債市買盤仍踴躍

昨日資金市場繼續保持寬裕，隔夜回購利率維持在1.03%左右，但融出資金的機構較少，可能是7天和隔夜回購利率的利差較大的緣故，機構更傾向7天期限回購的操作。存款準備金率上調后，7天回購利率上行了11BP至1.46%，14天回購利率1.52%，1個月回購利1.65%。

市場預期，1月份的新增貸款量將超9000億。在這種高信貸增長的情況下，繼上調存款準備金率后，央行又把一年期央票利率上調9BP，這些均強烈反映出央行對市場資金過多的重視。

理論上講，債券二級市場的收益率應該上行，市場會出現一波拋售的行情。但是事實卻并非如此，市場買盤仍然很多，部分信用類產品如4－5年的中票有大量買盤，收益率下行了5BP；3.9年的大唐集MTN1以4.26%成交。另外，昨日新發行的7年國開浮息債需求也較大，追加發行200億，這主要是因為該債券的期限較長，給機構一定的想象空間，加上加息預期強烈，因此受機構追捧。

市場有傳聞央行可能會在春節前加息，筆者認為這個可能性不大。雖然預期一季度CPI可能會在3.0%以上，但是考慮到人民幣升值的壓力，我國加息將會選擇在美國第一次加息后，而對抗通脹可以通過其他的行政手段應對。