中投證券：房地產“拐點”出現

中投證券指出，房地產“拐點”出現，對經濟影響體現在四季度以后；預計4 月份出口延續高增長，CPI 與PPI 分別升至3%與7%，二季度仍存在對稱加息的可能性。

中投證券4月28日發布研究報告指出，2009 年中期開始，國內房地產市場復蘇，這得益于低房價，低按揭貸款利率與通脹預期出現，而較長時間低利率與近期通脹預期強化導致了地產泡沫出現，一線城市租售比低于2%。因此，大幅提高按揭貸款成本與降低居民通脹預期成為有效的政策選擇。

“新國十條”中政府直接或間接提高了按揭貸款成本，而且嚴厲打擊投資與投機購房需求；央行有效控制信貸規模以降低通脹預期的可能性上升。在這兩個背景下，我國房地產市場或將經歷1-2 年的調整。預計一線城市房價將下跌30%，全國商品房成交量下降20%，房地產開發投資降至10%以下。但地產投資降至個位數增長將發生在2011 年。

三季度房地產投資并無大憂，但四季度后存大幅下行風險。全年房地產投資增速由27%下調至23%，其中，二、三與四季度房地產開發投資分別增長25%，20%與15%。因此，城鎮固定資產投資增速由22%下調至20%，四季度GDP 下調至8.2%，全年GDP 增長9.7%。

出口連續3個月超過工業生產增速。受加工貿易進口高增長，外需型制造業投資復蘇與OECD 領先指標快速回升等影響，二季度出口維持30%增速。預計4月份CPI 升至3%。從食用農產品看，糧價環比漲幅擴大至0.8%；受生豬存欄下降影響，豬肉價格見底回升。上游價格過快上漲導致PPI當月升至7%。

二季度GDP 增長10.1%，但CPI 升至4%左右；而且長期低利率也是催生房價泡沫的重要原因。因此，二季度仍存在對稱加息一次（0.27個基點）的可能性。

(馮迪昉 編輯)

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