配股78億港元,中國科技(00985)這次下注銅業

主營業務為證券買賣與牧業投資的中國科技(0985.)，正在醞釀一次規模宏大的轉型之旅。

本報記者獲悉，中國科技將于5月28日和6月1日召開股東大會商討配股集資事宜。根據中國科技的系列公告，此次配股集資共計78億港元。中國科技一位被職員稱為Peter lee的負責人對記者表示，這78億港元中， 27.75億港元將用于收購澳大利亞和秘魯的銅礦資產，其余資金用來對上述礦藏項目追加投資。

據了解，中國科技成立于1978年，1994年初在香港聯交所主板上市至今。主要從事金融工具投資，包括證券及商品合約投資、買賣，另有部分物業投資資產，主要持股人為自然人朱月華。上市16年來，中國科技屢次發布轉型通告，并先后與雙環汽車、從事鉬礦經營的Front Wave及金灃國際等傳出緋聞，但最后均無疾而終。

此次巨額投資被認為該公司的轉型力作，并被寄予厚望。包括摩根士丹利、德銀及中銀國際組成了陣容強大的財務顧問及配售代理，為其開道。

國內一位金屬業界資深人士表示：“中國科技轉型需要跨越兩大難關：擁有一個熟悉銅業運作的管理層，并促使融資獲得通過；改變市場對該公司既往在實業與資本之間不斷騰挪的印象。”

管理層難題

據本報記者了解，中國科技此次并購對象之一，是加拿大Chariot公司擁有的、位于秘魯南部的MinaJusta銅礦項目70%股權，收購價格為18.48億港元。資料顯示，MinaJusta銅礦的總儲量達1.63億噸，品位為0.8%，每年可處理1200萬噸氧化礦、500萬噸硫化礦，年產銅量超過10萬噸。

另一個并購對象為澳大利亞LadyAnnie銅礦項目的全部權益，收購價為9.27億港元。該項目總儲量為1120萬噸，資源品位為1.1%，當前電解銅定額產能為3萬噸/年。

“以現今銅價2000元人民幣/噸左右來計算，以Lady Annie項目為例，需花10.9億港元，中國科技購買的價格并不貴。”前述業內人士分析，對銅礦而言，品位值超過3%的就是好礦，低于此數，開采成本比較高，中國科技拿到的銅礦品質較為一般。

據本報記者了解，在27.75億港元的收購價外，中國科技將投入44億港元用于Mina Justa的開發，投入6億港元用于LadyAnnie達到若干條款后的額外支付款及其它一般用途。不過該計劃尚需5月28日及6月1日股東大會商討結果支持。

上述業內人士認為，目前的管理層缺乏有色金屬特別是銅礦方面的運作經驗是最重要的挑戰，“如果最終兩大銅礦均一起運作，中國科技是否有那么多人去運營，最后化成公司不錯的EPS？”

中國科技應對的棋招是：中國科技早前宣布委任前德銀亞洲區董事總經理兼金屬采礦主管Damon Barber為公司執行董事兼行政總裁，另委任在環球礦業擁有超過35年深厚經驗的Owen Hegarty為公司執行董事兼副主席。

Chariot董事長Rath對此解釋，盡管人們對中國在秘魯的一些項目持懷疑態度，但中國科技得到了香港金融家的支持，并擁有澳大利亞管理團隊。

“但先前的團隊能否融合是個疑問，因為有不少失敗的先例。”銀河基金分析師江宇昆分析，高層管理團隊的知識架構需要重建，而高層團隊與下屬的礦權團隊亦需要磨合過程。“同時，如果礦種不一樣，譬如需要洞采，那么比露天需要更多的成本。”

小盤股募得大資金之問

不過，中國科技過往轉型的挫敗，也讓一些人士對此次轉型產生擔憂。

“中國科技上市多年來，多次通過配股、增發、發行各種換股權證，由此將股本攤薄，上演多次圈錢財技，如2003年左右就三次配股及發行可換股票據，募資1.04億港元，這是令人擔心的。”前述知情人士憂慮地表示，有的企業善于做資本運作故事，把礦拿下來，存放一兩年等待時機轉好再賣出，最終還是走資本游戲的路子。

從中國科技16年的上市史看，其歷年業績均是盈少虧多，如2000財年凈虧損5.64億港元，2001財年虧損3.47億港元，2002財年通過出售所持中國網絡大部分股份才將虧損縮窄至4634萬港元，2004年3月中國科技虧損又增至6053萬港元。乃至今年5月14日，中國科技發布公告稱，預期該公司截至2010年3月31日，本財政年度將虧損。

中國科技數次轉型努力也多次以失敗告終。2004年，中國科技擬購入雙環汽車50%的股權，但于2005年底以失敗告終；2007年中國科技擬轉型至資源型企業，并先后接觸以鉬為主營業務的Front Wave及金灃國際，僅以收購后者為例，如若收購成功，其將超越洛陽鉬業，成為當時鉬業的龍頭。

“關鍵是78億港元的融資規模太大了。”前述業內人士評論，如若是中國移動如此的巨型企業推這樣的融資盤子，市場反應較為平淡，但中國科技這樣的小盤股募集如此大的資金，會讓市場產生疑慮，“資金走向如何監管，萬一項目風險太大而企業難以把控怎么辦？”

據了解，2009年5月，中國科技從澳大利亞公司OZ Minerals Ltd.手中，以2.11億美元購得印尼Martabe金、銀礦項目后，再以2.21億美元倒手賣給智富能源，從中獲得較多收益。

“中國科技需要讓市場堅定其做實業的印象。”江宇昆認為，在此次收購后，中國科技把50億港元投入開發中是一個較為合理的數字。

“所收購的這些銅礦均是由我們自營，因為我們的主業方向就定在這一塊。”Peter lee肯定對記者表示，收購的銅礦中國科技會盡心運營。

中國科技首席執行官Barber亦表示，該公司興趣在于開采并生產銅，“目前的項目符合我們的計劃”，中國科技希望在秘魯或拉丁美洲其它地區繼續尋求投資項目。

配合著并購，本報記者還了解，中國科技計劃將更名為中科礦業集團，以向市場昭示其轉型之決心。

在宏大轉型計劃刺激下，中國科技股價從5月7日的0.25港元一路上漲至5月25日收盤時的0.37港元，累計漲幅接近50%。