負重的海航

海航集團10月16日高調宣布，其旗下造船業平臺金海重工將出讓一定比例的股權，引進不超過10家戰略投資者，最快將于2011年在A股主板上市。

在海航集團的內部輸血、外部負債式擴張之后，金海重工終得以超常規發展。金海重工自2009年7月收歸海航，短短一年時間，與資本市場而言，只欠臨門一腳。

金海重工的上市啟動，市場對海航集團龐大的產業和資本鏈條，得窺一斑：高度擴張的不僅僅金海重工所在的物流板塊，近年來海航集團在航空、商業、酒店等各領域幾近同時發力，資產規模增長迅猛。

但資產擴張的同時，整個海航產業集團的負債率也在節節攀升，海航集團、海南航空、大新華物流集團等，快速的擴張步伐讓這些公司的負債率接近或超過80%，海航各公司頻繁進出不同類型的融資市場。

“貸款-負債-擴張-再貸款”，這是海南航空曾經的擴張路徑，如今已在更大的層面上，被海航集團完全復制。但世易時移，產業金融化的渠道已遠超當初，市場與風險更為波詭云譎。一方面是高成本的短期融資，另一方面是快速地將產業推向證券市場，在產業投資基金正盛之時，海航也力圖借道更廣泛的資本，以撬動更龐大的產業鏈。