結算利率節節敗退萬能險短期受困

結算利率節節敗退萬能險短期受困

萬能險結算利率今年以來的下滑趨勢讓不少投資者坐不住了。結算利率下滑趨勢還將延續多久，是否應該及時取回賬戶的錢，到底應該如何選擇保險產品？本期匯豐理財圓桌邀請三位嘉賓就此話題展開討論。

嘉賓：世德貝投資咨詢（北京）有限公司副總裁欒成校

中美大都會人壽首席壽險規劃經理李春

北京中天嘉華理財顧問有限公司高級理財師李大治

主持人：中國證券報記者丁冰

欒成校：可以預計萬能險的結算利率短期內會持續低迷。

結算利率下滑還將延續

中國證券報記者：萬能險結算利率當前處于下滑通道，是什么原因造成的？

欒成校：萬能險是一種新型的附帶投資功能的保險產品。萬能險每月公布的實際結算利率主要取決于兩個因素，即當月實際投資回報率和平滑準備金的使用。其中，平滑準備金的使用非常關鍵。簡單說，就是保險公司的萬能險將以往積累的一部分收益放在某個時間段內“釋放”。這就好比每期賬戶是一個“小水庫”，以往所積累的收益是個“大水庫”，平滑準備金的作用就是，當“小水庫”快枯竭的時候，通過從“大水庫”中引水注入“小水庫”，從而使得諸多“小水庫”的水位能維持在一個比較高的位置。

2010年年初以來，受資本市場低迷及低利率的影響，萬能險的結算利率逐步下滑，從最高時期的6%，下滑到目前的4%左右。由于資本市場的持續震蕩和央行加息的不明確，可以預計萬能險的結算利率在短期內仍然會持續低迷。

李大治：萬能險的實質就是定期壽險和“保底的債券基金”相結合的產物。近期銀行間拆借市場利率大幅上升，再加上近兩個月CPI持續上升，加息的預期比較強烈，這些都應該對結算利率產生正面影響。然而近期萬能險結算利率卻反其道而行之開始下滑，究其原因，除了因投資壓力增大使保險公司不愿意以過高的資金成本為代價換取業務規模提升外，新會計準則下大中型保險公司無動力推進萬能險的銷售也是原因。

萬能險結算利率的高低應主要取決于投資賬戶運作的當期市場收益率，但各保險公司在設定結算利率時也會相互攀比，為了促進本公司萬能險的銷售和擴大保費收入，有時會動用平滑準備金對結算利率進行“補貼”。但現在由于新會計準則的實施，保險公司開始有意淡化萬能險銷售，“補貼”也在逐漸消失，結算利率下降是正常現象。

李春：萬能險通常都設有最低保證收益，并且在最低保證收益的基礎上提供浮動利率。由于保底利率的存在，萬能險不可能做高風險投資，投資方向主要為大額協議存款、大型基礎設施建設和國債等安全性較高，收益性較為確定的投資工具。因此，萬能險的浮動利率通常與央行公布的利率走勢和保險公司投資團隊的實際投資水平密切相關。

不過，不論央行的利率處于何種水平，各保險公司的萬能險結算利率通常都是高于銀行的存款利率的。比如銀行一年期存款利率最高達4.14%，而萬能險的最高結算利率幾乎都超過了這個數值，有的更是高達5%、6%；當利率跌落到2.25%時，大多數萬能險的利率還維持在4%上下。

李大治：由于新會計準則的實施，萬能險結算利率下降是正常現象。

不宜短期退保

中國證券報記者：有投資者擔心結算利率繼續下滑，想趁結算利率尚在通脹水平之上，取出賬戶里的錢，對此你有何建議？

李春：由于萬能險有保障功能和以復利的方式累計資金的功能，同時它還有保障成本、初始費用、前期的提取費用等各項成本，因此萬能險絕不可以當作短期理財產品來使用，也不能因為購買的時候恰好處于高利率水平就盲目投入，而利率低的時候就盲目撤出，否則會得不償失。

如果一個家庭既有保障的需求，又有中長期的財務目標，如兒童教育金目標、養老目標等，而且這些目標以安全、穩健為前提，那么萬能險就是很好的財務工具。

在利率下降過程中，除非投資者確定能找到收益更好、安全性較高的工具來替代，而且至少把一進一出的資金成本打平，否則不如按原計劃執行來得更好。

欒成校：對于萬能險的收益，有兩個指標必須要明確，即萬能險的“名義結算利率”和“實際有效收益”。由于萬能險需要收取一定的初始費用、管理費、風險保障費用及退保手續費等，同時某些萬能險會設有額外獎勵，這些因素會導致名義結算利率與投資者最終的實際有效收益率的不同。在投保初期，這兩者的差別會很大。隨著保單的存續，兩者的差距逐步縮小。因此，短期內退保不是理性的決定。

萬能險市場拼的不是一兩個月的投資收益高低，而是看長期持續收益能力。高結算利率能否維持，依賴于保險公司的平滑準備金能否繼續支持。

李大治：大多數保險公司的萬能險產品都要支付較高金額的初始費。以期繳產品為例，第一年初始費交得最多，往往占所交保費的50%以上，前三年比例相對較大，第五年后才相對較小。若是躉繳產品初始費率一般是3%-5%，而且還有較高的贖回費率。因此，單純從投資的角度看，萬能險適合長期投資，若萬能險持有時間較短，只是因為目前收益下降就退保或部分贖回，這會影響整體收益甚至有虧損的可能。此外，即使最近萬能險的結算利率有所下降，但大多數公司的結算利率仍高于五年期定存利率3.6%，應該說這樣的收益也并不算低。

李春：只要投資者有較為確定的中、長期財務目標，萬能險可視為好的選擇。

可做結構性配置

中國證券報記者：新會計準則是否對萬能險產品銷售構成影響？哪類投資者適合購買此類產品？

李春：萬能險作為中長期理財工具，只要投資者有較為確定的中、長期財務目標和保障需求，能夠進行中長期儲蓄計劃的，萬能險都可視為一個很好的選擇來進行配置。但由于萬能險是靠復利做長期資金積累，需要前期投入一定的時間和資金，所以萬能險的確有些不適合的人群，如老年人群，追求短期效益的、追求高回報的，可支配資金非常有限、預算很低的人群等等。這些人不太適合用萬能險處理他們的財務問題。

欒成校：受新會計準則的影響，保險公司銷售投連險和萬能險的熱情會銳減。但是，該新會計準則對于投資人是否購買投連險或者萬能險不受任何影響。投資者是否購買萬能險，需要考慮自身的財務狀況、風險偏好及理財目標等個人因素。

對于理財需求，可以把萬能險當作一個結構性理財產品，在保底利率的基礎之上追求一個相對較高的收益；對于保障需求而言，萬能險具備繳費靈活、不會輕易失效、保額靈活可變等優勢。

李大治：保險公司的排名主要取決于在壽險市場的份額占比，因此萬能險對公司整體的貢獻度不大，從而造成了保險公司對萬能險銷售的意興闌珊。保險公司會根據自身的利益主推不同類型的產品，但對消費者來講，應該遵循按需投保。從理財的角度看，萬能險可作為保本資產進行長期配置，尤其對于保守型投資者來說，結算利率高于5年定存利率已是不錯的收益，購買時盡量選擇躉繳且初始費率低的產品，無需過多在意萬能險的保障功能。