【美爾雅期貨1隊】多空較均衡 鐵礦石或將震盪運行

策略要點：鐵礦石供應同比增加，港口進口礦庫存同比大幅增加，鐵礦石供應端壓力較大。鋼廠盈利較好使得高爐開工率保持高位，鐵礦剛需較好，鋼廠進口礦庫存偏低，仍有補庫需求。期貨貼水幅度較正常。多空較均衡，鐵礦石或將震盪運行。建議鐵礦石1701：385—435區間操作。一、供給分析：鐵礦石供應同比增加1、澳洲和巴西周度發貨周度總量同比下降7.97%

截止2016年9月11日，澳洲和巴西周度發貨總量為2297.02萬噸，同比下降7.97%，圖1：澳洲發貨量、巴西和澳洲發至中國的周度發貨量走勢圖2、北方港口鐵礦石周度到港量同比增加0.19%截止9月11日，北方港口鐵礦石周度到港量為1184.2萬噸，同比增加0.19%圖2：北方港口鐵礦石到港量走勢圖3、1-8月進口鐵礦石6.6965億噸同比增加9.19%%圖3：鐵礦石進口量走勢圖二、庫存分析（一）、港口進口礦庫存同比大幅增加國內礦山庫存大幅下降1、國內礦山鐵精粉庫存同比下降50.69%。截止9月16日，全國70座礦山鐵精粉庫存為71萬噸，同比下降50.69%圖4：全國70座礦山鐵精粉庫存走勢圖2、港口進口礦庫存同比增加22.09%截止2016年9月16日，港口進口鐵礦石庫存為10121萬噸，同比增加22.09%圖5：港口鐵礦石總庫存走勢圖（二）：鋼廠庫存偏低1、鋼廠進口礦可用天數較均值低4天截止2016年9月9日，鋼廠進口礦可用天數為24天，較均值下降4天。圖6：鋼廠進口礦可用天數走勢圖2、鋼廠國產礦燒結粉礦總庫存較均值持平截止9月9日，64家樣本鋼廠國產礦燒結粉礦總庫存61.8萬噸，較均值持平三、需求分析：鋼廠盈利較好高開工對鐵礦剛需較好1、疏港量同比增加4.51%截止2016年9月16日，港口鐵礦石疏港量為264.3萬噸，同比增加4.51%圖7：港口進口礦疏港量走勢圖2、全國盈利鋼廠占比較均值增加72.17%截止2016年9月16日，全國盈利鋼廠占比為80.37%，較均值增加72.17%。圖8：全國和河北地區盈利鋼廠占比走勢圖3、全國高爐開工率同比下降1.38%截止2016年9月16日，全國高爐開工率為80.80%，同比下降1.38%圖9：全國及河北高爐開工率走勢圖四、基差分析：鐵礦石期貨貼水幅度正常

截止9月14日，鐵礦石基差為73.88，較均值71.82高2.88%

五：風險及投資策略（一）、投資策略鐵礦石供應同比增加，港口進口礦庫存同比大幅增加，鐵礦石供應端壓力較大。鋼廠盈利較好使得高爐開工率保持高位，鐵礦剛需較好，鋼廠進口礦庫存偏低，仍有補庫需求。期貨貼水幅度較正常。多空較均衡，鐵礦石或將震盪運行。建議鐵礦石1701：385—435區間操作。

（二）、風險及對沖

基於前期礦石先抑後揚的判斷，在礦石單邊多單的情況下，如果出現系統性風險導致單邊下跌行情，則可以焦煤或者焦炭來進行反方向對沖。

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