"人棄我取"并非紙上談兵

按照馬克思的說法，價值是物化的勞動，是一種利益博弈的社會關系。實際經濟生活中，特別是在資本市場中，價值不僅是一種社會經濟關系,它還附加了人們的思想、行為、利益、斗爭、感情等內容，因此，價值在外在表現價格的過程中，包含了許多非經濟學的內容，從而為非理性行情壓抑創造了可能，也會非理性的行情發展開辟了空間。

按行為金融學的觀點，如果要想在社會經濟生活中獲得最大的價值，就得謙下無爭，避開大眾關注的熱點，即謙下無爭地避開博弈中矛盾和焦點，從而為投資者尋找并贏得低估行業投資的先機。在資本市場，機會往往存在于投資大眾所厭惡的時候，即行業因為投資大眾所厭惡的時候，往往是價值低估、投資價值最大的時候。比如證券行業在2005年時候，員工的收入已經比一般行業最簡單勞動的員工工資還低時，當其工資只能打折發放時，行業實際上已經成為處于最危機的狀態，也是投資價值最大的時候，因為無人來與你爭奪投資機會，證券公司出讓的價格自然很低，有些券商實現了無成本擴張與購并的機會，迅速擴大了市場版圖。

對于具體的公司股票來講，投資者盡量避免與人爭奪“高位”股票，要善于尋找仍然處于價值“洼地”的股票。當然，股票有無投資價值，不能僅看表面的價格高低，主要還得看內在的價值是否被低估了，有些內含價值高的股票，股票價格高，但如果價格沒有充分反應內在的價值或未來的價值增長趨勢，這樣的股票仍然是很便宜，因為它會在價值發現過程中漲得更高，因此也是低風險的股票。當然，有些股票，價格很低，但沒有價值，因此反而是風險極高的危險之地。

對待股票價格的不同投資心態與投資行為，在證券市場的行情波動中，基本可以將投資者簡單分為價值投資者和噪聲投資者。噪聲投資者沒有能力對具體股票的價值進行科學分析，也可能因為他們對具體股票的有關信息綜合分析能力不夠，但他們人多勢眾，在實際的市場價格波動中，他們是非理性行情發展不可或缺的力量，可以影響無投資價值的股票特別是價格相對低位的股票行情，結果使得真正價值型股票因低估而更有投資價值，從而吸引嚴格的價值理念信奉者去推動行情向上。行為金融研究表明，由于噪聲投資者存在，股票價值與股票價格的偏離，是長期存在的客觀現實。在噪聲投資者熱衷于低價股票投資時，真正的價值投資者才有機會接手價值投資的陣地，比如鋼鐵、地產、機械甚至金融，在2010年下半年由于政策性因素原因，行情受到強力遏制，這些行情在政策出現新的變化后，有可能成為2010年底后行情的發動機。

行為金融學告訴我們，股票投資不是掠奪財富，而是將被社會投資大眾低估的股票價值發現出來，使更多的資源投資到這些股票代表的上市公司的發展中，以上市公司的發展實現企業的社會責任。價值投資者不是去制造泡沫，而是價值發現者和風險防范者，也是引導社會大眾樹立價值投資理念的舵手，更是市場信用的風向標。

投資者對具體公司具體的股票，根據時間地點政策的變化對其有不同的評估，才能發現并把握最好的投資機會。有位投資大家，投資具體股票時，以無風險為最高原則。如果股票已經漲到其目標價位時，他會及時對其進行二次評估，看是否還需要繼續持有，如果持有的收益風險不匹配時，他堅決先出來。在別人還沒有發現時你來投資，才是價值投資，否則都可能出現風險，后悔都來不及。比如，2010年因為有政策性制度性的創新，投資醫藥成為理想的標的；同樣，因為有通貨膨脹的存在與發展，投資農產品上游種子與下游酒類，也會有理想的收獲。但是，隨著政策的邊際效用下降，隨著投資大眾都知道通貨膨脹的投資概念時，這些行業的估值有可能出現高估，價值投資者在2010年底就得考慮是否轉向被政策遏制的地產、鋼鐵、有色、機械、金融等行業，因為這些行業不僅市盈率低，還是市場利潤的主要貢獻者，更是保增長的主力軍。當前，這些行業的股票行情被政策壓抑，為投資大眾所厭惡所拋棄，隨著調控政策落實到位，被過分壓抑的價值可能在政策轉向正常時，突然有向正常價值回歸的要求，因此當投資大眾都在討論新經濟新行情的時候，老經濟新行情就有可能發生。在行為金融看來，在別人沒有看到或忽視的地方看見機會，這才是真正的價值投資。