公債殖利率走升，資金轉向高收益債嚐甜頭

◆ 國內高收益債券基金年初以來全數正報酬，平均績效 8.61%

油債反彈加速歐美 CPI 回溫，也使全球主要國家央行貨幣政策風向轉變，並帶動歐美日公債殖利率走揚，統計美國 10 年期公債殖利率自 7 月 8 日低點以來，已彈升近 50 個基本點，殖利率水準更上揚至 1.83%，引發資金撤出公債市場，轉向具高息優勢的高收益債市，帶動美國高收益債及全球高收債分別上漲 4.32% 及 4.06%，表現優於各類債市（表一）。

◆ 高收益債券基金表現佳，升息環境好選擇

受惠高收益債市的強勁表現，國內投信發行的 13 檔高收益債券基金今年以來績效全數正報酬，且平均績效高達 8.61%，即便在本波公債上漲期間，平均績效也有 2.64%（資料來源：理柏資訊，截至 2016/10/31），顯示具高殖利率及利差優勢的高收益債仍是升息循環期間的較佳選擇，亦吸引市場資金持續靠攏。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，觀察過去升息循環期間的債市表現，債券價格難免受升息影響下跌，但如果將債券報酬拆解為資本利得與票息收益，則可發現升息循環期間，票息收益才是關鍵。此外，IMF 最新預估今明年全球經濟成長率分別為 3.1% 與 3.4%，亦反映經濟成長腳步溫和的看法，均有利高收益債市後續表現。

◆看好能源債後市，油價回檔正是介入好時機

此外，謝佳伶表示，能源債在美國高收益債市中占比約 14%，隨油價回升，美國高收益債可望受惠最大，儘管油價受消息面影響，走勢較為低迷，但就技術線型來看，油價自 8 月波段低點以來，累計漲幅近 3 成，短線拉回實屬合理，且從資本市場角度來看，能源公司過去幾個月已成功重返資本市場，募集到的資金再度增加，顯示市場普遍認為油市已走出最壞時期，對能源產業信心逐漸回復，能源債可望成為高收益債續漲動能。

展望後市，富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，儘管高收債利差已低於長期平均水準，評價面並不特別便宜，但在企業獲利能力改善、美國經濟能見度高及高收益債淨供給量下降等利多支撐下，具有票息的高收益債市仍受市場資金青睞，尤其能源比重高的高收益債券基金後續動能更為看好，建議投資人可利用近期油價回檔機會介入。

唯風險評估上，謝佳伶表示，未來一段時間須留意升息預期變化導致的大幅波動，長期則須關注能源價格波動、股市風險及高收益債整體債信變化等指標，對長天期債券價格的波動度仍須謹慎，建議投資人可選擇以短天期、聚焦美國高收益公司債為主之資產。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
此外，本基金可投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，本基金可投資 Rule 144A 債券之比重限制及相關風險，請詳閱基金公開說明書。
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