〈分析〉財報與經濟走向脫鉤 景氣不再是股價風向球

隨著海外市場對跨國企業的重要性與日俱增，一國大型企業的股價與該國經濟狀況也開始出現脫鉤的現象。

美國《時代》雜誌指出，時至今日，全球投資人必須認清，股價不再只是反映出單一國家的景氣。相對的，股價代表的是該企業的基本實力與在世界各國的表現。

在過去，股價曾與單一國家的經濟狀況緊密連結，尤其是總公司與掛牌交易所在同一國時。（例如美國公司在紐約證交所掛牌，或英國公司在倫敦掛牌）。

多年來美國企業最主要的市場就在美國本土，因此企業營收獲利成績自然與該國景氣息息相關。舉例來說，當通用汽車（GM）業績表現好，就代表美國景氣佳。

這個情況自2000年開始有了轉變，企業發展與資金流向日趨全球化。如今 S&P 500 成分企業中，將近一半的營收來自海外市場，而這項比重在扣除區域銀行、鐵路公司等地域性高的企業後還會更驚人。

3M、惠普（Hewlett-Packard）與英特爾（Intel）等重量型科技公司，3分之2的營收均來自美國以外市場，因此就算美國經濟遭逢鉅變，它們也可在其餘市場的支撐下繼續成長。同樣情況也適用於德國的西門子（Siemens）、荷蘭飛利浦（Philips），以及韓國三星（Samsung）。

過去兩年來，即使美國失業率居高不下且經濟成長萎靡，許多企業依然賺進大把鈔票。它們持續成長、負債低且持有許多現金，與整體經濟狀況大相逕庭。

近兩周來美國企業正熱烈揭露財報，大多數企業第2季表現仍差強人意甚至偶有驚喜。《時代》雜誌提醒，投資人此時應該更能感受到美國企業表現與美國景氣脫鉤的現象。並深切體認到，以經濟狀況判斷企業表現與股價走勢已不再是準確的指標。