達沃斯推敲“退出路線圖”

對于如何退出09年各國政府推出的龐大救援計劃，達沃斯論壇上的各方力量進行了精心的“推敲”，其中美國援助銀行資金退出難，且加息步伐藏風險。

據中證報1月30日報道，如果說2009年是“救市”的一年，世界各國政府推出了70年來規模最為龐大的救援計劃；2010年就應當是“退出”的一年，各國同樣需要攜手合作逐步退出財政和貨幣政策。

救市需要的是勇氣，退出更需要技巧。聯合國、世界銀行、國際貨幣基金組織等已經不斷發出警告，如果各國政府不能合理掌握退出的時機、退出的方式、退出的規模，并不排除二次衰退的可能。各國政府要從龐大的救援計劃中“全身而退”并非易事，我們在達沃斯看到了各方力量間精心的“推敲”。

美國援助銀行資金退出難

金融危機后美國政府拿出數萬億美元資金用于救助銀行系統，在當前也成為面臨退出壓力最大的國家。面對納稅人強大的政治壓力，奧巴馬政府近來不斷采取高強度的退出政策，包括讓銀行償還救援基金、限制高管薪酬、征收交易稅、分拆商業銀行與投資銀行業務等等。在達沃斯論壇上，奧巴馬的新政也受到了極大的挑戰。

“金融巨鱷”索羅斯在達沃斯論壇上表示，美國政府也不應當過早實施退出計劃，政府現在采取嚴厲的監管措施還為時尚早。他說，從經濟的觀點看，銀行首先應當償還他們獲得的援助資金，然后政府再采取措施降低流動性、減少財政赤字等“退出政策”，“過于嚴厲的措施可能讓銀行在借貸方面變得更加謹慎，這不利于美國經濟走出困境。”他批評道，“奧巴馬政府對銀行征稅的新提案與政府所追求的政策目標背道而馳”。

索羅斯也直言反對各國政府過早采取“退出政策”，他說當前開始削減政府開支還為時尚早，這有可能會導致一次“雙底衰退”，索羅斯還稱，雖然會面臨政治壓力，但提高政府赤字還有“足夠的空間”。他說，“由于經濟衰退的調整過程尚未結束，當前仍有必要增加額外的刺激政策”，屈服于政治壓力可能造成在2010年或之后出現雙底衰退。

美國加息步伐藏風險

除了對銀行援助資金的撤出，美國貨幣政策和利率政策的轉向同樣備受關注。這不僅僅關系到美國的自身利益，更加關系到全球各國的共同利益，甚至有引發新一輪、新的區域危機的可能。

自金融危機以來美國大幅降息，當前基本實行零利率政策。這導致投資者從美國借貸巨額低息美元，然后再投資到利率更高的新興市場。在達沃斯論壇開始前“世界經濟論壇”發布的《全球風險報告》中，就明確指出這美元零利率政策正在全球制造“資產泡沫”，包括房地產、黃金等價格和股市等不斷高漲，資產價格泡沫破滅將是2010年的重要風險之一。

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而隨著美國改變零利率政策，同樣蘊含著巨大風險。中國人民銀行副行長朱民在達沃斯論壇上表示，如果美國開始加息步伐，收緊當前的寬松貨幣政策，提高借貸的成本，可能會導致大量美元套息交易資金突然撤出新興市場，然后回到美國市場。如果資金撤出的金額和速度足夠快，就會讓新興市場的貨幣面臨崩潰??這正是1997年到1998年金融危機期間發生的狀況。

正如自2002年以來美聯儲的低息政策推動了次級債泡沫的產生，隨后的高利率又導致借貸者無力償還貸款，最終戳破了次級債泡沫。當前美國的低利率退出政策，同樣蘊含著極大的風險，這關系到全球數以萬億計資金的流向。朱民說：“這才是今年經濟領域真正的風險。”

歐元區退出掣肘多多

歐元區15國當前的退出道路同樣困難重重。在財政政策上，各國債臺高筑很難很快降低，在2010年還可能赤字繼續增加，希臘等國家更是面臨主權信用危機；在貨幣政策上，歐洲央行堅決實施的救援基金退出政策同樣遭到了各國銀行家的抵制。

希臘當前的財政危機，正在打擊著人們對全球經濟穩定的信心。希臘總理帕潘德里歐1月28日在達沃斯論壇上失望地宣布，歐盟不會為希臘提供救援資金。他說：“對歐元區來說，我們畢竟所占比重有限。當然我們不責怪歐盟，我們責怪自己。我們顯然已經失去了資金市場的信任，要贏回這種信任我們需要很多年的時間。”言語間令人動容。更重要的是，除了希臘外，葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等國也財務緊張，隨時可能出現主權信用危機。這些都將構成對歐元這一全球第二大貨幣的信心挑戰。雖然西班牙總理、歐盟輪值主席薩帕特羅在達沃斯論壇上還在為大家打氣，“沒有人要離開歐元區，相反還有更多的國家要加入歐元區，加入歐盟。”

在貨幣政策方面，歐洲央行在今年上半年將逐步實施各項緊急援助措施，并可能在下半年將啟動加息周期。歐洲央行行長特里謝也多次強調了加快實施退出政策的必要性，同時嚴厲警告各國政府盡快降低財政赤字。

前來參加達沃斯論壇的特里謝也表示，他支持奧巴馬限制大型銀行規模和營業范圍的做法，同時這需要加強國際協調。他說，奧巴馬改革與我們自身政策的方向是一致的，它能夠保障銀行業集中在為實體經濟的融資服務。“我們自己也會自己研究(奧巴馬的提案)。”但這已經遭到德國和法國等大銀行的反對。德意志銀行總裁阿克曼在達沃斯論壇上明確表示，“這會讓我們都成為輸家。”

英國欲強行撤退

英國政府和央行關于降低財政赤字，撤出銀行救援資金，限制銀行風險水平等，姿態同樣強硬，但一樣遭到了銀行家和某些利益團體的質疑。

英國財政部和英格蘭銀行都公開表示可能會采取與奧巴馬政府類似的銀行控制。英國保守黨領袖卡梅倫28日在達沃斯論壇上更是明確表示，“不管當前的經濟狀況如何，必須從今年開始削減英國創記錄的財政赤字。”卡梅倫將削減赤字放到優先位置，他說，“我們必須在2010年啟動削減計劃，當然削減的規模還需要跟英格蘭銀行共同協商，因為我們還要保持相對低的利率。”

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在去年（2009年）年底，英國經濟走出衰退，但有人擔心經濟會出現二次衰退。卡梅倫說，“對于英國經濟最大的威脅并不是財政赤字，而是沒有采取行動應對赤字”。他表示應當將英國政府的財政赤字在四年內削減一半，當前已經達到英國GDP的12%。

英國政府的退出政策同樣遭到了質疑，在達沃斯論壇上，英國勞合社保險市場主席利文爵士稱，如果英國和美國采取更多的金融監管，可能會將銀行和商業機構驅逐到新興的金融中心，比如新加坡、上海、蘇黎世等。英國巴克萊銀行總裁鮑勃?戴夢德也表示，“更多的監管條條框框會將銀行從倫敦和紐約趕出去”，“我們需要紐約繼續作為強大的金融中心，需要倫敦繼續作為強大的金融中心。當前階段在美國和英國單獨采取行動，并不是建設性的良方。”有與會人士笑稱，如果各國監管步伐不一致，英美監管過于嚴厲，英美銀行家也可能會毫不猶豫地搬到索馬里。

2010年各國政府的退出之路并不簡單，國際協調顯得格外重要。比如各國如果加息步伐不一致，就可能會因為大量熱錢的流動產生災難性后果。不僅僅是發達國家，包括中國、印度在內的發展中國家的退出政策，同樣需要極大地技巧。既需要結合本國國情，也需要全球攜手共退。

正如中國國務院副總理李克強在達沃斯論壇上致辭時指出的，在危機后“國際社會合作包容，共創未來，促進世界經濟健康復蘇和持續發展”，“這次危機留下的不應只是共克時艱的一段記憶，更應留下對世界經濟發展和人類前途命運的深入思考，留下對未來發展路徑的創新設想，以更好地推動后危機時代的世界經濟發展。只要我們以合作的精神共謀發展，以包容的態度共創未來，世界經濟就能走出一條健康復蘇和持續發展的道路。”

(許娜 編輯)