中金公司：維持中煤能源推薦評級

中金公司認為，產量環比增速放緩和現貨銷售比例下降短期可能給股價帶來一定壓力,但近期煤價上升趨勢明顯,預計中煤能源四季度業績有一定改善,長期產量增長有充分的保障,維持推薦評級。

中金公司10月27日研究報告中指出，2010年三季度業績低于預期: 1-3Q營業收入525.6億元,凈利潤60.7億元,同比增長63.6%和100.9%;A/H股EPS分別為0.46元和0.54元,業績環比下降,主要由于煤質變化和鐵路運輸瓶頸導致公司商品煤銷量環比下降15.9%,現貨比例有所下降,以及營業外凈收入減少(2季度貢獻EPS0.02元)。發展趨勢: 在建和規劃項目確保長期煤炭產量較快增長.2011年平朔東露天礦將投產,2012年則有王家嶺,和草溝和小回溝。未來還有納林河二號礦,母杜柴登煤礦以及鄂爾多斯煤礦等,2010-2012年產量復合增速為17%。集團參與山西煤礦整合,涉及產能2000萬噸,為中煤能源(601898)未來發展提供了空間。煤機業務有望較快增長。三季度煤機業務環比下降,主要受到訂單不均衡的影響。未來隨著安全監管力度加大和各地整合的推進,煤機業務有望保持較快增長。盈利預測調整: 小幅調整盈利預測。由于鐵路瓶頸和煤質變化的影響,小幅調整2010年產量和銷量預測,全年現貨比例由30%下調至27%,對應A股EPS由0.65元下調至0.61元,H股EPS由0.77元下調至0.71元。估值與建議: 目前公司A/H股2011年PE分別為19.6倍和15.9倍,而行業中值分別為19.6倍和13.7倍。產量環比增速放緩和現貨銷售比例下降短期可能給股價帶來一定壓力,但近期煤價上升趨勢明顯,預計公司四季度業績有一定改善,長期產量增長有充分的保障,維持推薦評級和18.3港幣的H股目標價不變。

(何瑩 編輯)

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