中投證券：四點兩線掘金“十二五”規劃

“十二五”規劃兩條投資線路：泛消費線和新興產業線，農業、消費、新興產業相關板塊將明顯受益。

據證券時報10月23日報道，我們認為“十二五”規劃的關鍵詞是經濟結構調整。沿著經濟結構優化的主線主要解決四大矛盾：內需和外需；東部和西部；農村與城市；傳統低附加值產業與高附加值產業。四大矛盾的解決路徑有：收入分配改革、城鎮化、產業布局優化、產業結構升級。最終落實到兩點：提升收入促消費和培育新興產業。因此我們歸納出兩條投資線路：泛消費線和新興產業線，農業、消費、新興產業相關板塊將明顯受益。

收入分配體制改革是經濟結構調整的重要內容。我們在前期的報告中曾指出，在市場力量（人口紅利拐點臨近）和政府力量（政府改革決心）的共同推動下，收入分配改革在“十二五”期間有望取得重大突破。“十二五”的目標預計是居民收入增長和經濟發展同步，實現年均增長7%。而且我們預計2010年我國勞動者報酬占GDP比重將觸底，“十二五”期間將快速反彈，尤其是前兩年每年約提高2個百分點，消費率也將由底部回升。

收入分配體制改革將在體制改革和產業改革齊頭并進，重點落在農民和工人的增收上。明年初有望出臺的政策有：收入分配改革指導意見、個人所得稅綜合征收改革、提高個人所得稅起征點、財政對農業、農村、民生領域支出繼續提高。具體投資機會將體現在以下三個方面：（1）國家財政向農業和農村傾斜，種子、化肥、農用機械企業受補貼的力度很可能進一步加大，長期來看，農業科技服務、節水灌溉等領域也將受到政策支持和重視；（2）農民增收將帶來低端消費的升級，奶類、酒類、服裝、家電消費將保持穩定增長，并向高端升級；（3）城鎮低收入居民增收將帶來耐用消費品和服務消費的增長，汽車、住房裝飾、醫療、旅游、文化傳媒、居民服務業等領域將明顯增長。

我們認為，培育新興產業將是我國經濟結構轉型和升級的戰略突破口。10月18日公布的《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》指出，到2015年，戰略性新興產業增加值占國內生產總值的比重力爭達到8%左右；到2020年，戰略性新興產業增加值占國內生產總值的比重力爭達到15%左右，節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造產業成為國民經濟的支柱產業，新能源、新材料、新能源汽車產業成為國民經濟的先導產業。

這也意味著，“十二五”期間七大戰略新興無疑將是政策和資金傾斜的重點，隨著扶持政策的陸續落實，新經濟投資熱潮還將持續。但七大領域涵蓋范圍廣，而且行業發展階段各不相同，有的處于剛剛起步或尚未起步階段，有的甚至已經出現產能過剩，因此投資標的選擇還需進一步梳理歸納。

我們采用兩個維度來綜合評價新興產業的投資機會：行業生命周期所處階段+“十二五”期間年均復合增長率。生命周期指標反映了行業基本面因素，復合增長率指標反映政策刺激力度，后者主要來自我們對“十二五”期間投資力度的判斷。此外，我們還利用彈性指標來選擇股性較活躍的個股。綜合來看，東方電氣、時代新材、中核科技、江特電機、長城開發、長電科技、國電南瑞等7只個股同時出現在至少兩個概念板塊的彈性最好的個股名單中。在未來行情演變過程中，一旦相關板塊有所異動，這些個股值得投資者重點關注。

(毛崇才 編輯)

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