興業證券：給予廣田股份推薦評級

興業證券認為，廣田股份在手合同充足,業績增長有保障。公司目前未完工合同近40 億,今年全年新簽合同預計在30-40億。公司經過多年發展形成成熟的管理標準和管理模式。精裝修業務的核心在于管理模式和標準化的體系能力。給予推薦評級。

興業證券11月19日研究報告中指出，廣田股份(002482)在手合同充足,業績增長有保障。公司目前未完工合同近40 億,今年全年新簽合同預計在30-40億。公司經過多年發展形成成熟的管理標準和管理模式。精裝修業務的核心在于管理模式和標準化的體系能力。公司項目管理上采取"全程一體化設計施工"垂直管理模式,實行"兵團作戰",全面推行標準型項目管理方式,對全過程,多環節隨時進行檢測,嚴格確保每一工種,環節全面達標.施工管理上采取"562"管理模式,將標準化全程貫穿于工程準備,實施和收尾三大工程管理階段。上市后品牌提升,資金推動以及公司大客戶的業務拓展模式將全面推動公司盈利能力的提升。公司毛利率不足13%,在目前四家上市裝修公司中最低,一直受到市場猜疑。我們認為公司毛利率低主要原因在于住宅精裝修占比高,而住宅宅精裝修毛利率低主要是精裝修市場發展初期和設計相對簡單,費用小原因造成。但住宅精裝修往往是采取大客戶長期戰略合作方式進行業務拓展,所以凈利率并不比公裝低。我們認為隨著公司上市,在品牌,資金推動下,公司的毛利率,凈利率都將逐步提升。預計公司 2010,2011,2012 年EPS 分別為1.35 元,2.21 元,3.1 元,對應PE 分別為62.5 倍,38.2 倍,27.3 倍,給予公司"推薦"評級。

(何瑩 編輯)

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