低利政策使資產泡沫重演? 專家：別瞎操心 尚未現泡沫跡象

美國低利率在歷史低點徘徊已久，一些經濟學家與投資學者擔心聯準會的寬鬆貨幣政策將使得資產泡沫化重演，但也有人認為目前經濟才漸復甦，無須為此事恐慌。

根據《CNNMoney》報導，批評人士希望美國聯準會能開始升息，並撤回過去幾年注入金融系統的上兆美元資金，以助於刺激美國經濟轉趨活絡。

聯準會遭批恐創造新的泡沫化原因，是因為利率低時，資金成本低廉，反倒會鼓勵投資人從事過度風險的投資，推動資產價格上揚。

「資金成本低廉是導致嚴重泡沫化的關鍵因素」美國經濟研究院 (ECRI) 總經理 Lakshman Achuthan 指出：「這就是為什麼外界會認為，聯準會的作法會助長泡沫化。」

批評人士認為，聯準會有責任在通膨泡沫擴大成形，造成另一波經濟恐慌之前率先採取行動。不過聯準會官員回應，一般而言很難預見資產泡沫形成，並強調貨幣政策並非有效打壓泡沫的工具。

不過，美國先前長期的寬鬆貨幣政策，的確導致房價大量泡沫化，甚至引發自 30 年代大蕭條以來最嚴重的全球金融危機與經濟衰退。

聯準會主席伯南克在最近 1 月 3 日的公開談話中提到，目前貨幣政策與房價上揚並沒有明顯關係，並強調對付房地產泡沫化的最佳手段應該是加強金融監管，而非將焦點擺在貨幣政策。

值得注意的是，並非每個經濟學家都同意這項論點，但以目前情況看來，聯準會似乎比以往任何時刻更願意承認現今恐存有資產泡沫風險。

在去年 11 月的會議上，聯準會決策者曾擔心長期低利率恐導致金融市場過度冒險的行為，為經濟環境創造更新的泡沫。

雖然聯準會的會議紀錄中並沒有提到目前經濟有任何潛在泡沫化的現象，但有專家指出，至今美國國債、原油與黃金等商品，甚至是美國股市都已反彈超過 60%。

但有經濟學家認為，相較於資產泡沫，其實聯準會應該更關心如何刺激經濟向上增長。

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「我認為聯準會必須關注泡沫化議題。」標普首席經濟學家 David Wyss 出：「不過至今我尚未看到太多通膨的證據，對央行來說，主要還是得先解決眼前高達 10% 的失業率與缺乏持續增長的經濟動力。」

聯準會在去年發表的聲明中曾指出，利率將會有很長一段時間繼續維持於非常低點水位。

標普經濟學家 Wyss 和某些人士並不相信，聯準會所實施的寬鬆貨幣政策已創造出新的泡沫化。他強調投資人目前仍厭惡風險過高的資產，紛紛將焦點轉向國債與黃金市場，導致資產價格大幅提高，而非僅受到資金成本低廉影響。

雖然目前國債利率與垃圾債券利率處於歷史新高，但 Wyss 認為：「目前在市場上所看到的行為，仍是大眾規避風險的重要證據。」並指出：「現在只要出現價格波動上揚，人們就忙著擔憂泡沫化現象出現，根本是濫用這個名詞。」

Fusion IQ 証券研究總裁 Barry Ritholz 則表示，受到過去網路與房地產泡沫化影響，現在有太多人執著在泡沫議題上打轉。

「在 1999 年或 2006 年事件爆發前，當時並未有人查覺泡沫化的跡象，到了今日每個人反而不敢放鬆，各個聚精會神觀察市場是否出現泡沫化跡象。」Ritholz 強調：「我認為目前並沒有證據表明聯準會的低利政策已經造成任泡沫。」