查理·瑟納汀格：期權並非完美的套保工具

美國英德富資本市場公司全球穀物主管查理·瑟納汀格

和訊期貨消息由大連商品交易所和馬來西亞衍生品交易所聯合舉辦的「第十一屆國際油脂油料大會」於11月9日在廣州舉辦。來自中國、馬來西亞、美國等多個國家的嘉賓將齊聚一堂，對當前宏觀經濟形勢、產業發展現狀及農業企業風險管理等市場熱點問題進行探討。會議主題演講安排了「供給側改革中的宏觀經濟形勢分析與展望」；「場外衍生品與企業風險管理」；「中國油脂壓榨產業現狀及發展展望」等9個市場關注的熱點話題。同時，會議專門安排了「農產品(000061,股吧)企業的風險管理與發展」和「油脂油料市場發展展望」兩個專題論壇，針對當前行業熱點問題進行解讀。和訊期貨參與全程網絡直播報道。美國英德富資本市場公司全球穀物主管查理·瑟納汀格做主題演講。

首先，他分析了期權交易的幾個要領。首先，需要將策略簡單化，複雜的策略會帶來損失，浪費時間。而且開始交易期權的話，儘量不要「裸空」期權，那樣的話，就有可能由套期保值轉向期權投機。對於穀物期權的「時間規則」，他表示，通常在期權到期日的88天以內，期權的時間價值開始大獎，這意味着這個時候不宜做多期權，可以通過賣一個期權來部分對沖對頭虛值期權時間價值的下跌。

他在講話中說，期權交易一定要有一個時間/價格方案，要知道市場會向不利的方向行動。「期權並不是一個完美的套保工具」，他說。以持有現貨多頭策略為例，如果在CBOT上點價，但由於利潤太差，不想賣大連豆油和豆粕，可以買入看跌期權來對沖向下的風險。當船到港，每壓榨一噸大豆，銷售豆粕，評出相應量的看跌期權。他分析，當買入看跌期權的時候，價值就開始遞減，看跌期權不能100%保護。買入期權的成本可能很高，這種情況下可以考慮看跌期權套利，但是如果大幅下跌，受保護的程度更小。

總之，他說要仔細考慮一個策略，保持簡單。對價格/時間目標有清楚的認識，評判自身與市場的看法是否相符。對於不利的一面，做好準備，做出期權策略的盈虧圖。