富國大通：低估值的港股 尤其是大健康板塊值得關注

富國大通投研中心市場分析認為：9月份宏觀數據走強，PPI自2012年3月以來首次由負轉正。PPI的上漲來自工業品出廠價格的大幅上漲。四季度的投資機會可能來自於工業品價格的上漲。近期化工板塊的個股表現較為強勢，相關上市公司帶來了較好的投資機會。

證券市場要聞點評

1、網約車征求意見稿出台，共享經濟門檻提升

近日，北京、上海、深圳公布了網約車管理細則征求意見稿，北京和上海的管理細則因為提出了「本地車，本地人」的要求，被稱為最嚴專車管理辦法。

根據細則，今後在北京從事網約車運營的駕駛員和車輛都需具有「北京戶籍」。具體要求是：網約車駕駛員是北京戶籍，取得北京市核發的相應准駕車型駕駛證。對車輛的要求是：北京號牌車輛、滿足北京市公布實施的最新機動車排放標准。

據了解，交通運輸部副部長劉小明近日表態，要努力實現各地改革方案、實施細則和配套文件在11月1號前正式發布。針對安全問題，劉小明表示，建設中央層面的網約車監管信息交互平台和各地網約車監管平台，通過信息化手段全面實時掌握駕駛員身份、車輛運行軌跡等情況，保障乘客安全。

近日，網約車征求意見稿出台，明確了戶籍、車輛等硬性指標等，富國大通認為本次的征求意見稿內容屬於提高了網約車的門檻，通過設定網約車的准入條件形成了一種類似白名單的准入條件，目的是為了減少在網約車運營過程中出現的不安全因素。而最終征求意見稿形成落地規范性文件那麼對於共享經濟大眾創業形成了較高的門檻，共享經濟的消費支出成本勢必會提升，對未來網約車共享經濟市場規模是否造成負面影響還需要看消費者的反應程度。

2、地方債權融資「護身符」被沒收，風險隱患顯現

9月底和10月初，貴州省安順市財政局、正安縣財政局向金融公司發出撤回承諾函。這兩份財政局文件的核心意思就是：過去為地方政府融資提供的擔保函不再有效，而有關金融公司則要在規定的日期前將相關資料原件交回財政局。「起因是貴州被舉報違規開具承諾函後，在2016年五六月的時候，貴州省被財政部內部點名批評，隨後財政部對貴州的情況進行調研。貴州省財政廳要求各地不准再發出承諾函、擔保函，但這只是針對2016年3月之後發出的承諾函和擔保函，3月之前的違規出具暫未作出規定。

富國大通認為部分地方政府繼續通過財政局出具「承諾函」的行為可以看出地方政府在發展和融資需求的矛盾中艱難前行，尤其是在宏觀經濟下行，地方財政吃緊的情況下，如果不能夠舉債那麼地方性建設將會出現停滯甚至出現倒退，對於地方政府來說「承諾函」從法律角度上僅僅起到安慰性質，也是無奈之舉。如果後期地方政府不能夠繼續出具財政承諾函那麼很多金融機構無法進行項目投資，個別地方債可能會出現一定的流動性風險。

3、債轉股呼之欲出，長線資本可尋投資機會，利好AMC

近日，首單債轉股落地，由建行與武漢鋼鐵共同設立的武漢武鋼轉型發展基金（合伙制）出資到位，基金規模120億元，其中武鋼集團出資20億元，建行募集社會化資金100億元。據悉將會募集總計240億元，幫助武鋼降低槓杆10個點。

富國大通認為，萬億債轉股將推出，在下行周期的大環境下債轉股的方式給企業帶來的債務減輕，槓杆下降，拋開負擔謀轉型的機會。而對於社會資本，尤其是長線資本在其中可覓得不錯的投資機會。而本次債轉股將4種企業排除在外，即扭虧無望、「僵屍企業」，惡意逃廢債的企業，債權債務關系復雜的企業，過剩產能的企業，通過市場化運作依然具有較好的投資機會。「債轉股」概念橫空出世刺激相關股票走強，例如海德股份(000567,股吧)、陝國投A。

4、宏觀數據略有改善，加息預期稍有增強

10月14日，國家統計局發布的數據顯示，9月份CPI環比上漲0.7%，同比上漲1.9%；PPI環比上漲0.5%，同比上漲0.1%。國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，9月份CPI同比漲幅擴大，PPI結束了同比連續54個月下降的態勢，自2012年3月以來首次由負轉正。

從同比看，9月份CPI同比上漲1.9%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。余秋梅表示，一方面，部分消費品價格同比由降轉漲。其中，鮮菜、鮮果、汽油價格同比分別由上月下降3.9%、0.6%、3.6%轉為上漲7.5%、6.7%、2.2%，影響CPI同比漲幅擴大約0.49個百分點。另一方面，部分服務價格同比漲幅擴大。飛機票、教育服務價格同比分別上漲4.0%、3.2%，漲幅分別比上月擴大2.2個和1個百分點，影響CPI同比漲幅擴大約0.07個百分點。

富國大通認為CPI的上漲主要來自於通脹環境下和消費者息息相關的食品飲料價格的上漲；而PPI的上漲來自於工業品出廠價格的大幅上漲。我們認為今年3月份以後的投資機會來自於食品飲料價格的上漲，收益的上市公司比如伊利股份(600887,股吧)、煌上煌(002695,股吧)等；而四季度的投資機會可能來自於工業品價格的上漲，近期化工板塊的個股表現較為強勢，隨着MDI、TDI價格的快速上漲相關上市公司帶來了較好的投資機會。

5、國務院：明年3月底前完成互聯網金融風險專項整治工作

規范發展互聯網金融是國家加快實施創新驅動發展戰略、促進經濟結構轉型升級的重要舉措，對於提高我國金融服務的普惠性，促進大眾創業、萬眾創新具有重要意義。經黨中央、國務院同意，2015年7月人民銀行等十部門聯合印發了《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）；有關部門及時出手，打擊處置一批違法經營金額大、涉及面廣、社會危害大的互聯網金融風險案件，社會反映良好。為貫徹落實黨中央、國務院決策部署，鼓勵和保護真正有價值的互聯網金融創新，整治違法違規行為，切實防范風險，建立監管長效機制，促進互聯網金融規范有序發展，制定本方案。

「雙創」的發展本是希望通過互聯網或其他路徑能夠讓創業者有條件有機會進行創業，而現實的實踐卻出現了違法違規的詐騙甚至傳銷。富國大通認為，本次專項整治工作通過集中整治將會凈化互聯網金融的行為，如果後期能夠通過立法的方式得以約束和引導那麼互聯網金融將會給投融資雙方帶來更為便利的融通模式。

市場回顧和展望

1、市場分析

周上證指數漲跌幅1.97%，中小板指漲跌幅2.18%，創業板指漲跌幅2.06%。上周市場走出了我們預期的節後反彈走勢，並且我們能夠看到在外圍市場自上周二連續下跌三天，但A股表現出了很抗跌的走勢，說明市場的向下的空間有限，而在震盪市當中結構性的板塊上漲帶來了較好的投資機會，而我們上期分析當中看好的受益漲價的板塊煤炭和化工周分別上漲了2.06%、3.4%；而受到中產階級消費升級保持高景氣度的智能家居周漲幅2.22%

富國大通認為短期來看黃金價格下跌的原因來自於風險厭惡的資金開始轉向，隨着深港通的開通低估值的港股尤其是大健康板塊值得關注，而A股後續的資金並不匱乏，不僅低市盈率、低負債率、高股息率的個股受到國內外的機構青睞，並且從資金面上看也較為樂觀。我們看到近期國家在打擊地下錢莊，外匯管制加強，資金外流的速度會大幅度下降，而房地產調控政策的推出，資金的流向會從地產轉向其他領域，在實業投資回報率還沒有明顯提高之前股市的吸引力更大一些。另外，我們看到近期IPO的速度在不斷的加快，認購新股的投資者熱情高漲，在輕資產的企業不斷上市融資的過程來看實現了脫虛入實的目的，所以我們依然看好後期市場的走勢，而對於上漲的節奏我們認為可能會受到美股下跌的影響。

2、熱點概念

熱點概念

關注理由

該《意見》是今年3月國務院首次明確提出通過市場化債轉股方式降低企業槓杆率後落地的重要指導文件，標志着我國債轉股17年後正式重啟。今年以來企業債務違約風險事件數量激增，文件的推出也有助於適時解決企業和銀行之間關於債轉股的爭端。

此前重慶市發布意見，鼓勵金融資產管理公司（AMC）對銀行不良資產打包處置。可以預期，未來政策將進一步鼓勵銀行加快不良資產處置，而AMC在化解不良資產中的作用將逐步提升。作為有經驗的運作主體，不排除AMC參與債轉股的可能。

國家郵政局、菜鳥網絡10月13日聯合公布了今年雙11的備戰情況。全行業將有268萬人投入到雙11快遞服務中，較去年增長超50%，干線車輛增長59%，航空運力增長40%左右。

自2009年天貓第一次舉辦雙11購物節至今，雙11已經擴散到整個電商行業，成為中國甚至全球的一次購物盛典。天貓雙11的銷售額也水漲船高，從2009年的不足1個億到2015年的912億，以驚人的速度增長，今年幾乎可以肯定，天貓的銷售額將會突破千億，或會成為電商業的一個標志性事件。這一方面將為參與雙11的合作電商帶來銷量的快速增長，另一方面將大幅提升快遞包裹量，據國家郵政局預測，今年「雙11」期間（11月11日至16日）全行業處理的郵件業務量將超過10.5億件，同比增長35%。