MORNINGSTAR基金市場月報 (截至10月30日)

十月份，全球股市主要焦點聚焦於企業陸續公佈的第三季財報，及聯準會利率會議結果。雖然，經濟數據呈現交錯表現，然由於企業財報結果普遍符合市場預期，再加上聯準會於十月份決議不升息，帶動歐、美股市十月份的反彈表現。亞洲股市亦受到中國持續推動刺激經濟增長政策的影響，普遍上漲坐收。十月份，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為7.15%，債券型基金美元報酬率為2.32%。

◆美國

受到強勢美元、海外經濟疲弱壓抑美國商品出口，再加上進口增加的影響，美國八月份的貿易逆差擴大至483 億美元，為五個月以來的最大增幅；聯準會於十月份公佈的褐皮書則反映，美國經濟仍持續溫和擴張，但製造業及旅遊業受到美元強勢的影響，表現受限。所幸，標普500指數的成分股，於十月份公佈的第三季企業季報結果，多符合市場預期。

經濟數據方面，九月份的 ISM 非製造業指數大幅下滑至 56.9、消費者核心物價指數出現今年以來最大的跌幅、美國第三季 GDP 年增率(1.5%)不如預期，及九月份核發的建築許可執照較八月份下降5%，九月新屋銷售較八月份減少，然九月份的新屋開工率卻較八月份上揚6.5%，八月份標普/凱斯席勒 20 大城市房價指數月增率(0.11%)略優於預期，同時九月份的工業生產符合預期。十月份，密西大學消費者信心指數的終值雖優於九月份，但美國經濟諮商局公佈的十月份消費者信心指數為97.6，較九月份下降。

聯準會於十月份的利率會議中決議維持利率不變，並表示美國經濟溫和成長，將於十二月份的會議中考慮是否適合升息，此次聲明中並未提及全球經濟、金融情勢可能對美國經濟活動壓抑的敘述，僅表示正在密切觀察全球經濟及金融動態，顯示聯準會對於國際經濟情勢的擔憂降低。

美股於期間受到企業財報影響，出現微幅波動，但在聯準會升息時點延後的激勵下，美國三大指數於十月份以上揚結束，漲幅在8.30%－9.38%，羅素2000指數則上揚5.56%。美國股票型基金組別中，美國大型增長型股票型基金組別表現最佳，美元報酬率為8.22%，其餘基金組別美元報酬率在5.92%－8.15%間。

◆歐洲

歐洲於十月份公佈的經濟數據中，歐元區九月份 Markit 服務業採購經理人指數下滑至 53.7 ，不如市場預期，但歐元區同期零售業採購經理人指數上揚至 51.9，且八月份零售銷售年比成長 2.3%，表現優於預期，且經濟信心指數意外上升。根據歐盟統計局所公佈的報告，歐元區企業於第二季的投資增長率為22.3%，略優於第一季的22%，但第二季的企業獲利則與第一季持平。同時，歐元區八月份的工業生產較七月份減少0.5%，歐元區九月份的年通膨率則降至負0.1%，但於十月份回升至0%，符合市場預期。不過，歐元區ZEW指數降至30.1，德國福斯汽車測試報告造假的醜聞，及新興市場經濟前景黯淡等因素，都使得ZEW指數於十月份進一步下跌。歐元區最大經濟體－德國經濟數據疲弱，八月工廠訂單及工業生產分別意外月減 1.8%及 1.2%。

另外，歐洲央行於20日公佈的2015年10月份歐元地區銀行貸款活動調查報告中指出，受惠於目前低利環境，企業用於固定資產投資等貸款需求明顯增加﹔家庭貸款受到房地產前景樂觀的影響亦持續增加。

雖然，英國央行於十月份的利率會議中論及，該國八月份年通膨率僅0%，離目標通膨率2%甚遠，為維持經濟與就業市場增長，英國央行決議維持現行貨幣政策不變，並於利率會議中暗示利率將維持於低水平；但英國統計局於十月份公佈的第二季GDP增長率為0.7%，肯定英國經濟仍溫和擴張，然英國後續公佈的第三季經濟成長率受到建築業大幅萎縮的拖累下，不如預期。

十月份，泛歐600指數上揚7.96%，德國DAX指數、法國CAC指數分別反彈12.32 %、9.93%，西班牙IBEX 35指數下跌8.47%。歐洲股票型基金組別中，受到歐元貶值1.04%的拖累，歐元區股票型基金組別美元報酬率為7.05%，其餘歐洲股票型基金組別美元報酬率在3.87%－7.05%。歐洲各單一國家中，德國大型股票型基金組別美元報酬率為8.39%，法國大型股票型基金組別美元報酬率為6.66%；另外，英鎊於十月份升值1.96%，大幅推升英國相關股票型基金組別之美元報酬率至4.50%－6.28%。

由於土耳其將於11月1日重新進行國會大選，在該國政治前景漸趨穩定，國際信評機構肯定該國財政穩定的環境，再加上聯準會升息時點延後的利多消息加持下，土耳其伊斯坦堡100指數於十月份上揚7.01%，台灣核備銷售的土耳其股票型基金組別美元報酬率為9.73%。

◆中國

國際貨幣基金組織於6日公佈的最新經濟展望中，維持對中國今、明兩年的經濟增長率在6.8%、6.3%不變。該組織主席於8日的秋季年會中，亦肯定中國在經濟轉型的過程中，仍能保持目前的經濟增速，已相當不錯。並對中國於轉型進程中，仍企圖加強匯率走勢，貼近市場表現的做法甚為肯定。

經濟數據方面，中國九月份的出口優於預期，但進口則表現不佳。此外，中國九月份CPI較前月上漲0.1%，亦較去年同期上漲1.6%；PPI則較前月下降0.4%，較去年同期則下降5.9%，主要受到之前基期較高所影響。然20日公布的第三季GDP為6.9%，優於市場預期，及中國第十八屆五中全會於10月26－29日召開，會後宣佈開放二胎生育，並將十三五計劃(2016－2020)期間經濟增長率定為6.5%，同時人民銀行持續進行逆回購以維持資金寬鬆的環境，中國股市於十月黃金週假期之後出現反彈，中國上證A股指數於十月份上漲10.78%，中國股票－A股基金組別九月份美元報酬率為11.53%，中國股票型基金組別美元報酬率則為9.43%。

雖然，印尼央行於15日公佈的九月份消費者信心較前月下滑，同時第三季企業活動受到製造業疲弱的影響，較第二季大幅下降至5.06%，且八月份的零售銷售年增率為5.4%，低於預期。此外，該國於今年夏季以來深受霾害的影響，原油生產也因此中斷，進而影響該國今年原油出口的前景。然印尼總統為強化競爭力、改善企業經營環境，以期吸引更多的外資，計劃將陸續放寬或者調整相關法規，於十月份著手加速企業營業執照申請，及取消不必要的法規，並對工業調降發電及能源價格，且於月底宣佈將對外籍人士簽證相關法規做調整。受到政府積極提振經濟的政策陸續推出、該國央行持續提振股、匯市，再加上聯準會謹慎對待升息的影響，印尼JSX綜合指數於十月份上揚5.48%，印尼盾升值7.03%。印尼股票型基金組別美元報酬率為16.67%，為十月份表現最佳的基金組別。

新加坡央行於月中表示，受到製造業持續疲弱不振的拖累，該國今年第三季經濟僅微幅增長0.1%，不過國內經濟增長動能仍受到國民住宅建設活絡所帶動。該央行並預估新加坡今年經濟將維持溫和擴張，且2015年的全年通膨率約為0.5%，2016年則約在0.5%－1.5%之間。雖然，美國經濟持續復甦，但鑒於周圍鄰近國家經濟成長放緩，為了對新加坡今、明兩年的全年增長有所支撐，該國央行決議維持利率不變。同時，該國央行於月底表示，八月份銀行貸款較七月份增加1.48%，顯示該國企業活動仍熱絡。新加坡海峽指數於十月份上揚7.43%，新加坡股票型基金組別美元報酬率為8.68%。

在印尼、新加坡等東協國家股市於十月份紛紛上揚的帶動下，東協國家股票基金組別美元報酬率為8.34%。

日本央行於月初公佈的短觀報告顯示，第三季大型製造業信心指數下滑，並低於預期，但大型非製造業信心則出現上揚，且高於預期，本年度計劃資本支出上升，顯示企業對前景仍具信心。另於13日公佈的9月14－15日的會議紀錄論及，QQE政策已發揮預期的效果，通膨持續回升，雖然油價走勢使核心CPI暫時為負值，但預估回升趨勢未變。

經濟數據方面，八月份工業生產降至負1.2%，但月底公佈的九月份工業生產優於市場預期，呈現三個月以來的首次擴張。九月份消費者信心指數較八月份下滑；九月份消費物價指數(CPI)年增率放緩至持平，符合市場預期，扣除食品之核心通膨率則年減0.1%，優於市場預期。日本九月份的進、出口均不如預期，主要受到中國經濟放緩、國際原油價格下跌所影響。同時十月份的日本內閣月報指出，儘管經濟溫和復甦，但部分追蹤研究的區塊受到海外需求疲弱的影響，衝擊工業生產下滑。雖然，日本經濟數據交錯，但受到聯準會升息延後、中國召開第五中全會消息的提振下，日經225指數於十月份上揚9.75%，日本大型股票型組別美元報酬率為9.93%。

◆產業股票型基金組別表現

美國鑽油平台持續減少，同時英國殼牌執行長於月初首度表示，國際能源價格有逐漸回升的跡象，主要受到能源公司持續減少原油探勘與生產的投資，降低市場供給量，同時EIA也表示，明年能源產業將再度推遲多個主要的大型探勘與生產專案。惟國際能源署的資料顯示，今年以來原油專案投資已經減少超過 20%，布蘭特原油於十月份上揚2.46%，產業股票－能源基金組別美元報酬率為11.04%，產業股票-天然資源美元基金組別美元報酬率為9.60%。

生物科技類股雖然持續受到美國民主黨總統候選人希拉蕊表示，當選之後將提出限制藥價、縮短專利期與增加藥品競爭等方案影響，致使市場於短期內對生技產業前景轉趨保守，不過由於生物科技業者持續傳出新藥申請官方許可等消息，再加上該類股於九月份的過度拋售，進場機會浮現，那斯達克生技指數於10月份微幅上揚7.61%，產業股票－生物科技基金組別美元報酬率為7.16%。

◆債券型基金組別表現

十月底，聯準會公佈的FOMC會議聲明被市場解讀偏向鷹派，略為增加投資人對年底升息的疑慮，美國、德國等已開發國家十年期公債殖利率出現溫和波動，但美元指數於十月份微幅上揚0.63%。由於市場風險意識降低，投資人對投資等級債券的青睞度隨之減少，造成投資等級債券表現不如非投資等級債券，美國銀行美林高收益債券指數於十月份反彈2.99%。受到英鎊升值的影響，全球高收益債券-英鎊對沖組別因而受惠，美元報酬率為4.24%，其他高收益債券型基金組別美元報酬率在1.33%－4.04%間。

受到聯準會升息時點預期延後的心理影響下，新興市場債券再度受到投資人青睞，摩根全球新興市場債券指數於十月份上揚3.16%，再加上新興市場貨幣於十月份普遍升值，推升全球新興市場債券－本地貨幣基金組別表現，美元報酬率為4.53%，其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率在1.25%－3.17%。

可轉換債券基金組別的表現亦受到股市反彈所提振，可轉換債券-全球基金組別美元報酬率為5.23%，為十月份表現最佳的債券型基金組別，其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率在2.24%－4.20%。

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