流通盤不足20% 萬科A連續下挫的動能在哪

在万科 A（000002，收盤價 21.10 元）宣布終止與深圳地鐵集團的重組並複牌後，12 月 19 日公司股價大跌 6.06%。如果從 11 月 18 日盤中最高價 29 元算起，那麼截至 12 月 19 日收盤，近一個月万科 A 的跌幅為 27.24%。

開源證券高級策略分析師楊海對《每日經濟新聞》記者表示，“万科 A 的基本面沒有太大的問題，在股權之爭漸趨明朗的情況下，尤其是在年底資金面趨緊的情況下，有部分籌碼可能會選擇退出，不建議投資者參與博反彈。”

万科 A 流通盤佔比不足 20%

據 2016 年 7 月 19 日万科舉報信內容顯示的万科股權結構為，寶能及其一致行動人持股 25.40%；華潤持股 15.24%；中國恆大持股 14.07%；万科管理層實際控制的金鵬、德贏 1 號兩個資管計劃共計持股 7.12%；安邦持股 6.18%。上述五方合計持有万科總股本的 68.01%。此外，自然人劉元生持股 1.23%，万科工會持股 0.61%。再剔除佔比 11.93% 的万科 H 股股份，那麼，万科 A 的流通盤已不足 20%。

《每日經濟新聞》記者註意到，在各方基本鎖倉不動的情況下，万科 A 股價仍出現節節下跌的走勢。11 月 18 日，在盤中創出 29 元的階段新高後，万科 A 股價掉頭向下。截至 12 月 19 日收盤，万科 A 區間跌幅超過 20%。同時，成交量明顯萎縮，區間內僅有 15.82% 的換手率。

對此，楊海表示，“雖然大部分籌碼已經鎖倉不動，但仍有相當數量的流通盤在外，這部分投資者正是殺跌的動能。在監管層對險資監管趨緊的情況下，局勢已經漸趨明朗，沒有了想像空間。”

記者註意到，當外界認為恆大將會 “買買買”，成為万科控股股東時，恆大集團高層卻對外表示 “無意成為万科的控股股東。”

高華證券 12 月 9 日發布了題為《當前股價已計入了加槓桿進行淨資產價值擴張的潛力》的賣出研報，指出：万科 A 的股價已經遠遠超出了通過合理的資本配置可實現的淨資產價值擴張潛力。

行情數據顯示，相較於保利地產、綠地控股、金地集團等房地產公司 2 倍以下的市淨率，万科 A 的市淨率已遠超 2 倍。

融資餘額大幅下滑

《每日經濟新聞》記者註意到，11 月 30 日~ 12 月 16 日，万科 A 的融資餘額已從 88.59 億元下跌至 23.97 億元，明顯有部分融資客選擇降低杠桿，償還融資。楊海表示，“進入 12 月份以來，資金面比較緊張，各家機構都比較緊，再加上融資本身也有期限，有部分投資者可能選擇在年底選擇償還，但主要還是保監會方面消息面的問題。”

楊海進一步分析指出，“現在散戶也沒必要去博反彈，輕易不要去涉險，什麼都可能發生。”