〈分析〉表態慢三拍 德國遲未決定希臘對策 將害慘納稅人

希臘債信問題使歐洲經濟的復甦腳步蒙上一層陰影，雖然希臘自己應當負起責任，但德國政府遲未伸援，使希臘困境雪上加霜。而如果德國納稅人未來被希臘所拖累，總理梅克爾 (Angela Merkel) 將會是受責怪的那個人。

在希臘財政狀況瀕危之下，德國官方卻遲遲不願代表歐盟，對希臘債信危機做一個明快的回應。這使解決希臘問題的代價愈來愈大，但同時，德國各個政黨卻分別給了希臘不少建議，如削減公務員薪資、立刻宣布破產，或是退出歐元區等。

德國《明鏡周刊》分析，會有這些激進的言論，一方面因為評論家認為希臘現在已不適合存在於金融市場，另一方面則是德國人在長期消費受限之後，他們現在不願意為希臘犧牲。

希臘對自己財政狀況的計算錯誤，加上德國政府慢吞吞的援助宣言，無疑使投機投資人看準南歐國家的利空。這也說明了希臘公債的風險溢價在日前突然衝高的原因。現在希臘政府必須以高利率再融資，縱使該國已經增稅、減薪，她仍須仰賴其他國家幫助。

德國經濟與商業週期研究所 (IMK) 所長 Gustav A. Horn 於《明鏡》分析指出，德國政府原本認為，希臘債信危機的說法完全站不住腳，因為它最初是從金融市場傳出來的消息，只是投資風險溢價被形容得像是已在眼前的危機。只不過，在最近幾年的金融風暴之後，有經驗的政治家竟然還會假設金融市場能提供理性與值得信賴的資料，未免也太傻太天真。

投機客的確已經不再關注希臘問題，而著眼於歐洲各國出口。但 Horn 指出，如避險基金這種透過市場不確定性獲利的市場參與者，金融市場愈混亂，他們獲利的機會就愈多。而避險基金最大的敵人莫過於政治的透明度。希臘事件已經非常成功，從高聳天際的風險溢價就能看得出來。

信評機構在其中的角色也不可忽視，畢竟是從他們調降希臘評等開始，才有這一波的投機潮出現。Horn 認為，在前一波金融風暴之後，信評機構對金融市場還能有如此影響力，與政治因素仍有相當關聯。每當一家信評機構下調希臘評等，銀行就得出售希臘公債，這使公債價格不斷下跌，殖利率則不斷上升。

關於大部分德國人都反對金援希臘的說法，也可歸因於政府的態度─因為總理梅克爾阻斷了唯一可以防止付出大筆金錢援助的辦法。

Horn所認為的辦法如下：在數個星期前，歐盟就應詳實表態，所有成員國將共同擔起歐盟內部的共同責任。歐盟也會為希臘準備好擔保金，不管是在一般或緊急的情況下。

若有這番宣言，投機客炒作南歐市場的難度將大增，也能預防希臘公債價格的突然崩跌。希臘發債自救的成功率將增加，也能為德國納稅人省下一大筆錢。可靠的官方表態和市場透明度，對金融市場是有益的。

但很可惜，目前的狀況並非如此。德國政府對金融市場的順從和對輿論的怯懦，將使其納稅人付出更大的代價。到了現在，不得不使用金錢來換取希臘的穩定，德國遲來的關心也難以改變這一點。

Horn 認為，在整個事件中，獲益最多的恐怕就是投機客。在最壞的情況下，西班牙、葡萄牙、愛爾蘭與義大利都將被捲入投機的漩渦，屆時，恐怕也就是歐元末日到來的時候。