滬膠晉升成交霸主多空分歧大

天然橡膠期貨7月22日以203萬手的巨量榮登國內商品期貨市場成交排行榜首位，同時持倉量也逼近40萬手。分析師認為，橡膠期貨多空分歧較大是活躍的主因。

據中國證劵報7月23日報道，天然橡膠期貨7月22日力壓螺紋鋼、白糖、鋅和豆粕等老牌對手，以203萬手的巨量榮登國內商品期貨市場成交排行榜首位，同時持倉量也逼近40萬手。

從周四成交量分布來看，天然橡膠、螺紋鋼和鋅期貨當屬第一梯隊，日成交量均在160萬手以上，且三品種均被上期所囊括；塑料、白糖和豆粕屬于第二梯隊，成交量在100萬手左右；第三梯隊較為分散，PTA期貨成交量為52萬手，銅和豆油也分別達45萬手和32萬手，但排在最后的線材和豆二期貨僅有500手和68手。

有分析師認為，橡膠期貨分歧較大是活躍的主因。雖然上期所7月21日發布了《關于對鋅和天然橡膠期貨合約當日開平倉雙邊收取手續費的通知》，但措施實施時間為8月2日至8月27日。而且，即便落實，一個跳價(5元)依舊對很多日內投資者來說是有盈利的，因此“搶帽子交易”仍有吸引力。

從7月22日滬膠主力1011合約表現看，日內仍以震蕩行情為主，上午沖高回落，下午在底部震蕩，但尾盤迅速拉升，最終報收于21,725元/噸，上漲幅度為0.02%。但持倉量和成交量較前一交易日大幅增加，多單有進場跡象。東證期貨能源化工分析師何晶認為，22日滬膠多頭大幅加倉，尾盤空頭出逃，未來有再度上攻可能。但基本面沒什么變化，上期所公布了在8月2日開始進行雙邊收費的測試，但上次測試時成交量并沒有明顯變化，目前市場也沒有什么特殊表現。因此短期內下跌可能不大，預計還是以強勢震蕩為主，區間為21,000-23,000元/噸。但橡膠期價正接近下降通道的頂部，三角形形態收窄，近期或將出現方向性選擇。

何晶分析，橡膠市場多空分歧比較大，貿易商不愿意低價出貨，現貨價格較高。并且預期接下來的天氣因素包括臺風、降雨等會影響產量，因此有看多者不少；而輪胎廠商也不愿意在高價位接貨，希望降低生產成本。并且預期汽車市場和輪胎市場發展都會放緩，因此看空者也非常堅定。

通聯期貨分析師施海認為，近期滬膠持倉量顯著拓展，始終維持在30萬手以上較大規模，并逐漸逼近40萬手中長期歷史最大規模，反映多空雙方對后市分歧漸趨尖銳，滬膠吸引多空雙方投入較多增量資金，并展開激烈擴倉爭奪，同時由于期低現高和內低外高雙重倒掛及投機資金低吸高拋作用，滬膠短線仍可能反復震蕩，中期仍將演繹季節性下跌趨勢。

他從場內沉淀資金規模分析認為，盡管期貨價格震蕩回落，但持倉量不但未有縮減，而且還持續增長。近階段，滬膠指數分別于5月28日、6月28日、7月9日上沖區域高點，持倉量依此分別為26.1萬余手、29.6萬余手、31.6萬余手，并于6月8日、7月1日、7月13日下探區域低點，持倉量則分別為30.8萬余手、33.1萬余手、36.6萬余手，7月22日，滬膠總持倉量再度增加42,198手至372,216手，由此說明期價所階段性高點和低點位置，持倉量均穩步拓展，而且低點持倉量均大于高點持倉量，盡管空方擴倉打壓較為沉重，多方資金處于虧損不利地位，但多方資金始終未出現大量主動回吐跡象，由此預示著期價后市仍有較大反復、甚至技術性反彈可能。

東證期貨研究所副所長林慧認為，橡膠市場比較尷尬，上期所和日本庫存膠數量都很少，海南也干旱，國際油價維持強勢震蕩，實際上有不少利多因素在支撐期價走勢。但輪胎企業庫存量依然較大，消費也不是很樂觀。“中國企業在近期對外采購中一直不愿意加價，導致了前陣子一度泰國煙片膠大跌，國內也跟著跌了一把，”她認為，多空博弈非常明顯，往遠期遷倉，對多頭不利，不確定性因素更大了，所以市場近期看上去雖然不錯，但期貨價格就是漲不起來。

至于上期所即將采取的雙邊收取保證金等措施，何晶認為，可能因為措施尚未正式執行，所以對當前滬膠影響有限，日內交易還是照舊。但他也認為，即使增加雙邊持倉，一個跳價(5元)依舊對很多日內投資者來說有盈利，其手續費還是比較低。

林慧則表示，上期所實行部分品種手續費雙邊收取政策，兩次測試，橡膠期貨均在其中，表明交易所希望市場更加有序進行，不要一味投機。而且，通過市場化的手段對交易行為進行調控，也是不斷健全和完善市場內在穩定機制的必要之舉。

(徐波 編輯)