宏觀調控憂慮拖累天膠期貨大幅下滑

上海天膠期貨1009合約周二(4月27日)午盤報收于23,945元/噸，下跌2.40%。央行在一份重要報告中把物價問題提升到了顯著位置，引發市場對于新一輪宏觀調控將要啟動的擔憂。天膠因此承壓，近期拋儲價格下滑的結果則進一步擴大了期貨跌幅。

原油市場，紐約原油期貨6月合約26日小幅下跌。美國股市維持著強勁升勢，繼續給商品市場提供支撐。但希臘債務問題在動搖資本市場的穩定。希臘放棄自救的立場之后，德國并未立刻伸出援手。具體措施上，歐盟內部以及歐盟與IMF之間都需要詳細磋商，以至于向希臘提供貸款的日期并不確定，而希臘新的一輪還款壓力將在5月臨近。這種不確定性引起風險上升。原油價格因此下滑，并將推動合成橡膠成本下降，對天膠價格不利。

天氣情況，泰國天膠產區，泰國中北部多云，南部晴朗；馬來西亞天膠產區，馬來半島南部有雨，加里曼丹島北部有雨；印度尼西亞天膠產區，蘇門答臘島赤道以北有雨，蘇門答臘島赤道以南多云，加里曼丹島南部有雨；中國天膠產區，海南陣雨，云南為中雨天氣。天氣狀況尚不會嚴重影響天膠的生產供應。

現貨市場，27日，馬來西亞標膠SMR20 5月FOB官方報價早盤大幅下跌，泰國曼谷煙膠RSS3 5月FOB官方報價持穩。東南亞產區尚未大面積開割，不斷下降的庫存支持了高位報價。由于宏觀經濟面帶來的過剩流動性，其保值功能繼續受到青睞，報價拒絕大幅下調，泰國緊張的政治局勢更讓該國報價顯得尤為堅挺。盡管如此，中國政府已經兩次拋售了庫存，顯示管理層對市場價格的否定態度，這將限制現貨報價的持續上漲。現貨對期市的支撐一般。

其它方面，近日，央行行長周小川向市場提示將密切關注價格走勢，管理通脹預期。在《2010年一季度中國宏觀經濟形勢分析》中，央行確定未來經濟將繼續向好，下一階段，央行的任務是加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長，努力穩定價格總水平。這是一年多來，央行第一次提出穩定價格水平。央行已經轉換了工作重心，把物價問題提升到最顯著位置。而且一些跡象顯示，政府正著手抑制經濟體中出現的過熱現象，希望阻止泡沫繼續膨脹。近期新的房地產政策陸續出臺，或許拉開了新一輪宏觀調控的序幕。

總體上，美國經濟呈現樂觀前景，而歐洲和中國的經濟形勢讓資本市場感到擔憂。希臘政府正渴望外界援助，而許多細節尚未敲定，如果在5月份未得到有力支持，希臘經濟狀況將繼續滑向深淵。中國方面，政府在過去的幾個月里未調整利率，等待對于經濟發展形勢的最終確認，近期央行出臺的報告給予了肯定回復。這表明，進一步收緊流動性的時機已經成熟。政府出臺了嚴厲的房地產政策之后，央行對于物價的嚴重關注給市場帶來了恐慌。商品期貨因此承受壓力，天膠正是其中之一。天膠期貨出現了較大跌幅，還在于國儲連續拋儲的舉措，成交價格下滑表明買家開始退縮。此外，東南亞的部分地區將要開始全面割膠，庫存在不久后會停止下滑并恢復上漲。壓力累積，促使天膠走弱。

(蔡旺春 撰稿)

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