註冊制的推行對殼價值的驚天影響

在中國資本市場裡既不能做死多頭也不能做死空頭，要學會做適應市場的滑頭

筆者投資的多年中，最大的體會是：在投資中唯一不變的就是市場在不斷變化中。當你感覺已經看透了這個市場並感覺得心應手的時候，可能你馬上就要遇到麻煩了。

識時務者為俊傑，要想獲得長久的收益必須不斷的改變和調整自己的思路和操作！註冊制的實施對殼資源肯定是一大利空，隨著新股發行的不斷加速，筆者原來認為到2018年殼資源價值會出現貶值。近期的一些市場和政策變化讓筆者明顯感覺到，殼資源價值開始遇冷！原因如下：

1、前期殼資源過分炒作引起了管理層的不滿，從去年年中叫停中概股借殼上市，到9月份出台旨在抑制炒殼的《上市公司重大資產重組管理辦法》，再到對影視、遊戲等輕資產行業併購「雙高」現象的關注，併購重組市場在降溫的同時正逐步回歸理性。現在很多重組方案剛推出就被交易所問詢，搞得很多公司都不敢復牌；有的公司採取三元現金收購方式迴避證監會的審批；還有很多公司的重組方案接連被否；這些無疑也打擊了市場炒作殼資源的熱情。除了採取以上政策打壓殼資源外，管理層的另一條計策更加巧妙，那就是快速推進註冊制，降低殼資源價值！

2、現在A股每天申購3家新股，實際上比註冊制有之過而不及，按這個速度估計一年能發500多家新股。IPO堰塞湖一旦消除，新股隨報隨審，即審即發，殼資源肯定會貶值，這是很多人去年就擔心的問題，沒想到的是來的這麼快。

按照2015年證監會發布的《關於進一步規範發行審核權利運行的若干意見》(又稱IPO新政)，在正常審核狀態下，從受理到召開反饋會不超過45天，從發行人落實完畢反饋意見到召開初審會不超過20天，從發出發審會告知函到召開發審會不超過10天。理論上來說，IPO從申報材料到上市最快75天可以完成審核。也就是說如果把前面排隊的公司都解決掉，IPO最快速度可以在3個月內完成，而現在操作借殼事宜，從選殼談判到最後審批完成最快也要9個月。如果IPO排隊問題得到解決，二者相比IPO的速度和成本遠比借殼要劃算的多。

3、近期殼資源大跌，重組股復牌後漲幅有的很讓人失望。比如世紀華通(002602,股吧)的控股股東及大股東將合計間接持有盛大遊戲90.92%的股權，並承諾12個月內優先將所持盛大遊戲股份轉讓給上市公司，這麼大的題材復牌居然暴跌，最大跌幅高達40%；同樣是股權轉讓的哈空調(600202,股吧)復牌後當天漲幅竟然不到1%，第二天又大跌9%。通過重大資產置換並發行股份及支付現金購買環保資產的高控盤莊股美欣達(002034,股吧)復牌後僅僅收穫了一個漲停板。

通過以上分析，以後炒殼真的要小心點了!

筆者認為以後殼資源不會再這麼泛濫了，這也是管理層不願意看到的。但重組併購是資本市場的一項基本功能，不可能完全取消。正如上周末證監會的表態：「上市公司併購重組是提高上市公司質量、支持實體經濟轉型升級的有效手段，但市場秩序尚不規範，存在投機「炒殼」的痼疾頑疾，以及「忽悠式」、「跟風式」和盲目跨界重組的問題。如果有真正的大題材，未來還會有漲幅驚人的殼資源，但比例會越來越少。筆者認為今後挖掘殼資源時要重點注意以下兩點：

一是儘量迴避股價高的殼。因為殼資源價值降低後，很多有實力的公司即便借殼也會貨比三家，找更便宜的殼，這樣一來高價殼的優勢便不復存在。加上大家對重組後的預期降低，高價殼即便重組復牌，其漲幅也會十分有限。目前的現實情況是很多高價殼大多數都是小盤莊股，不排除他們拉高誘多，所以即便他們近期表現較好，也不一定就表示其重組在望!而低價殼的好處是本身股價低風險相對較低，一旦有大的重組題材可能會有驚人的表現！

二是重點關注國有殼資源。說白了，國有殼資源有兩個最大優勢，都帶有政治色彩。一是國有殼具有當下比較熱門的國資改革題材，再就是國有殼在重組審批時也具有先天優勢，方案通過可能性較大。

講完這兩點大家應該明白，以後再選殼資源，重點選擇低價國有殼，這樣獲利的概率會大很多！如果沒有足夠的分析和鑑別能力，不如買些低位還沒有漲起來的藍籌股，或許這些板塊在2017年會有不錯的收益。

春節將至，衷心感謝大家一年來對我們的支持和幫助，在此祝福各位在新的一年裡闔家歡樂，恭喜發財！