東易日盛：外延式擴張再下一城 買入評級

事件：近日，公司發布業績修正公告，預計2016年1-9月修正後的業績為520萬元至1822萬元。2016年8月19日公告的《2016年半年度報告》中預計的業績為：預計公司2016年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期增減變動幅度為10%至60%；預計2016年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤為-2,343.79萬元至-1,041.68萬元。

點評：

公司業績預增，拐點顯現。公司業績與去年同期相比有一定增長，實現扭虧為盈，主要原因如下：1、公司主營業務訂單呈上升趨勢，預計收入有一定幅度增加；2、子公司東易日盛家俱有限公司綜合產量穩定提高，成本下降；3、公司對外投資獲得預期收益。

定增助力公司業務發展：2016年7月20日，公司發布公告稱擬通過非公開發行股票，募集總金額不超過7億元，價格不低於25.78元/股，主要投向「家裝行業供需鏈智能物流倉儲管理平台建設項目」和「數字化家裝體驗系統項目」，其中5.7億元將用於供需鏈項目，1.3億元將用於數字化家裝項目。我們認為，此次募集資金投資項目將有助於公司整合家裝行業上下游資源，縮短供應鏈長度，提高供應鏈效率。數字化家裝項目是對公司DIM+一期工程的升級，通過BIM技術，結合VR、AR等技術，全面提升客戶體驗，提升公司核心競爭力。

股權激勵計劃彰顯管理層信心。2016年7月，公司股東大會通過股權激勵計劃方案，激勵對象公司董事、總經理級中層管理人員75名，授予的股票數量為428.92萬股，占總股本比例達1.72%，授予價格為14.33元/股，解鎖條件要求2016-2018年扣非後歸母凈利潤基於2015年扣非歸屬母公司凈利潤增長率不低於20%、44%、72%。我們認為，股權激勵彰顯出公司管理層及核心團隊對於公司未來業績增長的信心。

控股創域實業，外延式收購再下一城。公司以現金方式出資人民幣1.12億元收購上海創域實業有限公司51%的股權，若創域實業業績達到條件，將在36個月的約定業績期滿後收購標的公司剩余29%的股權。此次收購，一步豐富公司用戶層次及產品線，並進一步提升公司在上海尤其是長三角地區的市場占有率。我們認為，公司通過外延式收購區域龍頭，有助於公司快速深化區域市場戰略布局，加快公司業務規模擴張並提升盈利水平。

盈利預測及評級：我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.48元、0.58元和0.64元。考慮到東易日盛傳統業務增長拐點顯現，外延式擴張步伐加快以及未來將實施的非公開定增助力公司業務發展，我們維持對其「買入」評級。

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