銀河磁體：打造粘結磁體行業龍頭 增持評級

事件：

銀河磁體發布2016年三季度報告：2016年三季度，公司營收1.07億，歸母凈利潤3119萬元，分別同比增長4.06%和10.4%，基本符合市場預期。2016前三季度，公司營收3億，歸母凈利潤8374萬，分別同比增長6.63%和28.71%。

投資要點：

汽車用磁體需求旺盛，業績穩步增長。2016年三季度，公司營收1.07億，歸母凈利潤3119萬元，分別同比增長4.06%和10.4%；2016前三季度，公司營收3億，歸母凈利潤8374萬，分別同比增長6.63%和28.71%。主要原因是公司粘結磁體中的汽車用磁體需求旺盛，此外新開發的釤鈷磁體和熱壓磁體穩步放量。

公司是全球粘結磁體行業龍頭。2015年，公司磁體產量1300噸，為全球粘結釹鐵硼稀土磁體產銷規模最大的廠家，在粘結釹鐵硼磁體領域具有較強的競爭力。公司從1993年開始一直專業從事新一代稀土永磁體——粘結釹鐵硼（BonedNdFeB）稀土磁體元件及部件的研發、生產和銷售。

不斷擴張，鞏固行業龍頭地位。2012年3月，公司開始從事釤鈷磁體和熱壓釹鐵硼磁體的研發、生產和銷售。目前年產能200噸「釤鈷磁體項目」和300噸的「熱壓釹鐵硼磁體項目」正在建設中，並逐步放量貢獻利潤：三季度釤鈷磁體和熱壓磁體對應的新增訂單分別為108萬和153萬；2016年10月份，公司公告擬設立子公司投資3億元建設年產能1000噸熱壓磁體以及500噸釤鈷磁體項目，建設周期3年。

汽車用磁體行業景氣度較高，為公司業績增長保駕護航。公司傳統的粘結磁體主要應用領域是汽車用磁體、光盤用磁體、硬盤用磁體等。

近年來光盤及硬盤用磁體需求不斷下滑，但是汽車用磁體保持高景氣度。公司緊密結合產品下游市場需求，積極調整和優化產品結構，大力開發市場前景較好的汽車電機、泵類電機、電動工具和各類高效節能電機用磁體，以積極應對硬盤和光盤用磁體市場需求的減少。

首次覆蓋，給予「增持」評級。公司是全球的粘結磁體龍頭，近年來不斷擴張，積極開發熱壓磁體及釤鈷磁體等高技術含量產品，同時汽車用磁體保持高景氣度。預計公司2016-2018年EPS分別為0.37元、0.44元、0.54元，對應當前股價的PE分別為59倍、50倍、40倍。首次覆蓋，給予「增持」評級。

風險提示：下游需求下滑；原材料價格暴漲；新建項目建設進度不及預期。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】