油脂領漲明年農產品市場

2010年的農產品市場波瀾壯闊。7月后，世界小麥價格借俄羅斯、黑海地區的干旱危機刺激飆升，拉開了農產品上漲大潮的序幕。隨后，玉米、大豆、油脂甚至糧食品種的早秈稻、強麥紛紛響應。11月中旬后政府出手管理通脹，行情一度陷入震蕩，但農產品的全面牛市已經來臨，而豆類油脂類品種有望領漲下年度的農產品市場。

油脂品種將領漲農產品市場

1、大豆供需平衡有望進一步趨緊。從油脂油料的整體供需情況看，根據歷年來的榨油供應比例和出油率，將油籽的期末庫存折成油來計算，因為高壓榨使用比、高含油量的油菜籽、葵花籽產不足需，使得2010/2011年度整體植物油（含油籽折油）的期末庫存約合2195.584萬噸，較上年度出現小幅下滑。消費的逐年增加，使得庫存消費比更是跌破15%，為26年來最低點。整體供需平衡偏緊，這是油脂油料供需的大背景。

具體到大豆，美國農業部在12月供需報告中，再次上調出口54萬噸，期末庫存因此下調54萬噸，使得美豆供需進一步趨緊。而從世界范圍看，實際壓榨需求繼續提升140萬噸，期末庫存和期末庫存消費比也進一步下滑，世界大豆供需同樣趨緊。

更關鍵的，當前這種偏緊的平衡有望進一步趨緊。近期南美天氣已經取代出口題材成為市場炒作熱點，而最近幾個拉尼娜年度，南美的大豆單產水平都不理想，特別是阿根廷和巴拉圭。這幾個年份這兩個國家的大豆單產水平都要低于美國農業部當前的預估水平。僅以阿根廷為例，如果本年度單產只有2005/2006年度的水平，則產量在目前預估水平上將下滑404萬噸。而整個南美地區，包括巴西、巴拉圭和阿根廷，產量將較去年下滑1000萬噸以上。

可見，后市美國農業部有望進一步削減南美產量預估，這將會使得世界大豆供需平衡進一步趨緊，對世界大豆價格產生長期支撐。

2、其他主要油料作物的供應也不樂觀。除了大豆，其他油料作物的供需也不樂觀，拉尼娜天氣在有可能損害南美大豆產量的同時，已經對馬來西亞棕櫚油產量構成威脅，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布的數據顯示，11月份馬來西亞毛棕櫚油產量為146萬噸，比10月份的164萬噸減少了11%。而12月馬來西亞棕櫚油產量目前看也不樂觀。再加上印尼政府將1月份毛棕櫚油出口關稅上調到20%，世界新年度棕櫚油供應并不容樂觀。

國內油菜籽的供應也不樂觀。國家糧油信息中心12月數據顯示，2010年中國油菜播種面積730萬公頃，較上年增加2.2萬公頃，增幅0.3%。預計2010年中國油菜籽產量1260萬噸，較上年減少106萬噸，減幅7.7%。

3、糧食品種供應仍將相對充裕。相對于豆類油脂類品種供需平衡的趨緊態勢，國內糧食品種仍能保持供應的相對充裕。國家糧油信息中心12月數據顯示，2010年中國玉米播種面積為3250萬公頃，較上年增加132萬公頃，增幅4.2%。預計2010年中國玉米產量為17250萬噸，較上年增加853萬噸，增幅5.2%。2010年中國小麥播種面積為2432萬公頃，較上年增加3萬公頃，增幅0.1%。預計2010年小麥總產量為11510萬噸，較上年減少2萬噸，減幅為0.0%。2010年中國稻谷播種面積為2983萬公頃，較上年增加20萬公頃，增幅0.7%。預計2010年中國稻谷產量為19900萬噸，較上年增390萬噸，增幅2.0%。

在主要糧食品種繼續豐產的同時，政府積累了龐大的糧食庫存。溫家寶總理近期在談話中透露，國內糧食儲備接近4千億斤（2億噸），其中，預計小麥6000-7000萬噸，玉米3000-6000萬噸，稻米2200-4300萬噸。可見，在政府維持龐大糧食儲備的情況下，國內主要糧食品種仍能維持供應相對充裕的供需格局，這意味著上方上漲空間將受限。

綜上所述，當前世界油脂油料供需緊平衡，且后市大豆供需平衡有望進一步趨緊，而拉尼娜天氣損及棕櫚油產量，加上國內菜籽產量的進一步下滑，國內主要油脂、油料的供需平衡有望向更加趨緊的方向發展，這將對行情產生長期的基本面支撐。而同時，主要糧食品種卻受到國內龐大庫存的壓力，因此，豆類，油脂類品種有望領漲下年度的農產品市場。

關注政府管理通脹措施的沖擊

11月中旬開始，國內通脹壓力加劇，政府出手管理通脹。并且管理通脹成為中央經濟工作會議中新年度經濟工作的主要任務。因此，預計后續將會有更多措施出臺，包括貨幣政策層面：加息周期已經啟動；包括拋售儲備：繼續11月后的大豆、油脂拋儲；包括行政干預：抑制過度投機等。這將對國內農產品價格，包括豆類油脂類品種的價格，產生壓力。

結論

綜上所述，新年度農產品市場將繼續震蕩上行，其中，豆類油脂類品種將在供需平衡進一步緊縮的推動下領漲整個農產品市場，預計各個豆類油脂品種有望沖擊2008年的歷史高點。不過需要關注政府管理通脹政策對市場的沖擊，行情的震蕩將加劇。投資者做多的同時應管理好倉位，防范震蕩風險。