，幅度在1bp到9bp不等。上周AAA等級債券信用利差小幅波動，幅度不超過3bp。等級間利差方面，AAA與更低等級間利差較前一周普遍收窄，而AA與AA-、AA+與AA-等級間利差則以擴大為主。

熱點關注：上周五證監會宣布IPO即將重啟，並發布《證券發行與承銷管理辦法（征求意見稿）》，意圖對新股發行制度進一步完善。從對債券市場的影響上看，由於近期股市行情向好已使得債券收益率從上周二開始低位回升，IPO重啟訊息曝出后收益率回調速度進一步加快，預計短期內在債券投資者負面情緒的主導下，債券收益率會有一定的上行壓力。但依據《征求意見稿》，投資者參與新股申購時不再需全額繳付資金，而改為獲配之后再繳款，打新動用的資金規模將大幅減少，這有助於平滑新股發行對資金面的沖擊。