日央行貨幣刺激彈藥漸盡 財政刺激或將接棒

有評論指出，鑒於日本央行貨幣政策工具日益耗盡，以及美國總統當選人特朗普的政策存在不確定性，日本決策者開始把財政刺激看作是接下來為刺激經濟成長最有可能採取的舉措。這篇文章具有一定的借鑑意義。

特朗普勝選引發的市場動盪讓決策者感到不安，這也給議員們提供了贊成加大財政支出、支持自身立場的機會，首先可能採取的舉措是今年再次追加預算。

日本央行新的貨幣政策目標是維持10年期公債收益率在零附近，從而有機會抑制長期融資成本，使其支出計劃實際不承擔利率成本。

「財政改革至關重要，但圍繞日本經濟的不確定性確實在增加。這就是採取有效財政政策非常重要的原因所在，」日本首相顧問柴山昌彥稱。

「整體而言，低利率有助於實施財政政策。」

實際上，政府官員稱，安倍晉三可能制定一個小規模的本財年第三筆追加預算，其中可能包括緩解經濟受衝擊的舉措。

一位要求匿名的人士說，若市場震盪導致「全球經濟停滯，則可能有理由增加財政支出。」

國會議員已經推遲日本財務省關於控制社會福利支出的努力。社會福利支出占政府總支出的三分之一，而且由於人口快速老齡化，這項支出每年都在增長。

美元兌日圓上周三低見101.19日圓，因特朗普贏得美國總統大選提振了投資者對避險日圓的買興。不過之後對特朗普支出政策將推升通脹的憧憬促使美元反彈至約四個月高位。

政府官員強調，現在沒有起草另一筆大規模財政支出方案、或採取「直升機撒錢」方式的計劃。直升機撒錢即央行通過承購政府債券，直接為政府支出提供融資。

但如果市場震盪持續，並威脅到脆弱的經濟復甦，則日本可能沒有太多選擇，只能依靠財政政策。分析師表示，特朗普的貿易保護主義立場，意味着美國基本不可能同意日本干預匯市來抑制日圓升勢。

鑒於已經實行三年半的大規模貨幣刺激舉措收效甚微，財政政策或許能更好地支持直接受全球貿易形勢艱難影響到的經濟領域。

前方面臨更多困難

安倍曾多次表示，日本將堅守到2020年實現預算平衡的承諾，並控制該國債務。在安倍決定推遲上調消費稅後，實現預算平衡的目標似乎越來越難以達成；而日本的債務目前是該國經濟規模的兩倍。

但他上周對其經濟委員會表示，即便在推進財政改革的同時，政府也「必須留意支撐經濟」。這表明他的優先要務將可能是通過增加支出來提振經濟。

該委員會的民間成員--學者和商界高管，呼籲財政政策在復興日本經濟的過程中發揮更大的作用。

日本央行總裁黑田東彥也呼籲政府出台財政政策來強化央行的努力，其此前的僅靠貨幣政策就能擊敗通縮的觀點發生轉變，他周一再次敦促政府要有所作為。

「當央行提供寬鬆的金融條件時，政府積極主動地實行財政支出，這樣就能產生協同效應，」他在名古屋對商界領袖表示。

「我們或許在將來看到所謂的政策組合拳帶來的這種效果。」

安倍政府已經在利用央行9月啟用的新政策框架，增加發行40年期公債，為民間基礎設施項目提供資金。

超低利率也幫助限制日本龐大債務的融資成本。日本債務的資金成本占其96萬億日圓預算的四分之一。

政府在下個財年預算中為支付債務利息撥出24.6萬億日圓(2,300億美元)，為四年低位，這是根據假定長期利率1.6%得出，比上一年低0.4個百分點。

政府官員指出，拜超低利率之賜，假定利率可能進一步降至約1.4%，那或可將支付債務利息的成本進一步削減近1萬億日圓。

分析師稱，省下的經費可幫助安倍晉三編制追加預算，或是填補因推遲削減支出所錄得的收入差額。

儘管美元反彈及股市上漲或讓日本決策者略緩口氣，但部分人士擔憂緩解時間短暫。

「日圓疲軟、跨太平洋(601099,股吧)夥伴關係協定(TPP)...這些支撐安倍經濟學成功的基礎，有可能因特朗普的當選而被攪亂。」NLI基礎研究首席經濟分析師YasuhideYajima指出。

「安倍晉三可能將編制第三份追加預算。但下一步呢？我懷疑他要怎麼湊集資金來支應下年的又一套龐大刺激方案。」(文章來源：路透中文)