是不是泡沫？那斯達克5000點後勢 分析師看法不一

那斯達克站上五千點，究竟是不是泡沫？(圖：AFP)

那斯達克指數在科技股泡沫破滅後，花了 15 年重新站上 5000 點，卻引來泡沫的憂慮。金融市場對於那斯達克的表現看法不一，有人認為這是泡沫，有人認為「這次不一樣」。究竟科技類股有沒有泡沫，專家仍各持己見。

Euro Pacific Capital 的執行長 Peter Schiff 表示，如果不是聯準會的量化寬鬆、零利率、因低利率帶動企業前所未有的股票回購，那斯達克指數不會站上現在的水準。是因為有這些人為的支撐，股市才會被支撐到現在的水準，如果沒有這些支撐，股市的漲勢就維持不下去。

但並非每個人都認為這是泡沫再現。Phoenix Financial 的首席市場分析師 Wayne Kaufman 表示，他不認為這是大牛市，他很想放空一些估值過高的個股，例如 GoPro 和 Tesla。但他不認為現在是泡沫，他認為基本面會顯示這一點。Kaufman 指出，2000 年時，沒有自由現金流殖利率、沒有股利殖利率、沒有權益利率。他說，當時的本益比有時高達 200，但現在標普的資訊科技類股本益比只有 19.6 倍，半導體指數股利殖利率為 2.1%，高於 10 年期美國公債殖利率和標普 500 的 1.95% 股利殖利率。

OptionMonster 的共同創辦人 Jon Najarian 表示，他喜歡目前的市場而且不認為估值過高。Najarian 認為股市會繼續上漲的部分原因是智慧型手機大行其道。他指出，連線能力是推動那斯達克指數上漲的關鍵。他指出，iPhone 很明顯的是動力，還有其他記憶體製造商。Najarian 指出，2000 年時，有 40 億美元的商業活動是在線上進行，但現在有多數千億美元的業務是在線上執行。

Najarian 認為，無線網路連線能力只是一部分，網路的功能也是另一個動力。他預測全球將走向 100% 行動的世界。員工不必再被限制在辦公桌前，現在到處走動也能有 2000 年時使用桌上型電腦一樣的運算能力。

但 Schiff 並不相信現在那斯達克與 2000 年時不同。他說，沒有什麼泡沫是不同的，泡沫就是這麼一回事，它們的共同點就是，每一次都和上次不一樣。科技股雖然不像 2000 年時一樣估值比其他類股高出許多，但不代表就不是泡沫。

Schiff 舉例指出，Uber 的估值就很離譜，而且有很多企業就和 Uber 一樣，這些公司沒有賺錢，未來也不會賺錢。他說這一次的不同之處在於，泡沫不只存在於科技類股，整個美國就是個巨大的泡沫。

Schiff 認為，Fed 不會像市場上預期的那樣升息，相反的可能還會進行更多的量化寬鬆。但他也預期若升息，企業為了償還低利率期間大額的貸款，將導致嚴重破壞企業的自由現金流。

Loftus Peak 的基金經理人 Alex Pollak 指出，重要的是「股價/現金流比」。他指出，投資人應該問自己，投資的企業是否能適應變動的社會，以達到長期最佳價值？以及投資人為現金流所付出的代價為何。根據 Peak，這些都是巴菲特會問的問題。