J視點:央媽，今夜你會不會來？你的愛還在不在？

除夕前夜，央媽還真的曾經來過

2010年2月12日收盤后，央行於除夕前夜宣布上調存款準備金率0.5個百分點，與上次動作相隔僅一個月。在這個罕見的時間點上宣布重大的貨幣政策，按照市場人士的分析，春節前調整主要是考慮到給股市一個更加充分的消化、反應時間，避免市場產生較大的波動。

果然，由於央媽的提前量打的足夠多，年后開盤股指波瀾不驚，並沒有因為貨幣政策的大動作而暴漲驟跌。所以說，雖然離上次一降準還不到兩周的時間，但央媽選擇春節前再發“大絕招”的概率仍然不能排除。

央媽若出招，將是降息而非降準

就在這個月，光大銀行（601818，問診）宣布，下調多個期限人民幣定期存款利率，在絕大多數銀行努力沖刺存款余額，利率一浮到頂到送油送米送卡的營銷背景，光大“降息”的動作顯的特別突兀，而從業務來分析，光大之所以“降息”，很可能源於信貸有效需求不足，才不得已降低吸收資金的成本。

換言之，市場上的錢並算少，只是出於生產成本的考慮，企業信貸需求不強。對央媽來說，現在僅僅通過降準投放貨幣是不夠的，更重要是要以降息來降低社會的貨幣資金成本。

降息的時機已經成熟

即使沒有在今天晚上宣布，在節后“兩會”召開之前也將出臺。一方面，通縮壓力將貨幣政策“逼”上了降息頻道。2月10日，國家統計局發布數據顯示，1月CPI同比漲幅為0.8%，為2009年11月以來首次跌破1%。

從全球來看，2015年經濟繼續相對疲弱的態勢，全球各大央行掀起一波降息狂潮（詳見文末圖）。各地央行紛紛推出寬鬆的貨幣政策：1月份，19個調整利率政策的國家中，有13個國家的央行選擇了降息，歐元區、瑞士、加拿大、丹麥、印度、新加坡等主要經濟體先后采取意外行動；進入2月后，降息的風潮繼續蔓延。2月3日，澳大利亞央行決定將基準利率降低25個基點，降至2.25%的新低；2月12日，瑞典央行突然宣布實施負利率、啟動QE以及推出資產購買計劃。面對世界范圍內的貨幣戰爭，央媽很難獨善其身。

對行情的正面刺激作用強於降準

兩周前，央媽拋出了降準這份立春大紅包，但股市卻完全不領情，行情高開低走慘淡收跌，但相比降準簡單粗暴的“給錢”動作，降息則除了通過減輕實體經濟的經營成本，利好上市公司業績增長之外，毫無疑問，降息本身還將拉低無風險利率，讓更多資金流入股市逐利。

更重要的是，央媽降息將有利於經濟轉型在一種較低的貨幣市場環境中展開，是加速改革紅利、制度紅利釋放的催化劑，也是股市“改革牛”最篤定的支援手段。

央媽的愛不變！

央媽是愛股市的，這從道理上講很好理解。長期以來，我國直接融資比重比較小，主要是依靠以銀行為主的融資體系，但是未來僅僅依靠銀行融資難以為繼，資本市場將會迎來難得的發展機遇，要推進多渠道的股權融資體系建設。從這個層面來理解，央媽要將銀行間背負的融資重擔轉移給資本市場，也就必須為資本市場大開“方便之門”，不僅僅是更大尺度放開外資進場，未來貨幣市場與資本市場間的資金流動也將更加通暢。降息只是愛的表現形式之一。

事實上，從兩周前央媽罕見的選擇在周三降準，而並非傳統時間節點的周末，就已經帶有強烈維護行情穩定的意圖。

今天是農歷春節前最後一個交易日，除了對諸位朋友在所難免的恭喜發財之外，我想表達的是，央媽的愛或恨都只是相對的，在基本已確定“寬貨幣”的整體基調下，羊年如果不能更合理做好資金投資的設定。那么，滾滾而來的貨幣，帶來的將是災難而不是幸福。

要讓財富不在在抱怨聲中越來越少，請繼續關注“J視點”，羊年我將一如既往的為您研究經濟、解析政策、研判大勢、捕捉機會。（金融界首席評論員　嚴浩）