ING：Q4股優於債 鎖定核心成長市場與高息概念族群

ING投信指出，今年以來飽受歐債事件、二次衰退等負面消息影響的金融市場，在市場逐漸消化負面因素後，低利率環境可望持續營造資金行情，第4季風險性資產將有不錯的表現機會；但「強者恆強」的態勢仍將持續，除了選擇具備核心成長潛力的新興市場以外，低利率的環境也讓擁有高息概念的投資題材發燒，包括高股息殖利率股票、不動產證券化商品(REITs)以及高收益債及新興市場債等高息債券，均是相對看好的投資標的。

ING投信海外股票投資部主管張繼文表示，全球投資風險偏好度在第3季以後已有明顯提高趨勢，隨著歐洲在7月底公布銀行壓力測試報告、美國聯準會決定重啟量化寬鬆政策、中國經濟軟著陸機率極高，市場對於接續的負面數據已漸產生抗壓性。在不確定因素影響力淡化，加上歐美國家為了維持經濟成長力道而延續低利率政策之下，營造了相當有利風險性資產的條件，因此整體而言，建議投資人在第4季採取「股優於債」的資產配置。

新興市場優於成熟市場 首推亞洲

在股市方面，張繼文指出，經濟持續成長的新興市場投資價值仍優於成熟市場，而亞洲新興市場的成長潛力又優於其他新興市場。中國自4月以來為了打房所採取的緊縮貨幣政策已放緩，股市底部逐漸墊高，大中華股市近期均有不錯的表現，加上東協市場持續增溫，都可望支持新興亞洲股市持續向上；此外，拉丁美洲與新興歐洲亦具有不錯的投資機會，具備原物料概念的巴西、俄羅斯，在歐美景氣可望觸底回升的帶動下，預期將仍是資金聚焦的市場。

張繼文進一步指出，目前各界普遍認為，美國在2012年以前將維持低利環境，在長期的低利率引導下，資金將選擇高殖利率的投資工具，例如獲利表現較為穩定、可長期分配股息的高股息族群，將是股市投資人「進可攻、退可守」的選擇。

REITs商品長期投資價值已浮現

至於REITs商品部份，張繼文表示，雖然歐美一般住宅市場仍舊低迷不振，但商用不動產市場已經明顯自谷底翻揚，加上美國人轉買為租，反而提供租賃市場更多投資契機，部分投資人著眼於REITs現階段優於公債殖利率的表現已開始進場，提供了低檔買盤支撐，未來隨著景氣逐漸復甦，長期投資價值已浮現。

公司債、新興市場債投資價值較佳

至於債券市場，張繼文指出，由於美國聯準會將擴大量化寬鬆政策的傳言不斷，導致近期公債殖利率每逢彈升時即可見到買盤進場，不過，公債殖利率雖可能因買盤支撐而維持在低檔，但殖利率再跌空間有限，股市上揚時更將進一步壓抑公債價格，因此相對來說，公司債及新興市場債的投資價值較佳。

積極型投資人可將股票投資比重拉高至65%

張繼文認為，對於可以承受相對較高風險的投資人來說，高收益債及新興市場債因可提供較高的票面利率，同樣具備高息概念優勢，加上與股市關聯度較高，投資前景看好；在企業獲利改善帶動高收益債違約率大幅降低，再加上高收益債與公債殖利率利差仍在600個基本點附近，高於歷史平均值之下，未來還有進一步收縮的機會；而新興市場債因新興國家信評調升以及貨幣具備潛在升值空間，投資價值持續看好。

至於投資比重，因應第4季風險性資產有不錯的成長機會，張繼文建議投資人可酌量提高股市的投資比例，從第3季的「股債均衡」來到第4季的「股優於債」，其中積極型的投資人可將股票的比重拉高至65%，並將焦點放在新興亞洲的大中華與東協，搭配原物料類股及俄羅斯、巴西等新興市場；至於穩健型及保守型投資人，則可拉高債券部位中，新興市場債及高收益債的投資比重，適度提高風險承受度。