商品投資人留意！中國原油需求放緩 料持續疲軟至明年

上海天際線(圖：AFP)

在連續看多8個月後，中國原油交易員開始踩剎車。巴克萊資本分析師提到，需求從現在開始，將難以超越 2% 的成長年率。    

中國原油需求成長九月放緩到 2.1%，這與經濟放緩的情勢相符─中國 Q3 GDP 成長 6.9%。基本面顯示，未來需求相當溫和，未能在本周支撐中國油價。

中國 9 月原油需求，放緩到每天 22 萬 6500 桶，為過去 8 個月來最慢的成長，月增率為減少 3.2%，或每天少掉36 萬 5000 桶。

巴克萊資本分析師 Chi Zhang 表示，中國前八個月強勁的數據，與觀察到的經濟活動放緩並不相符。而 9 月糟糕的數據，較能反映實際需求。而未來該數據也沒有好轉跡象。巴克萊資本預期，未來數字難有什麼亮眼表現。該行預期中國經濟活動將在今年第四季，以及整個2016年保持疲軟。

所以，難道這代表中國先前的強勁數據造假，一如許多投資人喜歡揣測的那般？

答案是不必這麼多疑。

因為，有兩個原因，導致了今年稍早強勁的數據。其一，低油價以及煉油商較高的利潤空間，讓需求提升。煉油商引進便宜原油，將其提煉成汽油及柴油並儲存。煉油廠運行頭 8 個月上升 6.3%，到 9 月時剩年率 1%，且僅月增1.1%。

第二個原因，則是未被計算的庫存。根據唯一提供庫存數據的新華社指出，今年頭 9 個月平均庫存增加約 7 萬桶去年同期則為2.7萬桶。有限的庫存容量，導致煉油廠運行降低，並提振出口。9 月油品庫存每日下降 17.8 萬桶，而汽油、柴油、噴射燃油出口則從 8 月的 54.5 萬桶，成長到 9 月的 77.6 萬桶。

而柴油需求的下滑，則是原油需求下降的主因。

Zhang 在致客戶信件中表示：「我們的總體經濟學家預期，工業生產以及房屋建設的數據，在今年剩下時間，以及2016 年將持續疲軟，但公共基礎建設的投資，將因十三五而轉強。」

整體而言，大宗物資以及外匯投資人必須將中國需求疲軟納入考量，必須需求一時三刻沒有好轉跡象。