三千點 資本市場誰在吹泡泡

股指在三千點附近震蕩，732只股票股價超越6,124點，稀土概念股狂飆，稀土永磁指數半年漲1.4倍，鋰電池、園林股受熱捧，創業板指數領漲各大指數，棉花、白糖、橡膠持續上漲，種種跡象值得投資者密切關注。

據中國證券報10月29日報道，股指在三千點附近震蕩已近兩周，但期貨、股票、債券市場不同品種或此起彼伏、或聯袂飆升、或一枝獨秀。這些“得意者”的上漲到底是有著良好的實體經濟面驅動，還是僅僅是資金導演的一出鬧劇？現在做出評判為時尚早，但這些典型案例值得投資者密切關注。

732只股票股價超越6,124點

隨著國慶節后大盤和個股齊聲上漲，很多A股的股價紛紛超越6,124點水平。截至10月28日收盤，可比的1,483只A股中，已有732只股票的股價超越6,124點，占比為49.36%。其中，醫藥生物、家用電器、交運設備和信息設備等行業超越6,124點的股票數量分別達到91只、16只、49只和32只，在行業中占比高達78%、66%、65%和65%，遙遙領先于其他行業。

與以上行業不同，當前排名墊底的金融服務、交通運輸和黑色金屬行業，超越6,124點的股票數量分別只有6只、9只和3只，在行業中占比也僅為16%、13%和9%。就具體股票來看，電子元器件行業的三安光電6,124點以來累計漲幅高達1,869%，一舉躍升為相對6,124點溢價水平最高的可比A股。另外，緊隨其后的中福實業、順發恒業、棱光實業、廣晟有色和國中水務，其6,124點以來的累計漲幅也均超過1,000%，其走勢之強勁，令其他A股為之側目。

稀土概念股狂飆 半年指數漲1.4倍

在7月以來的反彈行情中，“稀土”成為了當之無愧的熱點，一個小金屬在二級市場中作出了大文章。稀土永磁概念指數6月末僅為1,075.88點，此后便開始一路大幅上揚，10月28日達到了2,602.65點，僅僅半年的光景，指數上漲了1.42倍。僅10月份以來稀土永磁指數漲幅已經高達34.27%，自三季度以來持續爆炒的“稀土熱”大有愈演愈烈之勢。隨著股價的不斷攀升，稀土永磁板塊的估值扶搖直上，截至昨日概念股的加權平均市盈率（TTM整體法）為70.42倍，平均市凈率6.07倍。從個股來看，10月28日包鋼稀土、天通股份等8只股票盤中創出股價新高。此外，安泰科技、銀河磁體等4只股票也在10月以來刷新了紀錄。僅本月就有12只概念股股價創新高，占到概念股總數的六成。

鋰電池概念受熱捧

如今的股市，“鋰”成為了熱門詞，與其沾上邊的股票往往是“雞犬升天”。在新能源的隊伍里，鋰電池成為了“明星”，成飛集成、橫店東磁，鋰電池概念創造了一個又一個的牛股，僅下半年股價翻番的股票就有3只。

鋰電池概念指數6月末為925.04點，此后7月、8月成為了概念股的蜜月期，個股普遍大幅上漲，截至10月28日達到了1,389.75點，相比6月末上漲了51.21%，遠高于同期上證指數24.78%的漲幅。

目前鋰電池板塊的整體估值在市場的熱炒中水漲船高，截至昨日概念股的加權平均市盈率（TTM整體法）為69.73倍，平均市凈率7.43倍。德賽電池、維科精華的動態市盈率均超過了1500倍。

裝飾園林概念看上去很“美”

作為IPO恢復發行以來的次新股，東方園林、棕櫚園林在三季度刮起了一股熱潮，雖然這兩家公司2009年的業績增幅僅40%左右，不過“園林”——這一股市中的新概念被冠以了“高成長”的光環，裝飾園林概念看上去很“美”。裝飾園林概念指數6月末僅為1,086.14點，此后在8月份經歷了一場瘋狂的爆炒，單月漲幅達34.86%，截至10月28日達到了1,865.28點，相比6月末上漲了72%，而同期上證指數漲幅僅為24.78%。目前裝飾園林板塊的整體估值遠遠高于市場平均水平，截至昨日概念股的加權平均市盈率（TTM整體法）為62.12倍，平均市凈率8.25倍。棕櫚園林市盈率111.85倍，東方園林市盈率90.74倍。

創業板指領漲各大指數

10月28日，滬深大盤圍繞前一日收盤點位窄幅震蕩，上證綜指和深證成指均微幅收跌，不過中小板和創業板市場表現強于主板，創業板指數收盤上漲0.78%，位列各大指數之首。

中小板綜指開盤報7,194.10點，盤中最高7,274.32點，收報7,244.67點，漲幅為0.44%；創業板指數開盤報1,024.70點，盤中最高1,038.62點，并以該點位收盤，漲幅為0.78%。中小板市場全天共成交了522.82億元，較前一日縮減一成多；創業板市場成交金額為84.71億元，較前一日略有萎縮。483只正常交易的中小板股票中，271只上漲，204只下跌。立訊精密、萊寶高科等9只股票封住10%的漲停板，中航精機甚至收獲第五個一字漲停；廣田股份、華孚色紡、海大集團、東華科技等個股的跌幅均在5%以上。

創業板132只正常交易的股票中，80只上漲，51只下跌。長信科技、南都電源封住10%的漲停板，寶利瀝青、愛爾眼科、東方日升漲幅居前，分別上漲8.46%、6.71%、5.88%；當升科技、青松股份、寧波GQY等跌幅居前，分別下跌5.39%、4.37%、4.15%。

分析人士指出，目前市場的熱點主要集中在兩個方面：一是我國具備優勢的一些資源品種方面，包括鎢、錫、稀土等；二是小盤成長股和基本面具備較多亮點的中小市值品種。盡管大盤做多動能較前期有所減弱，但短期仍存在企穩回升的預期。

債市擠泡泡

從債強股弱到債弱股強，資本市場的這對歡喜冤家，如今一個正在擠出泡沫，另一個卻在憧憬又一次泡沫行情的眷顧。

今年前三季度，在經濟較快增長、物價水平溫和上行的局面下，債券市場卻是一路逆水行舟，收益率曲線整體呈現典型的牛市平坦化特征。銀行間市場上，各期限收益率交替下行，甚至隨著通脹壓力逐步顯性化，債市收益率依然步步向下，估值幾近泡沫化。二級市場上，以代表性的10年期固息國債為例，其中債收益率由年初最高的3.71%，一路跌至7月14日的最低值3.17%，下行超過50個基點。一級市場上，應提升資金回籠力度而重出江湖的三年期央票，也很快淹沒在利率下行的浪潮中，發行利率由重啟時的2.75%最低降至2.65%。以債券指數迭創新高為標志，交易所債券市場更是上演了一波超越銀行間的牛市行情。數據顯示，今年前三季度上證國債指數累計上漲3.54%，上交所企債指數、公司債指數與分離債指數分別上漲7.73%、8.42%和7.07%。到三季末，交易所各代表性品種的可比收益率已明顯低于2009年上半年的歷史底部區域，其估值處于明顯的“泡沫化”狀態。

不過，10月份加息利空突然來襲，債市“泡沫化”之路戛然而止，各期限、各品種債券收益率在加息后幾乎呈現直線上行的狀態。截至10月27日，銀行間市場10年期固息國債收益率達到3.69%，較9月底上漲37個基點；其余各關鍵期限國債收益率曲線也上移了30-50個基點不等。上交所債券市場上，公司債指數六連陰、企業債指數十連陰，交易所債市也在頃刻間完成了“由天入地”的轉身。經歷近期的持續調整以后，債券估值正逐步回歸合理。但在緊縮預期的打壓下，債券市場卻似乎很難實現“軟著陸”。畢竟單靠資金面并不足以抵御經濟基本面與政策面利空的雙重打壓，更何況，如今股票市場對資金的吸引力已是不可同日而語。

棉花期貨漲幅131.97%

今年以來每噸漲幅高達15,830元或131.97%，最高價為10月26日創下的27,980元/噸。而金融危機前的最高價為2008年3月5日創下的17,295元/噸。

外盤方面，紐約洲際交易所（ICE）棉花期貨今年以來漲幅為73.01%或53.22美分/磅，最高點為10月26日創下的130.50美分/磅。而金融危機之前的高點為2008年3月5日創下的101.50美分/磅。特別指出的是，技術拋盤及美元走高打壓，10月27日紐約棉花期貨創15年來最大單日跌幅，其中ICE主力12月合約收盤下跌6美分或4.6%，報1.2359美元/磅。但鄭州棉花期貨10月28日早盤低開后即震蕩上行，終盤大幅收漲。主力1105合約收盤27,825元/噸，較27日結算價大漲705元/噸，成交1,402,472手，持倉311,164手。鄭州棉花強勢可見一斑。

據國家棉花市場監測系統數據，2009年度，國內棉花消費量為1,041萬噸，同比增長5.2%，但2009年我國植棉面積卻下降至7,769萬畝，同比降幅12.5%，為2003年以來最低水平。中國棉花協會(CCA)日前將中國2010年棉花產量預估減少至664萬噸，為近兩周時間內第二次下調。

白糖期貨漲幅18.20%

鄭州白糖期貨今年以來漲幅為18.20%或1,056元/噸，最高點為10月28日創下的6,904元/噸，遠高于金融危機之前的最高點4,761元/噸（2008年3月3日）。不過，紐約洲際交易所（IEC）11號原糖期貨今年以來最高點是30.40美分/磅，出現在2010年1月29日，此后，紐約糖持續走低，直至6月3日才開始回升。而鄭糖雖然也于同期開始拉升，但漲勢遠強于外盤表現。

現貨市場表現也較為火爆。截至10月28日，柳州批發市場繼續出現整體震蕩上漲走勢，各合同價格出現88-300元不等的上漲，近月交貨期合同價格漲幅普遍大于各遠月交貨期合同，本周到期交收的104合同上午收市價為7200元，報價較上一個交易日上漲189元，中間商報價7,250元/噸，南寧大集團報價7,350元/噸，上調100元/噸。目前糖價的持續走高，與供需短缺影響有一定因素，但在農產品整體上漲態勢下，資金抓住缺口炒作，一定程度上放大了價格波動程度。另外人工成本增加促使企業成本提升也是推高糖價的因素之一，此外，物流等各項費用提高也使得制糖企業進一步向下游企業和消費者轉移成本推高糖價。

橡膠期貨漲幅31.41%

今年以來上海天膠期貨漲幅為31.41%或7,725元/噸，而2008年12月8日以來漲幅高達273.43%。歷史高點為2010年10月26日創下的33,230元/噸，金融危機之前的高點為2008年6月27日創下的28,570元/噸。不過，東京膠方面表現較弱，今年高點為10月26日創下的343.3日元/千克，低于金融危機前的356.9日元/千克（2008年6月30日）。

業內人士分析，膠價持續上漲與全球大宗商品市場普漲、汽車銷售飛速增長及氣候自然災害的因素有關。特別是近期受暴雨影響，海南天然橡膠產量預計減少2萬噸，加上云南干旱減少的2萬噸，國內供應已然緊張。海南近期再遭暴雨，讓期貨市場的投資者感到緊張。

(毛崇才 編輯)

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