渣打銀行：10月資本流出規模略顯放緩

和訊銀行消息11月24日，渣打銀行發布最新研究報告指出，渣打編制的中國資本流出追蹤指標顯示10月非外商直接投資月流出規模由9月的約620億美元放緩至約590億美元，規模仍然較大。貿易順差規模由9月的420億美元擴大至490億美元。其中服務貿易赤字（估計為270億美元）和凈直接投資流出（30億美元）部分抵消了貿易順差。儘管經常項和直接投資項下順差規模達190億美元，中國人民銀行（以下簡稱「央行」）外匯資產仍進一步下滑，降幅由9月的約合510億美元收窄至約合400億美元，表明央行持續凈售匯。這一結果暗示10月非直接投資流出規模達590億美元。

其他指標亦顯示10月資本流出減速。10月中國外匯儲備下降460億美元。然而，渣打估算剔除儲備貨幣幣值變動和儲備資產市值變動後，用作交易目的的外匯儲備下降規模低於200億美元，表明10月央行干預力度相對減輕。與之相呼應的是，據國家外匯管理局數據顯示10月央行凈售匯規模由9月的280億美元降至150億美元。10月央行外匯資產降幅略大，約達400億美元。

渣打認為，10月非直接投資流出放緩部分原因在於當月貨物貿易順差擴大，工作日天數較少、9月消費旺季過後家庭部門換匯需求季節性下滑以及企業外匯頭寸對沖減少等。

渣打一直認為自2014年5月以來的資本流出（實質為外幣債務減少和外幣資產增加）已使得企業部門美元負債狀況更為均衡。這或促使中國政府對人民幣對美元貶值的忍耐度提高。

鑒於美聯儲加息預期支撐美元大範圍走強，渣打預計中國資本流出將會延續。渣打認為估值變動或導致中國外匯儲備進一步下降。儘管如此，美元普遍強勢背景下中國決策層或減小匯市干預力度，利用人民幣籃子匯率穩定市場預期並運用資本帳戶管制以避免過度資本流出。

資本流出持續降低市場流動性。10月廣義貨幣供給量M2同比增長由9月的11.5%略升至11.6%，仍低於歷史水平。央行已趨於極為避免調整存款準備金率且可能依靠公開市場操作和調整中期借貸便利工具利率維持市場流動性合理充裕。由於CPI通脹和資產價格通脹上揚、人民幣貶值壓力以及去槓桿的需要，渣打認為中國央行貨幣政策立場正逐步由2016年初時的寬鬆轉向更趨中性。