風險性債券無懼升息，歷年升息循環期間漲相佳

韓國央行11/16再度上調利率1碼至2.5%，為今年來的第二度升息，由於中國、巴西、印度、台灣、東協等多個新興國家均以啟動升息潮，引發市場擔憂升息壓抑債券價格走勢，但事實上，對照過去以來的升息循環期間，風險性債券基金的表現相當突出。從2009年10月澳洲自金融海嘯後首度升息以來，美元高收益債基金平均漲幅達13.09%，另外對照前兩波升息循環期間，新興市場債券基金分別以10.8%與23.81%的報酬率居冠。

摩根富林明總收益組合基金經理人陳政一表示，量化寬鬆政策推升美國公債殖利率，但相較公債走貶，利差差距仍大，具補漲行情的高收益債獲資金青睞，截至11月3日的單週，高收益債券共同基金淨流入2.59億美元，為連續九週淨流入。此外，新興國家進入升息循環，由於升息反應區域景氣復甦、債信改善，且有助匯率升值、吸引資金持續流入新興國家，因此仍有助新興市場債券價格走揚。

陳政一認為，隨債信品質持續改善，未來信用債券仍充滿投資機會。根據J.P. Morgan統計，目前高收益債違約風險大幅降低，目前違約率僅1.73%，幾乎回到2008年金融海嘯前的平均低點。再者，新興市場債隨新興國家經濟成長，財務體質明顯增強，近年的信用評級更持續獲得調升，陳政一指出，以標準普爾與穆迪兩家信評公司公佈之評等來看，目前新興市場債券調升/調降比率約為6比1，扭轉2008、2009年下調趨勢，並延續2001年以來新興市場債信調升趨勢，在市場需求強度不減，新興債券價格上漲的趨勢將將不易扭轉。

由於成熟國家經濟成長放緩，除非食物及能源價格出現大幅飆漲，否則預期未來一段間內通膨風險偏低，將有利債券市場表現。陳政一進一步強調，目前市場不確定性仍然偏高，增加債券資產配置有助於降低整體投資組合波動度，建議投資人可以組合債基金方式佈局，掌握債券多元投資機會。

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