9月市場明顯回暖 年底理財產品收益有望回升

江蘇銀行-普益標准長三角銀行理財收益率指數報告2016年9月

1.9月市場綜述

9月市場明顯回暖，各地指數逆轉向上，年底理財收益有望回升

9月，長三角理財產品收益率指數微幅上漲0.25點至74.67點，其中，江蘇省區域性銀行理財指數僅上升0.34點至75.13點，其上升幅度與上月下滑幅度相等；浙江省區域性銀行理財指數下跌0.48點至75.51點；上海市區域性銀行指數上漲0.89點至73.51點；全國性銀行指數出現了2.26點的明顯上漲，但股份行指數卻繼續延續上月的下滑勢頭，本月環比下跌1.32點至70.61。進入9月後，收益率指數整體呈現了向上趨勢，尤其是保本類理財產品向上表現較為突出。本月收益率指數上漲的原因可能由多方面原因影響。首先，宏觀經濟有一定復蘇跡象；其次，9月的多個假期可能致使銀行理財收益小幅向上；最後，年末逐步臨近銀行理財收益會有所響應，微幅提升。從絕對收益率來看，互聯網理財產品收益率呈現持續向上的趨勢，符合市場走勢；江蘇省區域性銀行理財產品平均收益率為3.94%；浙江省區域性銀行理財產品平均收益率為3.88%；上海市銀行理財產品平均收益率為3.59%，較8月有一定提升。

資本市場方面，從全球角度來看，繼英國退歐過後，意大利表示將可能在10月進行公投退歐，如退歐成功可能對歐元區形成極強的沖擊，甚至導致歐元區的全面崩潰，同時造成原油和黃金價格的巨幅波動。聚焦國內市場，中國基金業協會在2016年9月8日，上線運行了「資產管理業務綜合報送平台」，並重新分類了私募基金。在保留原有的私募證券、私募股權、創投基金和其他基金四大類外，還新增了與之對應的FOF基金。值得關注的是，此次重新劃分將上市公司定增基金類型定義為股權投資基金，將不受八條底線約束。

宏觀經濟方面，其中CPI同比上漲1.9%，符合整體預期；未來財政政策將繼續保持積極，PPP項目落地將加速，能夠較好的推動需求的持續改善，實現經濟企穩回升；9月PMI指數為50.4，繼續維持在枯榮線上方，也表明近期中國經濟增速重現上行石頭。9月美國非農數據顯示，美國9月非農就業人數15.6萬人，不及市場預期的17.5萬人，同時失業率升至5%，略高於預期的4.9%，非農行情仍然不及預期預示美聯儲年內加息概率略微下降。

近期各地樓市均頒布了房地產的相關調控政策，對房地產泡沫有一定的控制作用。同時隨着房地產市場的迅速降溫，熱錢有望流入其它市場。雖然，資產缺乏等問題的存在使得銀行理財市場吸納該筆資金的能力並非太強，但隨着宏觀經濟的回暖，銀行理財規模市場有望繼續擴大。

2.各單項收益率指數變化及總指數展示

圖表1：長三角各單項收益率指數變化情況

資料來源：普益標准•金融數據平台

從期限類型來看，在2016年9月，不同期限類型理財產品收益率指數變化表現近似，各期限產品出現了明顯的向上趨勢，整體來看中短期限產品向上幅度相對更大。從不同發行機構角度來看，9月中，各發行主體指數呈現了明顯的向上趨勢。國有銀行長期限保本與非保本產品收益率指數在上月呈現小幅上升趨勢後，本月出現了極為明顯的下滑，這可能與9月某股份行長期限產品無法兌付事件有一定的關系。中短期限產品也表現了出了與上月極大的差異，除3個月以下非保本產品外，其它各維度均出現了極大幅度的上升，尤其是3個月以下保本類理財產品，環比上升高達15%。同時，由於中短期限產品發行量較大，整體權重占比更高，因此國有銀行保本類總指數上漲幅度明顯；9月中，股份制銀行收益率指數並沒有如同國有銀行指數般出現明顯上漲，其保本類產品與非保本類產品呈現了相近的下滑幅度，其中僅6-12個月保本類產品有微幅向上；江蘇省區域性銀行收益率指數表現同樣呈現了明顯的上升表現，整體來看除了6-12個月非保本期限外，江蘇銀行各維度指數均有小幅上升，但與國有銀行不同的上升幅度不大，整體變化並不明顯；浙江省區域銀行的非保本與保本類指數呈現明顯的差異。其中保本類產品指數均呈現了上升趨勢，但整體上升幅度較小，非保本產品指數則均呈現了小幅的下滑趨勢，下滑幅度也較小僅下滑0.72%。不過由於非保本產品所占權重更大，因此浙江省指數呈現了一定的下滑趨勢；；上海市區域性銀行收益率指數在上月呈現下滑趨勢放緩後，本月各維度指數出現了明顯上漲，其中上漲幅度最大的為3個月以下保本類產品，環比上漲1.23%。

3.收益率指數走勢及分析

3.1.長三角銀行理財收益率指數走勢及分析

圖表2：長三角地區收益率指數走勢

資料來源：普益標准•金融數據平台

從收益率指數走勢圖可以看到，本月長三角地區收益率指數出現了微幅上浮的表現。9月收益率指數的上浮並非毫無征兆的，7-8月收益率指數下滑幅度便有極為明顯的收窄。具體來看，江蘇省區域銀行銀行指數繼續保持了與長三角地區總指數高度一致的變化趨勢，變化幅度極為接近。江蘇省各期限收益率指數在8月均表現出了明顯的收緊趨勢，而9月中則基本都出現了上漲表現，其總指數環比上漲0.45%；本月浙江省指數並沒有像江蘇省一樣出現向上表現，但下滑幅度也展現出明顯的收窄趨勢，不排除下個月有指數向上的可能性；上海市區域性銀行收益率指數在4-7月出現了極大幅度的下滑，但從8月開始該地區指數變現出觸底反彈的趨勢，進入9月後上海地區指數環比上漲1.23%，同時各子維度收益率指數也均顯露了上漲表現。整體指數的向上回升可能與9月中秋、國慶雙節有一定的關系。

3.2.全國性銀行收益率指數及分析

圖表3：全國性銀行收益率指數走勢

資料來源：普益標准•金融數據平台

本月，國有銀行指數與股份制銀行指數出現了較為明顯走勢差異。其中，國有銀行指數環比上漲2.26點，顯示一個明顯的上翹表現，且上漲幅度較大，超過了2016年7月的水平。這是國有銀行自2015年以來收益率指數首次出現明顯的回升，整體表現較好。另一方面股份制銀行卻並沒有明顯變化，延續了上月的走勢，繼續下滑。

4.區域性銀行短期產品收益率展示及短期銀行理財產品與互聯網理財產品收益率走勢對比

下圖主要比較以余額寶、微信財付通、百度百賺利滾利版、全額寶、網易現金寶、京東小金庫以及蘇寧零錢寶為代表的互聯網投資產品（非銀行系）的平均收益率與銀行短期限各類型理財產品的平均收益率。另外，因為考慮到互聯網投資產品具有高流動性，因此，「銀行短期理財產品均值」也選擇擁有高流動性產品的指數對應平均收益率進行比較，其期限限制為2個月以下。區域性銀行收益率則展示，指定區域內區域性銀行短期產品收益率在近3個月內整體變化情況。

圖表4：三個月內收益率走勢對比

資料來源：普益標准•金融數據平台

2016年9月，長三角地區整體收益率保持了相對穩定的表現，整體波動不太明顯。江蘇省收益率在9月初出現了一個明顯的抬升，且穩定的保持在了3.9%以上。江蘇省平均收益率峰值為3.96%，最低值則為3.93%，差值僅有3個BP，展現極高的收益率穩定性的同時，也明顯高於其它地區銀行。浙江省區域性銀行的收益率在上月波動較為頻繁，但進入9月後收益率明顯保持了極為平穩的表現，但由於江蘇地區收益率的抬升，因此本月僅位列長三角第二位。從近三個月表現來看，江蘇和浙江理財產品平均收益率均保持了極高的穩定性，在3.9%附近波動，大幅領先短期銀行理財產品均值。上海市區域性銀行在進入9月後收益率持續向上，其當月最高值為3.67%，最低值為3.48%，差值為19個BP。總體來看，長三角地區理財產品收益率繼續維持了相對互聯網產品的明顯優勢。但本月互聯網產品產品收益率的明顯上漲也小幅提升了該類產品的競爭力。從近3個月的走勢來看，互聯網產品收益率整體波動不大，雖然本月收益率有所上漲，但與7月表現較為接近，同時，與短期銀行理財產品收益差距仍然明顯，在對資產進行保值的選擇上，短期銀行理財產品仍然更有優勢。