歐洲經濟動蕩 大宗商品6月難逞強

拖延已久的希臘主權債務問題暫時告一段落，然而，危機影響絕非短期所能消除，再加上美元繼續走高可期，在此大背景下，大宗商品6月走高阻力甚大。

據中國證劵報5月28日報道，在美元轉強以及歐洲經濟不確定性較大可能危及全球經濟復蘇的情況下，6月份大宗商品市場繼續弱勢的概率較大。其中，美元走強預計將是壓制大宗商品的重要因素。

在即將過去的5月份，希臘債務危機牽動著全球投資者的神經。雖然5月2日，歐元區16國同意啟動希臘救助機制，在未來3年內與IMF一道為希臘提供1,100億歐元貸款，但市場對此并未買賬，反而加劇了對歐元前景的擔憂，從而引發了美元的強勢上漲行情，商品市場應聲而落。據中國證券報記者統計，5月份截至27日，LME3月銅跌去5.05%，NYMEX原油跌幅14.90%，CBOT大豆跌去4.84%。

美元走強成商品最大利空

隨著歐盟7500億歐元救援計劃的出臺，拖延已久的希臘主權債務問題暫時告一段落，然而，危機影響絕非短期所能消除，再加上美國經濟的相對強勢，美元繼續走高可期，在此大背景下，商品走高阻力甚大。

銀河期貨認為，2010年雖然實體經濟和各方面經濟數據進一步得到恢復，但仍是充滿不確定性的一年。比如歐洲債務危機問題、全球各主要國家刺激政策的退出方式與時間問題等。這些不確定性的存在，決定了2010年的大宗商品市場仍會表現出較強的金融屬性。總體來看，需求的穩步回升會令大宗商品價格底部支撐加強，從而限制下方空間；但各國刺激計劃的逐步退出，以及美元的相對強勢又會壓制商品走勢。

總體而言，商品整體弱勢震蕩的可能性更大一些。主要原因是目前實體經濟的恢復還較為脆弱，所以對大宗商品的支撐力度不及各國經濟刺激計劃的逐步退出以及美元轉強對商品的打壓力度大。此外廣發期貨研究報告認為，歐洲經濟不確定性仍較大，也可能會繼續拖累全球股市，從而阻礙經濟復蘇的步伐。其中，美元走強預計將是壓制大宗商品的重要因素。

6月難現強勢

如果說商品市場全年將以震蕩偏弱為基調，那么我們就有理由相信在即將到來的6月份里，市場重歸強勢的概率微乎其微。當然，具體到各個品種，其表現又將有所不同：

豆類：國家對大豆后期的政策預期、國內大豆播種推遲以及面積減少的預期都將為后期價格企穩做鋪墊。所以，豆類短期預計延續調整格局，但繼續下行的空間比較有限。綜上所述，大豆中線走勢未遭到完全破壞，鑒于天氣升水仍在，可采取逢低適量做多。

能源：紐約原油5月以大幅回落為主，短期仍處于弱勢。5月份國內燃料油回落300元/噸，顯示今年夏季價格比以往差了很多，下半年的高點有可能在5月份已經出現，因此市場即使反彈，也很難有好的表現。

銅：從宏觀經濟來看，全球經濟復蘇的步伐沒有停止，歐洲和美國工業產量開始增加，銅的消費開始好轉，尤其考慮到原材料供應仍然緊張，這表明銅的漲勢仍未結束。但種種的不定性都可能對全球經濟造成威脅，作為經濟的先行指標，銅市也將隨經濟經受這種種考驗。以LME3月銅而言，預計將不斷下試大勢分界區間6,500-6,800美元的有效性。

軟商品：2009/10年度棉花國際供需緊張格局已成事實，后期隨著中國購買力的恢復和美棉競爭力的增強，穿插全球各主產區天氣的炒作，ICE期棉7月合約仍有上漲空間；鄭棉維持7、9月份合約多頭思維。

5月糖市國際國內探明中期底部的情況下，在國內確確實實供求有缺口的支撐下，預計6月將迎來跨季度的次級反彈行情。1009合約反彈高度可能在5,300-5,500元甚至更高。

油脂：在接下來的幾個月，國內油料進口量維持高位，供應壓力十分明顯，消費旺季未來臨，近幾個月豆油價格不具備持續上漲的條件，震蕩區間預計在7,400-7,700。相對而言，棕櫚油消費回暖具備支撐，預計6月份棕櫚油下行可能性較小。至于菜籽油，由于進口水平較高，且豆油等其他植物油供應充足，菜籽油價格也很難大幅上揚。

(徐波 編輯)