前海開源楊德龍：慢牛行情中把握藍籌機會

十一長假之後，A股市場連續上漲，截止到10月25日，滬指累計漲幅已經超過4%。我認為，房地產領域量價齊跌的局面應該會出現，投機資金會逐步從房地產流出、流入到股市，藍籌股的投資機會或更大。

​總體來看，現在我國經濟中的流動性是非常充裕的。我國M2已經達到了150萬億，超過了GDP的2倍，這個比例是高於國際平均水平的，國際平均大概是1倍左右，說明我們存在貨幣超發的問題。但是由於實體經濟在轉型中，沒有太多的投資機會，所以就導致資金脫實向虛，進入到一些資產市場。我們看到今年樓市大漲，商品期貨大漲，因為股市剛剛經歷過股災，所以其相對來說是一個估值的窪地。在流動性充裕的背景之下，股市這個估值的窪地也會逐漸的被填平。

​在今年春節之後，我提出千點反彈的觀點，現在來看，上證指數已經反彈了500點以上，預計年底之前，仍然有比較大的反彈空間，現在市場仍然是一個可以積極入場的時機。今年春節之後，大盤跌到了2600多點，我們認為市場已經跌到底了，上證指數到了歷史大底，前海開源基金結束了長達九個月的空倉期，開始全面的看多、做多，我們把倉位從接近空倉，加到接近滿倉。由於操作策略正確，前三季度公司基金業績亮眼，奪得股票型基金和混合型基金的雙料冠軍。

​今年和明年，我判斷大盤走勢更像一種慢牛行情，A股在過去這二十多年的時間，出現過快牛，出現過快熊，也出現過慢熊，但是沒出現過慢牛，因為A股投資者是以散戶為主的結構，一旦出現行情的話，「羊群效應」就特別明顯，所以市場上漲往往都是快牛的走勢，但是快牛之後往往是快熊。因為是慢牛行情，它的時間跨度就會比較長，快牛往往一年就把行情走完了，慢牛往往是兩到三年的時間才能走完，所以在未來的兩年左右的時間，可能都是這種行情，就是指數漲得比較慢，但是市場重心是在不斷抬高的，個股的機會不斷涌現。

10月25日，人力資源和社會保障部召開新聞發布會，新聞發言人李忠透露了養老金入市新的進展。李忠表示，將啟動養老保險基金投資運營，組織第一批委托省份和社保基金會簽訂合同，公告第一批養老基金管理機構。養老金入市臨近，這對A股市場意味着重大的利好，養老金屬於長期穩定的資金，追求穩健的回報，從投資標的上來看，應該偏向於一些優質藍籌股，這有利於推動藍籌股行情更進一步。

​未來兩年，市場的結構性機會，第一類是傳統的行業里面的優質白馬股，這些白馬股都是經過這個市場考驗的，幾乎不存在破產的可能性，甚至有被舉牌、並購的機會。第二類就是在一些新興的行業中真正有成長性的股票，在未來兩年也會有機會。第三類，我覺得也可以考慮一些改革帶來的紅利，比方說供給側改革、去產能，給一些傳統的周期板塊帶來反彈的機會，比如煤炭價格從年初的200元/噸已經漲到400元/噸了，還有最近市場關注度比較高的PPP概念，也就是PPP板塊在將來的投資量可能超預期，它最大的受益板塊就是軌道交通板塊，我們看到最近軌道交通也出現了不錯的上漲。

​對於普通投資者，有三個建議。第一，選一些白馬公司，優質公司來進行配置，這樣風險是相對比較小的。第二，投資者應該加大對基金的配置，減少自己炒股票的資金量。從過去來看，炒股虧錢的人很多，但買基金虧錢的人的比例相對較小。而要想買基金能夠省心的話，投資者可以關注最新推出的基金品種—FOF基金，也就是基金的基金，它解決了投資者不懂選哪些基金，不知道什麼時候該買什麼時候該賣的問題。FOF在美國市場是占了整個公募基金的10%的份額，在中國，FOF的需求量會更大，因為中國投資者散戶更多，客戶更難判斷的頂部和底部，這時候就需要專業的投資機構來做判斷。股票類基金，相當於你把資金委托給基金經理幫你炒股票，買FOF的話，相當於你委托投資經理幫你選基金。因為公募基金，特別是像前海開源這樣有很強資產配置能力、對大盤判斷比較准的基金公司，做FOF是非常有優勢的，它的回撤可能比普通基金要小很多，業績增長能力比較穩定，比較符合投資者的投資需求。