別怕陸債彈！儲蓄率居冠、債務高很正常，情況優成熟國家

MoneyDJ 新聞 2016-10-20 08:13:51 記者 陳苓 報導

中國債務越堆越高，多到快衝上太空，不少專家言之鑿鑿，認為中國債彈遲早會引爆。但是也有人挺身替中國辯護，強調當地儲蓄率極高，債務自然也多，重要的是中國銀行槓桿比率不高，無需過度憂慮。

巴倫 (Barronˋs)19 日報導，Ashmore 研究主管 Jan Dehn 報告稱，許多分析師搞錯了，未注意到中國債務如何取得資金。中國背債極多，是因當地儲蓄率非常高；中國儲蓄率傲視全球，佔 GDP 比重達 48%。該國民眾有一半薪水都存入銀行，這使得中國銀行的存款 GDP 佔比衝上 177%(2015 年底為止)。銀行別無選擇，只好借出資金，這是中國銀行釋出大量信貸的主要原因。

信貸大增推升投資，促使中國成長率高於其他國家。從高儲蓄的角度看來，中國債務稱不上高得誇張。2015 年底為止，中國國內信貸佔 GDP 249%，優於已開發國家平均值的 289%。而且中國銀行槓桿比例不算太高 (信貸 / 存款：249%/177%)；相較之下，西方國家的銀行存款遠少於中國，放貸金額卻遠多於中國。

Ashmore 比較中國和其他國家情況，結論是考量到中國儲蓄率之高，中國國內信貸龐大再正常不過。再來，中國和其他開發中國家的負債，少於已開發國家。中國債務餘額約與美國相當，低於成熟國家的平均值，較不易受到衝擊。而且中國和開發中國家存款多，多能自行籌得資金。中國儲蓄比美國多出 10 倍 (儲蓄率各佔 GDP 的 49%、3%)。

外界對中國看法各異，一派人士認為，中國難逃經濟劫難。獨立經濟學家謝國忠 (Andy Xie) 一向悲觀看待中國前景，如今他又發出驚人之語，預測中國經濟內爆無可避免，情況將類似 1929 年的經濟大蕭條。

MarketWatch 6 月 30 日報導，謝國忠接受該網站訪問稱，即將發生的中國崩潰局面，與 1997 年亞洲金融風暴、或 2008 美國次貸危機不同，反倒和經濟大蕭條較為相近。1929 年時，信貸擴張、寬鬆貨幣政策、堅信資產價格永不下滑的想法，導致投機猖獗，把市場推向崩盤之途。

謝國忠說，2016 年的中國情況近似，中國有半數借款用於支撐房價，股市槓桿嚴重，顯示修正時機即將到來。他指出，北京當局提供低廉融資、默許投機，中國騎虎難下，深怕崩盤，只能不斷撒錢，很難看出如何能逃過一劫。

此外，中國撒錢救經濟，砸下的銀兩極多，貨幣擴張幅度比美國、歐元區、英國、日本的量化寬鬆 (QE) 加起來還多。有人說，中國如同搭上《星艦迷航記》(Star Trek)的星艦號，駛向未知的宇宙。

華爾街日報 9 月 13 日報導，中國為了拯救經濟，狂撒銀彈，過去 12 個月來，中國信貸增加金額超過 2009 年。多年來中國不斷砸錢，總額超過美國在全球金融海嘯之後的救援行動。Wigram Capital Advisors 的 Rodney Jones 表示，他有時會開玩笑說，他們在金融版的星艦號上，飛離了太陽系，近來中國點燃了新的推進器 -- 債券，這趟航向未知的旅程，可能會比預期飛得更遠、更久。最大問題是不知道最終會如何收場。

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