招商證券：預計年內降息1次 降準2到3次

和訊網訊息 中國央行今日發布1月金融數據，1月末，廣義貨幣(m2)余額124.27萬億元,同比增長10.8%，增速分別比上月末和去年同期低1.4個和2.4個百分點；當月人民幣貸款增加1.47萬億元，外幣貸款增加311億美元。招商證券(600999,股吧)研究部高級分析師員謝亞軒對此進行了點評。謝亞軒表示，2015年央行調整的節奏和方式有可能會更積極，低通脹的局面仍將持續給寬鬆政策創造條件，預計年內降息一次，降準2~3次。

以下為點評全文：

1、1月貸款為1.47萬億元，高於預期的季節性投放節奏。去年12月壓制的貸款需求部分體現在本月。應對國內經濟疲弱，央行延續寬信用思路，草根調研反映視窗指導授意銀行增加1月信貸投放力度。

2、從投放結構來看，中長期貸款占比持續高位。中長期貸款為9415億元，規模創2011年以來新高，占全部信貸的比重為64%。在基建投資的帶動下企業中長期貸款為6121億元；受房地產銷售企穩的影響，居民中長期貸款3294億元。

3、1月社會融資規模2.05萬億，較去年同期顯著回落5394億元，增速持續回落，委派貸款在政策落地前沖量。表外融資占全部社融的比重僅為14%，顯著低於上月43%。本月委派貸款增加804億元，增幅不可持續。1月銀監會印發委派貸款管理征求意見稿，讓委派貸款回歸業務本源，預計未來增幅會顯著減小或負增長。信托貸款僅增加52億元，監管層加大非標業務的監管力度。

4、m2同比僅為10.8%，增速低於市場預期。一方面是387號對存款和貸款口徑的調整從本月開始實施，去年同業存款基數較大，近期以貨幣基金為代表的金融創新產品增速放緩，導致今年同業存款增量有限；另一方面是外匯占款的規模或連續第二個月大幅負增長。從今年1月起，非銀同業存款納入一般性存款口徑，非銀同業貸款納入一般性貸款口徑。

5、2015年央行貨幣政策將不僅限於定向調控工具，調整的節奏和方式有可能會更積極，會更加關注貨幣政策傳導效率。低通脹的局面仍將持續給寬鬆政策創造條件，預計年內降息一次，降準2~3次。