〈分析〉南韓牛市路震盪難行 投資人須做好心理準備跟進

說來或許讓人覺得矛盾不可思議，但南韓的市場投資人皮可能得繃緊點。

南韓的跨國集團或財閥等等，已在經濟危機中順利超越國際間競爭對手，並創下破紀錄的高獲利水準，且幫助國家宏觀經濟基本面恢復強健。其中尤以三星電子 (Samsung Electronics Co.) (005030-KR) 和現代汽車 (Hyundai Motor Co.)(005380-KR) 為其中翹楚。

受到此些大企業的光環加護，外資持股比率約 30% 的漢城綜合指數 (Kospi)，已由先前谷底深處反彈回漲，且飛升至 2 年新高點，同時以本益比計算，股價依然可稱便宜。

Mirae Asset Management 經理 Koo Young-duk 聲稱：「未來 12 個月期間，南韓股價本益比 (P/E Ratio) 僅 8.9倍，遠低於 MSCI 世界指數股價的 11.7 倍，因此南韓股價相對較具吸引力。」

包括瑞士信貸至南韓 KTB Asset Management 在內，許多投資者預期南韓市場今 (2010) 年將進一步狂飆上漲，漢城綜合指數將由目前 1760 點衝至 1900 點。

儘管如此，企業內部情報並非那麼堅不可催，現代汽車和三星電子皆發出警告，表示業務表現可能在下半年降溫，增添了經濟學家對於歐洲和中國消費放緩的疑懼。

同時一位歐洲銀行駐首爾主管表示，他認為南韓股指突破 1800 點，是泡沫化開始的表徵。

亞洲第 2 大手機製造商樂金 (LG Electronics Inc.)(066570-KR) 在智慧型手機競爭賽上，腳步已逐漸落後市場，且第 2 季營運獲利劇烈萎縮 90% 之多。

《金融時報》分析指出，漢城綜合指數的波動性高，也需要大膽的投資客投入參與。由頂尖金融機構如匯豐控股 (HSBC Holdings Plc)(HSBA-UK)、景順投信 (Invesco) 和摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.)(JPM-US) 等等，其股票投資組合 2008 年虧損超過 50%，而在去年回復大部分失地。

市場的波動衝擊任何時候都可能爆發，同時北韓局勢動盪緊張，更加增添不安情緒。5 月期間南韓軍艦沉沒，造成 46 名船員死亡，當時造成南韓股指重挫 11% 之多。

投資人也注意到，在 2008-09 年期間由於流動性嚴重緊縮，且出口大幅下滑，南韓經濟體系顯得搖搖欲墜，只能仰賴外力支援，如貨幣互換和中國高需求刺激消費等等。

南韓的波動性解釋了股票衍生品何以具高吸引力。以合約數量方面來看，南韓擁有全球最大的衍生品市場。國外投資人目前只占交易商總數約 25%，但配合本月開放的德國證交所歐洲期貨交易平台，將允許外資隨時交易衍生品。

儘管南韓投資吸引力大，股民可得準備體驗一連串高低起伏的震盪。