益生股份：盈利增長超預期 買入評級

■事件：今日，益生股份(002458,股吧)公布三季報公告。報告期內，公司實現營業收入12.75億元，同比增長175.29%；實現歸屬於母公司凈利潤為5.05億元，同比增長281.32%，EPS1.54元。其中，公司三季度實現營業收入4.76億元，同比增長229.13%，實現歸母凈利潤區間為2.35億元，同比增長371.68%。

雞苗價格持續高位，帶動盈利增長超預期。7-9月份，公司父母代雞商品代雞苗持續高位，帶動盈利增長超預期。我們預計，三季度，公司出欄父母代雞苗400萬套，套均凈利潤約35元，預計出欄商品代雞苗6000萬羽，單羽凈利潤約1.6元。

白羽雞行業趨勢未結束，變化在醞釀，堅守必有回報。9月份毛雞價格漲勢不達預期，使得市場對於禽鏈的一致預期出現松動。經過短期充分回調之後，新一輪交易機會已經出現，當前階段再看空已無必要。祖代引種受限導致的供求緊張局面並未改變，行業景氣大周期才剛剛展開；毛雞價格快速上漲階段仍未來臨，周期股投資邏輯仍可期待。預計在產父母代存欄11月從高位回落，商品代毛雞價格啟動最快或在年底，由此催化禽鏈新一輪投資熱情。

投資建議：祖代引種斷絕帶來的行業景氣，只會遲到不會不到。公司做為國內最大的祖代雞養殖企業，不僅高度受益於供給收縮帶來的行業景氣，也具備持續超市場預期的潛力。預計16-18年公司凈利潤7.9億、11.44億、8.77億元，同比增長297.37%、44.77%、-23.37%，對應EPS2.38、3.44、2.63元，6個月目標價60元，維持「買入-A」評級。

■風險提示：疫病風險；價格不達預期；【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】