*ST金杯面臨退市 華晨密謀資本市場大動作

華晨集團掌門人祁玉民一再聲稱，*ST金杯肯定將摘帽，而且，華晨還要在資本市場有大動作。

據經濟觀察報11月20日報道，連續7個交易日觸及漲停之后，緊接著又連續4個交易日觸及跌停，*ST金杯(600609)讓人有點看不明白。

退市、摘帽、“最牛散戶”，*ST金杯一度成為話題。一個大背景是，祁玉民一再聲稱，將在資本市場有大動作。資本市場靜待華晨的“大動作”，相形之下華晨專用車布局、金杯大海獅上市以及中華轎車新政等實業發展稍顯失色。

民族證券汽車分析師曹鶴認為，華晨勢必要實現華晨中國回歸A股。而經過一系列的債務重組、股權置換等動作后，*ST金杯已是一個優質的殼資源。在他看來，處于重組關頭的華晨，必須抓緊時機否則可能就“沒機會了”。

技術扭虧

10月27日，金杯客車第一百萬輛車下線。金杯大海獅同時上市，這是華晨H2平臺的首款產品。資料顯示，今年1-9月，金杯海獅實現整車銷售61839輛，閣瑞斯MPV實現整車銷售14071輛。

與銷量相比，*ST金杯的第三季度報告不容樂觀。公司7-9月實現凈利潤僅207余萬元，同比下降近九成。而1-9月，公司實現凈利潤約1.75億元，同比猛增194.55%。

但這一切并非完全得益于實業增長，而是拜實際控制人華晨集團的一系列技術扭虧措施所賜。

今年3月，*ST金杯與農行遼寧省分行確定債務重組方案。截至今年3月15日，公司欠貸款本金6487萬元，在償還1102.79萬元后，免除剩余貸款本金5384.21萬元以及利息約1.09億元。此舉意味著，*ST金杯獲得重組收益1.63億元。

此前，*ST金杯持有的虧損資產民生投資信用擔保公司部分股權以及中華轎車業務，相繼被轉讓給華晨集團。一系列資產處置帶來的虧損減記和投資收益，同樣令*ST金杯實現技術扭虧。

華晨不得不這么做。因為有中華轎車這一個爛攤子，*ST金杯在2008年戴上ST的帽子，迄今已近3年。今年5月，上交所向*ST金杯下達退市風險警示。如不能在今年底實現扭虧，*ST金杯將退市。

對此，華晨集團掌門人祁玉民一再聲稱，*ST金杯肯定將摘帽，而且，華晨還要在資本市場有大動作。

市場聞風而動。隨著三季報公布的流通股股東表顯示，“最牛散戶”劉芳、葉晶夫婦已經潛入。此后，自11月2日*ST金杯連續7個交易日觸及漲停，股價由4.58元一路攀升至6.16元高點，漲幅超過34%。

但隨后，自11月12日至16日，*ST金杯又連續3個交易日觸及跌停。“最牛散戶”效應并未帶來持久繁榮，從而顯示*ST金杯缺乏實業支撐的技術扭虧后繼乏力。

三季報的一系列數據顯示，*ST金杯的形勢仍不容樂觀。除期內凈利潤大幅下降之外，公司存貨達到約6.64億元，比年初增長28.25%。因期內承兌匯票貼現金額增加以及利率上調，公司財務費用比年初增長45%。與此同時，經營活動產生的現金流量，在前期正值基礎上一變而為約-2417萬元。

錢的問題

一直以來，華晨因缺錢而將被一汽或廣汽重組的傳聞不斷。對此，祁玉民一再表示，錢的問題不是問題。

事實也是如此。作為華晨的實際擁有人，遼寧省不會坐視華晨沒落。祁玉民曾透露，遼寧省一度給予華晨直接資金支持超過10億元。與此同時，*ST金杯的債務重組等也離不開政府的從中斡旋。

但是華晨注定不可能依靠輸血活下去，華晨必須要學會自己去找錢。在*ST金杯和旗下另一上市公司申華控股(600653)，華晨幾度拆借貸款，以新還舊。11月15日，申華控股發布公告稱，獲準發行短期融資券，額度為5億元。

與向銀行借貸相比，資本市場是祁玉民更為青睞的融資領域。“資本市場籌集資金是成本最低的，我還是要把它放在第一位。”祁玉民曾經說。

事實上，去年華晨曾經在華晨中國身上展示了相當漂亮的一手。去年底，華晨集團向二級市場配售5億股華晨中國舊股，一舉套現11.25億港幣。

這期間，華晨集團主導將中華轎車業務從華晨中國和*ST金杯剝離，并且使華晨中國通過興遠東汽車零部件有限公司（下簡稱興遠東）增持華晨寶馬股權至50%。受此兩項舉措影響，華晨中國業績獲得大幅提升。其股價也一度由最低0.221港幣上升至最高8.45港幣，2年間連翻數十倍。

眼下看來，祁玉民為華晨找來的“好項目”是專用車。今年7月以來，華晨在上海先后成立了兩個專用車公司。9月，華晨北方專用車工廠也正式奠基。

祁玉民認為，專用車市場今年的市場需求在105-110萬輛之間，非常龐大。因此，整個“十二五”、“十三五”期間，華晨將大批量生產專用車。

港股回歸？

事實上，華晨在進行“大動作”之前，其心思已經通過一系列“小動作”初露端倪。

自仰融出走之后，在遼寧省主導下，華晨系上市公司股權關系一直在重整。作為主力業務的載體，*ST金杯的股權關系重整相當具有代表性。

2003年底，華晨圍繞*ST金杯進行了一系列股權轉讓。最終，沈陽金杯汽車工業控股有限公司 （下簡稱金杯汽控）和沈陽新金杯投資有限公司（下簡稱新金杯投資）分別間接和直接持有*ST金杯股權。

2007年底，經過一系列減持，金杯汽控通過沈陽市汽車工業資產經營有限公司（下簡稱汽車資產公司）持有*ST金杯24.38%股權，新金杯投資直接持有*ST金杯8.97%股權。

金杯汽控分別持有汽車資產公司和新金杯投資各90%股權。沈陽新金杯投資發展有限公司 （下簡稱新金杯發展）分別持有上述該兩公司10%股權。與此同時，新金杯發展又持有金杯汽控99%股權。也就是說，新金杯發展才是*ST金杯的間接控股股東。

將*ST金杯與華晨中國聯系起來的是，興遠東持有新金杯發展99%股權，而興遠東是華晨中國的全資子公司。也就是說，華晨中國通過一系列控股公司，間接持有*ST金杯總計33.35%股權。

曹鶴認為，*ST金杯的股權關系在仰融時代曾一度造成一個 “迷宮”，目前這個“迷宮”已經漸漸理清楚了。而華晨這么做的目的，就在于打通*ST金杯與華晨中國之間的通道，為華晨中國的回歸做準備。

與此同時，將中華轎車業務從*ST金杯剝離，申華控股減持*ST金杯股權，以及一系列債務重組等，在曹鶴看來都使得*ST金杯成為一個優質殼資源。

今年1月，華晨中國斥資3000萬元，通過興遠東再度分別增持新金杯發展和金杯汽控各1%股權。此后，金杯汽控成為新金杯發展的全資子公司，而新金杯發展又成為興遠東的全資子公司，興遠東又是華晨中國的全資子公司。

由于金杯汽控持有華晨寶馬50%權益，因此外界關注到華晨中國通過此舉間接持有了華晨寶馬50%的實際權益。

然而，值得注意的是，華晨中國也一箭雙雕地進一步加強了對*ST金杯的控制。華晨系分別在港股和A股的兩大主力上市公司之間的聯系更加緊密。

曹鶴認為，華晨正處于重組的重要關頭，而這不是華晨或遼寧省自己就能夠決定的，整個產業重組是國家的一項決策。在這個關口，華晨要獨立生存和發展，必須首先讓華晨中國回歸A股。

“再不回歸就沒機會了，時機很緊迫。”曹鶴說。

(何瑩 編輯)

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