天然氣化工末路

對于以天然氣為原料和燃料的上市公司來說，四季度的經營業績更應看“量”而不是看“價”。目前，天然氣斷供已成為常態，天然氣化工類上市公司將與目前的高景氣周期無緣。

日前，北京、濟南召開天然氣調價聽證會，這意味著，在繼沈陽、陜西、長沙、蘭州、四川、重慶、湖北、江西、安徽、浙江、上海等省市調價之后，天然氣“漲價潮”進一步向全國蔓延。

對此，有分析師認為，全國范圍內的天然氣漲價聽證會，是針對民用天然氣領域，工業企業用天然氣價格在今年6月已提前上調，因此用氣企業不受此次民用天然氣價格上調的影響，而化工類產品價格目前正全面景氣走高。似乎天然氣化工類上市公司估值仍可提升。

但對于以天然氣為原料和燃料的上市公司來說，四季度的經營業績更應看“量”而不是看“價”，因為天然氣全國性緊缺的態勢在今年冬天將有進一步加劇的可能。

天然氣化工與景氣無緣

2009年的冷冬令天然氣需求暴增，當時中國部分地區發生了天然氣斷供現象，而現在“千年極寒”還沒來，“氣荒”便已經繼“柴油荒”之后卷土重來。在這種情況下，政府以及主管部門仍然會優先保障民用。

11月10日，遼通化工(000059)發布公告稱，由于主要供氣商遼河油田天然氣供應嚴重不足

自2010年11月10日至2011年3月25日，其下屬遼河化肥廠合成氨、尿素裝置停車檢修。

天然氣短缺的重災區在西南，知情人士稱，中國石油擬于近期對該地區工業用氣大戶停產50天左右，其中云天化(600096股吧)的天然氣將被斷供70天，而包括赤天化(600227)、瀘天化、四川美豐(000731)、川化股份(000155)、建峰化工(000950)等“氣頭”尿素生產企業都感覺到供氣不足的壓力。

每年10月下旬至次年4月，尿素等化肥產品需求從淡儲走向春耕，尿素市場價格也逐步進入景氣周期。受全國性拉閘限電影響，今年尿素市場價格從9月份便開始啟動，目前國內尿素出廠、批發、零售價已上漲至1960元/噸、2000元/噸、2100元/噸左右。

從生產成本看，此前國內天然氣加價0.23元/立方米，管輸費上漲0.08元/立方米，按生產每噸尿素消耗700立方米天然氣計算，氣頭尿素生產成本平均增加217元/噸。以云天化為例，提價后，滿產狀態下，生產成本為1350元/噸左右，毛利率可達45%，與其中期財務報告的毛利率基本持平。

但這是滿產情況的假設，如果原料天然氣被斷供，云天化的高毛利將被低開工拉低。伴隨明年初拉閘限電的結束，預期尿素市場價格將下滑，屆時云天化的毛利率將進一步走低。盡管從財務報表上看，云天化已經為旺季銷售儲備了較多的低成本存貨，但存貨消化完畢后，其銷售的氣頭尿素也將進入高成本時代。

云天化的生產困境不只是西南“氣頭”尿素的縮影，也是全國天然氣化工企業的一個寫照。

天然氣短缺成常態

當“氣荒”來臨，以天然氣為原料的化工企業開工率普遍不足50%，企業蒙受巨大損失，前有河北滄州大化(600230股吧)因天然氣斷供導致停產后每月2000萬元左右的損失，后有內蒙古遠興能源(000683股吧)受制于天然氣提價致使凈利潤減少6100萬元/年。

天然氣化工企業必須轉型，才能夠避免未來損失，因為天然氣短缺將在中國成為常態。如果說去年的“氣荒”讓企業轉型躍然紙上，那么今年的“氣荒”將令轉型的決定更加堅決。

據了解，進入11月份，三大石油公司旗下不少油氣田都是超負荷運行，日產氣量也達到或接近歷史最高水平，然而缺口仍然存在。息旺能源的報告預計，今年第四季度國內供氣缺口將達到7.71億立方米，相當于2009年全國大范圍爆發“氣荒”時，整個北方地區的缺口量。

值得注意的是，為彌補冬季缺口，有關部門僅提前部署采購了6.1億立方米液化天然氣，用以補充冬季供給。

作為一種清潔、高效的能源，在節能減排的大背景下，近年來天然氣的消費量獲得了爆發式增長。2009年我國天然氣表觀消費量約900億立方米，其中進口78億立方米。中投咨詢首席能源分析師姜謙預測，2010-2015年，中國天然氣的產量增速在8.5%左右，而消費量增速將在12%以上。

需求過快增長的主要原因是價格過低。此前，發改委通知要求各地按照與90號汽油最高零售價格不低于0.75:1的比價關系，理順車用天然氣價格。對此，有出租車司機反映，雖然車輛使用天然氣沒有汽油有勁，但行使路程幾乎差不多，考慮到價格低廉，仍會選擇天然氣作為燃料。

需求的增長還將繼續，那么全國性的天然氣提價和斷供也將不斷上演。