房產調控新政影響有限后市銅價仍有上漲空間

受國內出臺房地產調控新政的影響，近期期銅價格上漲受阻，分析師認為，為銅價雖面臨調整壓力，但調整不會太深，且中長期上漲趨勢不會因此改變，預計后市銅價仍有上漲空間。

綜合媒體4月28日報道，近段，銅價上漲受阻，市場普遍認為近期出臺的房地產調控新政是主因之一，并預期銅價還將進一步下跌。那么房地產新政究竟將對銅價產生怎樣的影響，對此進行分析解讀。

在影響銅價的眾多因素中，房地產市場需求的變化對銅價的影響處于重要地位。根據國際銅研究小組（ICSG）最新修訂的《世界銅知識手冊》中稱，銅應用于建筑領域的比例最大，占其總量的25.4%。中國目前銅消費量占世界總消費量的39.5%，呈逐年上升態勢，是名副其實的最大銅消費國。一季度國內房地產業對GDP的貢獻率達到8.18%，因此房地產市場的變化對銅價走勢舉足輕重，而與之相關的政策變化自然對銅價有重要影響。

在過去數年中中國出臺了不少房地產市場調控政策，然而對銅價的影響效果并不完全相同。

在2005年3月26日、5月11日先后出臺了新舊“國八條”以及一系列的旨在穩定房價的調控政策。受新政影響，國內房屋銷售價格指數從3月的110.3高點下降至當年9月的105.5低點，在6個月的時間內下跌4.3%。但是這期間國內銅價僅僅在5月一個月中出現了7.49%的跌幅，其余時間仍以上漲為主。值得注意的是，2005年的調控政策中并未使用較重的金融調控手段。

在2006年5月17日出臺“國六條”調控措施，并且隨后密集出臺了一系列從土地、稅收、外資準入等全方位的調控措施。這些政策出臺后，國內房屋銷售價格指數并沒有出現明顯下滑，保持在105至107之間徘徊。但這期間國內銅價卻出現了沖高回落的態勢，尤其是5月17日，滬銅價格在回抽歷史高點83650元/噸未果后當日反轉，之后展開一波較大級別的下跌回調，直至2007年1月的9個月時間內回調幅度達到37%。

隨著2007年9月調整購房貸款規定、12月頒布《土地儲備管理辦法》以及2008年1月7日下發《國務院關于促進節約集約用地的通知》等政策出臺，國家開始了新一輪房地產調控。彼時，國內房屋價格指數正攀至111.2的歷史最高水平，在新政影響下該價格指數開始一路下滑至2009年3月98.3的歷史低點。這期間滬銅價格在2007年12月因9月新政出現過一次探底，在2008年1至2月反彈結束后受后續政策影響再次開始下滑，隨后遭遇百年一遇的金融危機而大幅下挫66%。

從歷史回顧中不難發現，房地產調控政策中金融調控影響力最為明顯。例如2007年9月29日出臺的關于貸款購買第二套房，首付不低于四成，利率為基準利率的1.1倍，限制按揭貸款，對資本金達不到35%的開發項目不予貸款等金融調控政策直接引發2007年10至12月間銅價回落。

目前新出臺的房地產調控政策“國十條”中針對性的金融調控手段較重，與2007年9月29日的政策非常類似，與之對應的當前房價指數已達111.6的歷史峰值，銅價也非常類似于2007年7月回抽頂部時的水平，因此，短期內銅價下跌的可能性較大。但是分析師認為一旦下跌將不會出現2008年時的慘狀。

首先，從大環境來看，各國政府面對難得的經濟復蘇局面一直保持謹慎的樂觀。美歐日中等主要經濟體到目前為止都沒有表露出明顯的加息或者執行政府退出計劃的態度，這意味著全球范圍內還將維持寬松的貨幣流動性，對各類資產價格仍有資金上的支撐。

其次，美中歐等國實體經濟仍在復蘇的初期，美國房地產業相對危機前還處在歷史低位水平，高失業率亦未步入改善的軌道，消費者信心偏低，中國經濟前景則面臨許多不確定因素，而歐元區正飽受希臘等成員國主權債務危機困擾。這些顯示出市場需求無法在短短一年后回歸正常，還有待進一步激活，未來需求增長潛力很大。

最后，此次國內房產新政其本意旨在“堅決遏制部分城市房價過快上漲，切實解決城鎮居民住房問題”，是有保有壓。從需求角度看是關系民生的保障性住房需求替代過度投機需求，政策中明確提出“確保完成2010年建設保障性住房300萬套，各類棚戶區改造住房280萬套”的量化指標，預示未來房地產市場對銅的需求不會大幅度下降，將基本穩定。

基于上述分析，分析師認為銅價雖面臨調整壓力，但調整不會太深，預計目標位在59,000至61,000元/噸之間，且中長期上漲趨勢不會因此改變，更不會出現2008年時的大跌。

(柏青 編輯)

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