【證券新聞】山東墨龍即將成H股回歸中小板第一股

據上海證券報報道，領軍國內石油鑽采專用裝備行業的山東墨龍即將成H股回歸中小板的第一股。從2004年4月首次發行H股並於香港聯交所創業板上市，到2007年2月轉到香港主板，再到目前正在為國內中小板上市而招股，山東墨龍經過資本市場6年考驗，淨利潤復合增長率達到34.55%。如今，對山東墨龍如何定價，成為檢驗國內機構投資者智慧的一個標桿。

山東墨龍是國內主要的石油鑽采專用設備制造商之一，產品涵蓋抽油桿、抽油泵、抽油機、油套管等主要石油鑽采設備。目前，公司已建立較為完整的產業鏈，並已形成完善的產品質量控制體系和有效的新產品研發機制，產品在行業內具有較高的品牌知名度。如在中石油2009 年度采購中，山東墨龍中標額佔其招標總額的11.50%，2010 年山東墨龍仍為中石油集團確定的11家供應商之一。

公司表示︰石油鑽采專用設備形成了全球化市場競爭格局。我國已由上世紀的石油鑽采專用設備淨進口國轉變為淨出口國，我國制造商在全球的市場份額已超過30%，競爭力迅速提升。由於公司可以提供全系列的石油鑽采相關產品，產品種類、系列在國內石油鑽采設備領域處於領先地位。在產品的安全性以及新產品的研發上，公司也具備了相當強的競爭力。如在新產品開發領域，公司新產品開發到推向市場的周期約為1—2年，低於行業平均開發周期。經過多年努力，公司已形成完善的質量控制體系。其產品的安全性、可靠性、使用壽命已達世界先進水平。本次募集資金投資項目主要生產高等級石油專用管，依據國際能源網、美國能源信息署《國際能源展望》披露的數據測算，至2025 年期間，石油產量年增長率為1.25%。根據過往5 年油套管需求量增速與石油產量增速之間的關系以及中石油管材研究所2008 年的市場預測，公司保守估計至2015 年期間，油套管需求量增速需要保持不低於8%的年增長率方能滿足石油產量增長的需要。

金融危機的檢驗最能說明公司的競爭力狀況︰2009年，盡管行業產品價格大幅下降導致公司營業收入與同行業一起大幅下降，但其產能利用率卻遠高於行業其他公司。2009年度，公司的油套管產能35 萬噸，總產量34.60 萬噸，總銷量為33.36 萬噸，總銷量佔公司產能的95.32%。2010 年公司主導產品銷售價格較2009 年度有所上升，相應的公司2010 年1-6 月主營業務收入較2009 年同期增長47.11%。扣除非經常性損益後的淨利潤同比增長11.55%。截至招股意向書簽署日，公司主導產品油套管已簽訂但尚未履行的訂單為9.86 萬噸。

與其他中小板新公司不同的是，山東墨龍闖蕩H股6年，其6年的成績不僅很好，並且因其信息透明度高而值得信賴。與上市前2003 年度相比，營業收入由3.02 億元增長至2009 年度的20.76 億元，淨利潤由2003 年度的0.46 億元增長至2009 年度的2.74 億元。2003 年至2009 年，公司營業收入復合增長率為37.87%，淨利潤復合增長率為34.55%。

由於是H股回歸中小板公司第一股，如何給予山東墨龍合理的定價，將考驗機構投資者的智慧。最早的一份新股定價報告、國都證券的分析顯示︰預計公司10-12年全面攤薄每股收益為0.62元、0.77元、0.9元。可比上市公司2010年、2011年動態市盈率為30倍，24倍，考慮到公司H股價格，建議一級市場詢價區間為15.5-18.43元。

毫無疑問，登陸中小板，將是山東墨龍發展史上的又一個里程碑。同時，山東墨龍此次回歸，更將成為H股上市回歸A股的又一標桿。

更多精彩內容,請登陸財華中國網 (http://www.caihuanet.com) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)

FINT[PFSTBMX,20,270,280]

X