日本央行貨幣政策變奏或將吹響量寬最終章

專欄作家嚴智勇撰文指出，黑田終於說服局內同僚接受量寬已達極限的殘酷現實，再加碼買債也是徒然，遂與歐洲央行站在同一陣線，相信負利率應該作為主要政策工具，對刺激經濟及催谷通脹的效用更大。這篇文章具有一定的借鑒意義。

日本央行調整實施3年多的量化與質化寬松政策（QQE），縱沒有真正向金融體系注入新資金，但從傳媒以「reset」、「reboot」字眼來形容有關調整，可見今次調整的幅度其實不小。

今次調整有3個重點：其一，改以控制孳息曲線作為QQE主調，設置10年國債孳息為接近零厘的目標；其二，容許核心通脹超越2%目標，而非過往只求達標；其三，放棄增加貨幣基礎的量化目標，變相不再要求長遠以每年80萬億日圓的速度「印銀紙」。

縱然日央向外宣稱維持買債額度於每年80萬億日圓不變，但實際需要買入的額度，卻可能大幅減少，既解決國債流通量愈來愈低的困局，更預示推行逾3年的QQE，隨時名存實亡。

日央今次維持利率於負0.1厘不變的同時，行長黑田東彥明言，調低負利率及改變10年債孳息目標，將為未來寬松時的優先使用工具。

這遑論他一方面維持不排除擴大買債的論調，另一方面卻大力淡化量寬的成效，甚至稱貨幣基礎與短期通脹目標無關，變相承認量寬無助催谷通脹。

或者，這反映自年初開始力推負利率的黑田，終於說服局內同僚接受量寬已達極限的殘酷現實，再加碼買債也是徒然，遂與歐洲央行站在同一陣線，相信負利率應該作為主要政策工具，對刺激經濟及催谷通脹的效用更大。（文章來源：hket）