日債爆近20年最強賣壓！日殖利率失控、比美升息更可怕？

MoneyDJ 新聞 2016-09-14   記者 陳苓 報導

上週全球股債齊跌，一般多認為是美國聯準會 (FED) 官員的鷹派發言惹禍。不過有分析師指出，大家完全搞錯方向，債市賣壓不是源於美國，而是日本長債殖利率飆過頭引爆。由於債券價格和殖利率呈反向走勢，殖利率攀升，使得日本公債出現將近 20 年來最血腥的賣壓。

MarketWatch、路透社、英國金融時報報導，13 日日本公債跌至六個月低點，長期在負殖利率打轉的十年期日本公債殖利率更差點回正。美銀美林數據顯示，本季至今，各種天期的日本公債虧損 2.75%，為 1988 年來最差表現。長天期公債的賣壓更慘烈，本季以來，十年期以上的日本公債大賠 5.9%，為 13 年來最難看成績。

ECU Group 交易暨執行主管 Neil Staines 表示，市場一味聚焦 FED 鷹派發言，其實日本公債市場出現「裂縫」，十年期日債殖利率衝破 200 日移動平均線，以及英國債市問題，才是引爆市場災情的真正元凶。日央憂心殖利率曲線過於平坦，衝擊銀行業獲利，據傳正在研究數種方法，拉高長債殖利率，讓殖利率曲線轉為陡峭。

日央還沒動手，日債殖利率曲線就急揚，長短債的殖利率利差暴衝 (線圖見此、橘線為 1 個月前的殖利率曲線、灰線為當前的殖利率曲線)。Standard Bank 貨幣和固定收益策略師 Steven Barrow 指出，央行對債市影響力巨大，固然有好處，日央希望長債殖利率微幅走高，拯救銀行和存戶，但是也可能弄巧成拙，投資人衝過頭，將使長債殖利率狂飆，造成可觀的避險壓力，外溢到其他資產，如股市、外國債市(美債) 等。

Barrow 強調，投資人弄錯方向，上週美債狂瀉並非起因於升息疑慮對美國短債的壓力，而是日本公債等海外長債殖利率飆升帶來的賣壓。因此，要是投資人擔心日長債殖利率失控、壓不下來，就算 FED 九月會議按兵不動，美債殖利率也會續飆。投資人不只應該關注下週的 FED 會議，更該注意 21 日結束的日央會議。

日本央行 (BOJ) 檢討購債策略，近來日本公債出現 13 年最慘災情，日債情勢逆轉，讓不少人憂慮可能是全球債市風暴的預警。

MarketWatch、The Globe and Mail 先前報導，本季以來日本公債價格下跌 2.3%，創 2003 年以來最大跌幅。策略師說，日央狂買債，全球債市合而為一，要是日央政策逆轉，不排除可能掀起全球債市波濤。高盛五月就警告，日本或許會是下一波全球債市賣壓的導火線，日央購債措施有任何改變，都會有漣漪效應，全球都會感受到。

日央實施負利率，促使日本投資人大買外國公債，不過近來日債動盪，讓日本公債殖利率回彈，投資人跟著回流，停買美債等外債，再次擁抱日債。德意志銀行首席國際經濟學家 Torsten Slok 說，美國約有 35% 為外國投資人持有、德債有近 55% 為外資持有，風險較高。

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